編者按：為應(yīng)對目前錯綜復(fù)雜的后危機時代國際經(jīng)濟金融形勢,，中國應(yīng)堅持有管理的浮動匯率制度這一重要安全閥,，動態(tài)地均衡地使國家外匯儲備消長，確保國家金融戰(zhàn)略安全,。以“美元三權(quán)”原理為分析工具,，準(zhǔn)確理解國內(nèi)外經(jīng)濟金融發(fā)展新動向。把握與中國金融安全密切相關(guān)的“政治,、經(jīng)濟,、社會、國際和獨立”的五大基本原則,。結(jié)合目前國際經(jīng)濟金融形勢的八項主要特征,，提出十三項措施來破解“美元陷阱”對中國金融安全所造成的困境,。
改革開放30年來，中國經(jīng)濟建設(shè)取得了巨大的成就,，但同時也付出了巨大代價：轉(zhuǎn)型瓶頸,、環(huán)境污染、資源浪費,、房產(chǎn)泡沫,、勞工傷殘、貧富加劇,、通脹壓力,、貪污腐敗、國際壓制等等,，很多復(fù)雜的現(xiàn)實問題擺在我們面前,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型能否成功依然不容盲目樂觀�,？梢哉f目前中國經(jīng)濟形勢整體向好,，但中國經(jīng)濟金融安全依然面臨前所未有的諸多風(fēng)險和困境。前期信貸大量投放,，大量資金進入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域,，催生資產(chǎn)泡沫，銀行體系面臨的風(fēng)險加大,。通貨膨脹的壓力已經(jīng)顯現(xiàn),，貨幣政策的調(diào)整空間越來越小。而房地產(chǎn)泡沫正對宏觀經(jīng)濟的負(fù)面影響增大,。國際貿(mào)易糾紛增多,，人民幣升值壓力越來越大。
在目前錯綜復(fù)雜的國際經(jīng)濟形勢下,，準(zhǔn)確把握中國經(jīng)濟金融安全問題,，需要從現(xiàn)階段經(jīng)濟金融形勢的主要特征入手進行分析。
從宏觀意義上講,，通過對后危機時代國際經(jīng)濟金融形勢全面,、深入的分析和歸納，作者總結(jié)出后危機時代八大主要特征,。這八大特征呈現(xiàn)出了中國經(jīng)濟金融安全所面臨困境和機遇的宏觀發(fā)展趨勢：
第一,、低碳經(jīng)濟科技創(chuàng)新標(biāo)志化
低碳經(jīng)濟和科技創(chuàng)新已經(jīng)成為當(dāng)今時代的標(biāo)志。低碳和環(huán)保作為全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要目標(biāo),，形成了第五次全球產(chǎn)業(yè)浪潮,；而科技創(chuàng)新是中國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的原動力。低碳經(jīng)濟和科技創(chuàng)新為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型提供了新的機遇和挑戰(zhàn)，為中國金融業(yè)提供了新的服務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域,。
第二,、全球性機構(gòu)話語權(quán)分散化
中國在國際貿(mào)易中的不利地位以及所面臨的諸多國際問題，歸根結(jié)底是缺乏全球性機構(gòu)的話語權(quán)問題,。隨著中國和印度等新興經(jīng)濟體國際地位的提高,，目前全球性機構(gòu)和組織的話語權(quán)開始分散化。
第三,、國際貿(mào)易摩擦沖突常態(tài)化
隨著經(jīng)濟金融全球化的不斷深入和國際貿(mào)易規(guī)模的擴大,，國際貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)出常態(tài)化的趨勢。目前中國和美國,、歐盟,、日本等國的貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)出擴大化態(tài)勢，這對中國出口乃至宏觀經(jīng)濟都會帶來負(fù)面影響,。
