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歐盟委員會(huì)日前對(duì)一些大型國(guó)際銀行,、市場(chǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)商和交易清算所等提起反壟斷調(diào)查,，理由是懷疑歐洲信用違約掉期市場(chǎng)存在惡意串通和濫用優(yōu)勢(shì)地位等限制競(jìng)爭(zhēng)行為,，使市場(chǎng)效率下降并使歐債危機(jī)惡化,。
所謂信用違約掉期市場(chǎng)（簡(jiǎn)稱CDS），是一種新的金融衍生產(chǎn)品,，類似保險(xiǎn)合同,。債權(quán)人通過(guò)這種合同將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出售，合同價(jià)格就是保費(fèi),。如果買入信貸違約掉期合同被投資者定價(jià)太低，當(dāng)次貸違約率上升時(shí),，這種“保費(fèi)”就上漲,，隨之增值。
歐盟開(kāi)展的這一調(diào)查,，為治理金融市場(chǎng)提供了除金融監(jiān)管外的另一條道路,。
在20世紀(jì)80年代金融全球化和自由化盛極一時(shí)的很長(zhǎng)一段時(shí)間里,，人們形成了這樣一種印象，即對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)與治理似乎只是金融監(jiān)管當(dāng)局的事情,，除此之外的任何政府機(jī)構(gòu)都無(wú)權(quán)置喙,。在理論和實(shí)踐上，金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管無(wú)非出于兩個(gè)目的：一是防范金融風(fēng)險(xiǎn),，維護(hù)金融穩(wěn)定,；二是保護(hù)金融投資者和消費(fèi)者的利益。為了維護(hù)金融穩(wěn)定,，金融監(jiān)管當(dāng)局基于“金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定則金融體系穩(wěn)定”的理念,，著眼于具體的金融機(jī)構(gòu)，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)行為進(jìn)行審慎的監(jiān)管,。為了保護(hù)投資者和消費(fèi)者的利益,，金融監(jiān)管當(dāng)局基于“陽(yáng)光是最好的防腐劑”的理念，著眼于債券,、股票,、期權(quán)等具體的金融工具，圍繞單個(gè)金融工具的信息公開(kāi)披露展開(kāi)了監(jiān)管活動(dòng),。由于秉持上述監(jiān)管目的,、理念及措施，金融監(jiān)管當(dāng)局并不太關(guān)注金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),。在對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)和治理被壟斷的情況下,，作為金融機(jī)構(gòu)追逐利潤(rùn)的結(jié)果，市場(chǎng)的集中度上升并形成壟斷就成了不可避免的事情,。
作為金融市場(chǎng)的組成部分之一,，CDS市場(chǎng)在其發(fā)展過(guò)程中自然也會(huì)形成壟斷。自2000年《商品期貨現(xiàn)代化法案》將場(chǎng)外交易的衍生品排除在監(jiān)管范圍外之后,，CDS市場(chǎng)便開(kāi)始迅猛發(fā)展,。根據(jù)國(guó)際清算銀行估算，2005年底,，全球范圍內(nèi)的CDS名義總額約13.9萬(wàn)億美元,，而到了2007年底，名義總額就達(dá)到了58萬(wàn)億美元,，在兩年時(shí)間里增長(zhǎng)了4倍,。較少受到監(jiān)管的CDS市場(chǎng)在迅猛發(fā)展的同時(shí)，也逐漸形成了壟斷局面,。2007年9月底,，前25家銀行持有的CDS的價(jià)值高達(dá)14萬(wàn)億美元，其中摩根大通銀行占7.8萬(wàn)億美元，花旗和美銀分別占3萬(wàn)億美元和1.6萬(wàn)億美元,。全球CDS市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的寡頭壟斷格局,。
CDS是同債券密切相關(guān)的金融產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)上是一種為違約風(fēng)險(xiǎn)所購(gòu)買的保險(xiǎn),。相關(guān)CDS價(jià)格的高低直接影響人們對(duì)某種債券違約的預(yù)期,，進(jìn)而影響該種債券的利率價(jià)格。參與歐洲CDS市場(chǎng)的主要是摩根和高盛等大型國(guó)際銀行,，這些銀行不僅用其鎖定債券風(fēng)險(xiǎn),，而且還用其投機(jī)獲利。與此同時(shí),，作為歐洲債券的主要購(gòu)買者和投機(jī)者,，這些銀行利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，排斥競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng),，其目的在于操控CDS價(jià)格,，直接影響和決定歐洲債券，尤其是歐洲國(guó)債的發(fā)行和銷售,。國(guó)際大型銀行的這種行為,，導(dǎo)致CDS價(jià)格不能正確反映債券市場(chǎng)的違約情況，并在很大程度上對(duì)歐債危機(jī)的惡化負(fù)有責(zé)任,。
在當(dāng)前的金融監(jiān)管格局下,，即使把CDS納入既有的監(jiān)管框架，也無(wú)法根本解決因市場(chǎng)壟斷所造成的市場(chǎng)低效甚至無(wú)效的問(wèn)題,。因此,，只有打破固有的思維模式，在金融市場(chǎng)上實(shí)施反壟斷法,，才能像歐盟在CDS市場(chǎng)所做的那樣,，很好地維護(hù)金融市場(chǎng)的正常競(jìng)爭(zhēng)秩序，發(fā)揮金融市場(chǎng)的有效功能,。
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