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姚記撲克突然闖關IPO（新股首次公開發(fā)行）,，計劃發(fā)行不超過2350萬股，融資3.63億元,，用于年產6億副撲克牌生產基地建設項目,。一石激起千層浪。某財經(jīng)網(wǎng)站第一時間作了一個調查,，結果顯示,，近九成的網(wǎng)友對姚記撲克IPO投了反對票。盡管如此,，姚記撲克IPO仍然順利過會,。
這樣的結果，并不意外,。公開資料顯示,，該公司2008年至2010年，主營業(yè)務收入分別達到3.64億元,、4.51億元和5.66億元,，保持了24.7%的年均復合增長率，主營業(yè)務毛利率分別為18.92%,、23.08%和20.28%,，處于較為合理的水平。從盈利指標來考核企業(yè)能否上市,，姚記撲克無疑是一家達標的企業(yè),。但為何姚記IPO還招來市場如此多的質疑,？僅僅因為“撲克制造企業(yè)”這樣一個尷尬的頭銜？筆者以為,，答案是否定的。對于姚記IPO此次過會,，筆者也有三個問號。
第一，姚記撲克為何要IPO,？簡單來說，上市是為了融資,，姚記也不例外,。招股說明書已經(jīng)明確表示，公司需要資金來投入到年產6億副撲克牌的生產基地建設項目,。擴大主業(yè)生產,，需要融資，企業(yè)上市似乎理所應當,。但就姚記撲克目前的經(jīng)營狀況而言,，企業(yè)真的缺錢嗎？資料顯示,，姚記一方面聲稱要大力發(fā)展自己的主業(yè)——撲克制造,，另一方面卻又重金投入房地產開發(fā)項目。如果姚記把房地產開發(fā)的資金投到撲克制造上來,，或許足以建成年產6億副撲克牌的生產基地,。也難怪不少網(wǎng)友質疑其此次IPO募集資金可能另謀他用，擴大生產只是個“幌子”,。筆者雖不贊同資金可能另謀他用的觀點,，畢竟監(jiān)管層對IPO募集資金流向有著嚴格的監(jiān)控，但對于姚記IPO,，還是有不少憂慮,，如上市是否會成為原股東套現(xiàn)的一個途徑，等等,。
第二,，企業(yè)未來成長性何在？按照姚記自己描述的“美好愿景”,，2004年至2009年,，國內撲克牌市場容量年均復合增長率為18.8%，預計未來5年內國內撲克牌的年消費量有望達到70億副,，年增長率接近20%,。也就是說，即便姚記擴大生產,，產能達到13億副之后,，這個市場還是有很大的拓展空間。但事實如此嗎,？借用某專業(yè)人士的分析,，目前,，中國撲克牌生產企業(yè)約有100多家，撲克牌市場容量已趨于飽和,，加上網(wǎng)絡游戲的迅猛發(fā)展,，網(wǎng)絡撲克對實體撲克的沖擊巨大，人均消費額已呈現(xiàn)下降趨勢,。與此同時，我國的撲克也已經(jīng)出口到全球200多個國家和地區(qū),，未來海外市場再拓展難度也越來越大,。大市場、高成長,，或許只是姚記一廂情愿,。另外，公開資料也顯示,，去年姚記撲克凈利潤同比增幅為10.8%,，已遠遠低于2009年度同比63.1%的增幅。
第三,，是否“達標”就該過會,？暫且拋開以上的種種疑慮，對于姚記撲克這類企業(yè),，是否只要符合了上市的硬性指標就該上市,？筆者以為，資本市場服務于實體經(jīng)濟,，滬深股市設立的目的,，就是為了引導市場資源向有利于經(jīng)濟發(fā)展的方向集中。也就是說,，讓更多前景好,、符合產業(yè)升級轉型導向的優(yōu)質企業(yè)或成長企業(yè)，擁有更多的市場資源,，加快其發(fā)展,，最終推動整體經(jīng)濟發(fā)展。雖然最近幾年,，滬深股市上市公司擴容速度很快,，但就整體而言，上市公司依然是稀缺資源,。在這種情況下,，筆者以為，滬深股市還是應有所選擇,，把有限的資源投入到最有利于經(jīng)濟發(fā)展的實體當中,，先滿足那些擁有好前景的企業(yè)的上市需求,，支持他們做大做強。
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