第四,、通貨緊縮通貨膨脹鐘擺化
美元泛濫，同時美聯(lián)儲持續(xù)推行“低利率”貨幣政策,，國際通貨緊縮和通貨膨脹之間的過渡已經(jīng)消失，通貨緊縮和通貨膨脹呈現(xiàn)鐘擺化的趨勢,。2009年上半年全球經(jīng)濟還陷入通貨緊縮,、經(jīng)濟衰退的泥潭中；2009年底,，隨著經(jīng)濟逐步走出低谷,，全球性通貨膨脹壓力隨即凸顯。
第五,、美元超主權(quán)貨幣非儲備化
2009年,，美國七千多億美元經(jīng)濟刺激計劃和1.42萬億美元的財政赤字緩解了經(jīng)濟衰退，連續(xù)兩輪的以千億美元為單位的量化寬松政策,，已凸顯美元地位弱勢,，美元作為超主權(quán)貨幣的非儲備化趨勢逐漸顯現(xiàn)。由于中國的外匯儲備中大部分是美元資產(chǎn),，美元的非儲備化將造成中國外匯儲備的直接損失,。中國巨額外匯儲備面臨的風(fēng)險和管理難度加大。
第六,、國際資本投資錨定泡沫化
近年來,，國際巨額游資一旦鎖定某項投資品，如房地產(chǎn),、石油,、黃金等，這些投資品的價格就會泡沫化。資產(chǎn)的泡沫化會導(dǎo)致一國經(jīng)濟的非理性繁榮,，嚴(yán)重威脅一國經(jīng)濟體系的安全和穩(wěn)定,。美國的次貸危機和東南亞金融危機便是資產(chǎn)泡沫化危害性的最好例證。目前中國房地產(chǎn)市場也存在價格迅速高企的現(xiàn)象,，這將嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟的安全和健康發(fā)展,。
第七、金融創(chuàng)新及監(jiān)管去道德化
金融危機促使各國監(jiān)管當(dāng)局采取嚴(yán)格措施,，但都是以本國利益為核心,，以利己為其主要原則，在斟酌出臺各項新措施之時不考慮或較少考慮該措施對他國經(jīng)濟金融造成的沖擊,。在金融市場繁榮時期,，金融創(chuàng)新也是如此，一味追求自身利益最大化,。
第八,、黃金儲備貨幣化非貨幣化
此次金融危機中，黃金的貨幣屬性得以凸顯,。黃金作為儲備資產(chǎn)在經(jīng)濟平穩(wěn)時期具有非貨幣化的特點,，但是在經(jīng)濟衰退、危機,、戰(zhàn)爭時期具有硬通貨的貨幣化特征,。中國應(yīng)該充分利用黃金的雙重屬性，優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu),，增加黃金儲備,，增加金融體系抗風(fēng)險能力。
復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟金融形勢給予中國更多的機遇和挑戰(zhàn),，作者認(rèn)為中國在應(yīng)對國際經(jīng)濟金融形勢時,，應(yīng)該始終將國家經(jīng)濟金融安全放在首位，堅持與國家經(jīng)濟金融安全相關(guān)的政治性,、經(jīng)濟性,、社會性、國際性和獨立性五大原則,。
第一,、政治穩(wěn)定原則
國際政治是國與國之間利益關(guān)系的集中體現(xiàn)。在應(yīng)對國際經(jīng)濟金融形勢時,，我們應(yīng)該把中國的整體利益放在第一位,，以國家整體利益為核心，在與發(fā)達(dá)國家的博弈中,，做出中國政治和經(jīng)濟政策的雙優(yōu)選擇,。
第二、經(jīng)濟對等原則
目前國際貿(mào)易沖突已經(jīng)呈現(xiàn)出常態(tài)化的趨勢，在處理貿(mào)易沖突時,，我們應(yīng)該堅持經(jīng)濟性原則,。我們堅持貿(mào)易的平等互惠，不主動制造貿(mào)易沖突和糾紛,，但我們并不畏懼任何沖突和糾紛,。一旦產(chǎn)生貿(mào)易沖突和糾紛，我們堅決爭取與自身地位相對等的經(jīng)濟利益,。
第三,、社會和諧原則
社會性原則主要是指中國社會自身與/及國際關(guān)系的和諧性、穩(wěn)定性,，體現(xiàn)在三個方面：中國社會自身的和諧與穩(wěn)定發(fā)展,；與中國利益密切相關(guān)的國家和諧、穩(wěn)定發(fā)展,；中國與其他國家的和諧,、穩(wěn)定發(fā)展。這里的和諧是有層次有差異的,，既是一個終極目標(biāo),，又是一個路徑和過程。首先第一個同心圓是以中國整體利益為和諧,、穩(wěn)定目標(biāo),；第二個更大的同心圓是中國政策調(diào)整時利益最關(guān)切的國家和諧、穩(wěn)定,；第三個同心圓是兼顧其他國家的利益。
第四,、國際性協(xié)同原則
隨著全球化的發(fā)展,，目前中國已經(jīng)逐步登上世界舞臺。中國的問題已然成為世界的問題,，世界的問題也是中國的問題,。中國國內(nèi)的財政貨幣政策影響著其他國家的政策，同時中國也受到其他國家的影響,。所以我們應(yīng)該將國家金融安全問題放在國際化的視角下考慮,，使中國的內(nèi)政外交相協(xié)同。
第五,、貨幣獨立原則
獨立性原則主要是國家貨幣政策的獨立性,。在目前國際經(jīng)濟金融形勢中，堅持國內(nèi)貨幣政策獨立性是中國爭取經(jīng)濟平穩(wěn)快速發(fā)展的重要前提條件,，也是中國抵御國際經(jīng)濟金融沖擊的重要保障之一,。
金融安全閥——有管理的浮動匯率
有管理的浮動匯率制度是中國經(jīng)濟金融的安全閥。當(dāng)中國經(jīng)濟面臨來自國內(nèi)外的諸多壓力時，中國可以通過調(diào)節(jié)匯率和適度開放資本賬戶來緩解這些壓力,。匯率調(diào)整和資本賬戶的開放如同“安全閥”兩邊的風(fēng)險出氣孔,，能夠在一定時期適當(dāng)?shù)蒯尫胖袊?jīng)濟金融所面臨的壓力和沖擊。使中國可以避免國際游資的劇烈沖擊,，防止國際游資的過量涌入和出逃,，從而保障金融體系的穩(wěn)定。同時使中國在與發(fā)達(dá)國家博弈的過程中,，實現(xiàn)貨幣政策的獨立性原則,，保障中國政治和經(jīng)濟
政策的雙優(yōu)抉擇。這就是有管理浮動匯率的安全閥機理,。在目前的國際經(jīng)濟金融形勢下,，作者認(rèn)為中國應(yīng)該維護固定匯率制度，發(fā)揮其金融安全閥的重要功效,，保護中國金融體系免受國際金融動蕩的沖擊,。
“美元三權(quán)”是作者在學(xué)術(shù)界提出的新原理。中國要有自己的經(jīng)濟理論,，在與西方發(fā)達(dá)國家博弈中維護國家整體利益,。由于美國在國際政治經(jīng)濟舞臺上仍具有舉足輕重的地位，故國際經(jīng)濟金融形勢對中國的影響更多的是來自于美國,。美元作為國際儲備貨幣,，它自然的被賦予了三種與其承擔(dān)的義務(wù)不對等的權(quán)利：
第一，美元的對價權(quán),，指中國通過輸出商品和勞務(wù)獲得美元平等對價的權(quán)利,。從形式上看，我們輸出商品和勞務(wù),，然后換取美元,，交易本應(yīng)是平等的。但是我們輸出的商品和勞務(wù)是以消耗資源和廉價勞動力為代價,，而且以低廉的價格出售,，而美國向我們輸出資本和技術(shù)密集型商品和勞務(wù)時，不用過多消耗他們的資源,，同時又價值鏈短附加值高,，并獲取高額利潤。從這一點來看,，我們所獲取的美元對價是折價的,，這是美元的折價風(fēng)險；
第二,，美元的儲備權(quán),，指我國獲得的美元以電子形式儲備于美國銀行的權(quán)利,，國際結(jié)算中又稱為鏡子賬戶。目前中國獲得的美元大部分以電子的賬面形式儲備在美國美元結(jié)算中心紐約的若干家國際銀行中,。但是這帶來的風(fēng)險是如果電子系統(tǒng)崩潰,，如911恐怖事件發(fā)生時，美元儲備權(quán)有可能不能及時恢復(fù),，導(dǎo)致美元儲備的損失,；還有黑客侵害銀行網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)帶來的損失等等。同時在戰(zhàn)爭等特殊時期,，如二戰(zhàn)時期,、朝鮮戰(zhàn)爭時期和伊拉克戰(zhàn)爭時期，美國都凍結(jié)了敵國的美元資產(chǎn),。所以電子形式的美元儲備有被凍結(jié)的風(fēng)險,；
第三，美元債權(quán)實現(xiàn)權(quán),，指中國用美元債權(quán)購買權(quán)益資產(chǎn)和實物等資產(chǎn)的實現(xiàn)權(quán)利,。中國目前的美元儲備主要用于購買美國國債、美國機構(gòu)債,、美國公司債和美國股票等權(quán)益資產(chǎn),。但是這類權(quán)益資產(chǎn)存在的最大問題是美元貶值以及由于中國在國際貿(mào)易和國際金融規(guī)則上話語權(quán)和定價權(quán)缺失造成的重大損失。理論上,，美元儲備應(yīng)當(dāng)可以用于購買任何實物等值資產(chǎn),。但是現(xiàn)實中，美國政府出于政治,、軍事目的對高科技產(chǎn)品,、能源以及先進武器等重要物資的出口施加限制，使得中國美元債權(quán)的實現(xiàn)權(quán)受到削弱,，從而使美元的債權(quán)難以完全實現(xiàn)的風(fēng)險,。
“美元三權(quán)”帶來的風(fēng)險具有時效性：從長期看，美元具有對價風(fēng)險,。應(yīng)對這類風(fēng)險，中國需要調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，由勞動,、資源密集型向科技、資本密集型轉(zhuǎn)變,�,？s短產(chǎn)業(yè)鏈，增加附加值,；從中期看,，美元具有儲備風(fēng)險,。這就需要我們優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，增加黃金儲備比重,；從短期看,，美元具有債權(quán)難以實現(xiàn)的風(fēng)險。應(yīng)對此類風(fēng)險,，中國需要堅持獨立的貨幣政策和有管理的浮動匯率制度,。
當(dāng)前，我們應(yīng)警惕“美元陷阱”,，增強金融安全的戰(zhàn)略意識,。首先，面對目前美國給我們施加升值壓力,，我們應(yīng)該據(jù)理力爭,，從邏輯上闡述中國所持有的美元存在風(fēng)險，并導(dǎo)致中國外匯儲備中所持有的美元與美國所持有的美元之間并不等值,。如美國利用其政治經(jīng)濟地位在高科技產(chǎn)品的出口上設(shè)置種種限制,，使中國所持有美元的實際價值降低，從而使美元直接在獲取對價時享受“隱性超額收益”,；美國在國際經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展時期,，竭力推行自由資本主義經(jīng)濟制度，反對其他國家的“匯率干預(yù)”,，特別是在其他國家持續(xù)處于貿(mào)易順差地位時,，美國便通過政治經(jīng)濟施壓的方式強迫這些國家貨幣升值，美元的貶值使其在獲取對價時得到直接的“顯性超額收益”,。
深入分析中國面臨后危機時代新形勢的基礎(chǔ)上,，作者提出以下十三條政策措施：
第一，把握國家整體利益宏觀大局觀,。政策調(diào)整以政治穩(wěn)定為基石,，新經(jīng)濟金融政策出臺以政治經(jīng)濟雙優(yōu)為前提。
第二,，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),。以低碳、綠色,、環(huán)保產(chǎn)業(yè)為龍頭,，淘汰落后產(chǎn)業(yè)，增加第三產(chǎn)業(yè),，加速發(fā)展文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè),，縮短企業(yè)價值鏈，增加企業(yè)附加值,。
第三,，強化科技創(chuàng)新,。加大科技投入，以科技創(chuàng)新為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心動力,，對高科技型,、資本密集型、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等企業(yè)加大財政稅收和金融信貸的扶持力度,。
第四,，掌握國際話語權(quán)。中國應(yīng)該以開放的心態(tài)積極參與各類國際機構(gòu)和組織,，根據(jù)世界格局的發(fā)展變化和中國政治經(jīng)濟實力的消長,，動態(tài)地擴大中國話語權(quán)的決策范圍。
第五,，設(shè)置貿(mào)易糾紛處理機構(gòu),。整合國內(nèi)各部門的資源，綜合全面參考五個原則,，成立相關(guān)的常態(tài)機構(gòu)來處理國際貿(mào)易糾紛,，制定貿(mào)易糾紛應(yīng)對方案。
第六,，完善國家金融風(fēng)險預(yù)警機制,。根據(jù)國際金融形勢的動蕩變化，對風(fēng)險進行分類分級綜合管理,，設(shè)立國際巨額游資的預(yù)警體系和機制,，為國家決策部門提出應(yīng)對突發(fā)性金融風(fēng)險的管理預(yù)案。
第七,，主導(dǎo)人民幣國際化發(fā)展路徑,。在深入?yún)⑴c國際貿(mào)易和國際金融話語權(quán)的重構(gòu)進程中，中國應(yīng)該充分利用手中的美元儲備,，為人民幣國際化發(fā)展進程做好準(zhǔn)備,。同時穩(wěn)步推進人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)、互換業(yè)務(wù),，進一步拓展和加快建設(shè)人民幣和國債離岸市場,，實現(xiàn)人民幣在亞洲的區(qū)域化，有步驟的推進人民幣國際化,。
第八,，根據(jù)國際慣例，建立中國權(quán)威銀行間同業(yè)拆借利率體系,。從借鑒倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR、新加坡同業(yè)拆借利率SIBOR,、紐約同業(yè)拆借利率NIBOR,、香港同業(yè)拆借利率HIBOR等等,、建立我們自己的北京同業(yè)拆借利率BIBOR。
第九,，優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu),。在目前形勢下，美國的巨額債務(wù)促使美國政府不得不實行通貨膨脹政策來稀釋債務(wù),。而中國不得不通過買入美國國債來維持人民幣匯率的穩(wěn)定,，這增加了中國外匯儲備的風(fēng)險。中國應(yīng)該將外匯儲備安全性放在首位,，動態(tài),、持續(xù)、有步驟地,、低調(diào)地增加黃金儲備在外匯結(jié)構(gòu)中的比例,。
第十，升級金融監(jiān)管體系,。建立以國家整體利益為主,，完善金融監(jiān)管體系，整合和協(xié)調(diào)銀行,、證券,、保險及其他金融機構(gòu)的監(jiān)管機構(gòu)，降低國際金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險,。
第十一,，外匯儲備用途多元化。既要使人民幣幣值穩(wěn)定,，又要保持貨幣政策的靈活性,，外匯儲備管理要體現(xiàn)安全性、流動性和收益性原則,。用途上實現(xiàn)多元化,，比如，增加對發(fā)展中國家投資,；加大對落后國家的扶持與援助,；并且可以通過在美國及其盟國的直接投資，規(guī)避各種貿(mào)易障礙,。
第十二,，積極擴大高科技產(chǎn)品進口范圍，促進國際收支平衡,。央行副行長胡曉煉認(rèn)為應(yīng)該積極促進國際收支平衡,，維護國家金融安全。我們應(yīng)運用“美元三權(quán)”原理與美國談判,，以人民幣匯率為談判籌碼,，讓美國增加對中國高科技的出口商品種類和數(shù)量,，進一步實現(xiàn)國際收支的動態(tài)平衡。
第十三,，鼓勵國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家進行理論創(chuàng)新,。國家通過自己的財力設(shè)立中國最高經(jīng)濟學(xué)家獎勵制度，鼓勵中國經(jīng)濟學(xué)家根據(jù)國內(nèi)具體國情在經(jīng)濟理論方面取得突破,，創(chuàng)建中國自己的經(jīng)濟學(xué)說,，確立中國經(jīng)濟學(xué)家在世界經(jīng)濟領(lǐng)域的話語權(quán)。
(作者單位：浙江大學(xué)金融系副教授,，中國黃金投資研究所所長)