據(jù)報(bào)道,，一批已在境外上市的中國(guó)企業(yè)相繼宣布將推行私有化退市。此舉總體上還是表明,，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)正在擺脫境外上市狂熱,，回歸理性。因?yàn)�,，即使在境外上市有股熱潮，但�?nèi)地企業(yè)境外上市仍需要承受許多額外風(fēng)險(xiǎn)：首先,，那些主體業(yè)務(wù)和收入來(lái)源都位于境內(nèi)的巨型企業(yè)，要用硬通貨向境外股東支付巨額紅利,，可能對(duì)我國(guó)外匯收支產(chǎn)生巨大壓力。目前中國(guó)持續(xù)雙順差,，外匯儲(chǔ)備總額已逾3萬(wàn)億美元，此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)似乎無(wú)足輕重,；然而,，考慮到在華外商投資企業(yè)企業(yè)資本撤回與利潤(rùn)回流的潛在壓力，一旦中國(guó)國(guó)際收支逆轉(zhuǎn),，這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)就絕不是可以漠然視之的了。
其次,，內(nèi)地消費(fèi)者權(quán)益與國(guó)際投資者利益存在沖突,，內(nèi)地企業(yè)境外上市可能使有關(guān)管理部門陷入兩難境地。數(shù)年前內(nèi)地民間強(qiáng)烈呼吁手機(jī)單向收費(fèi),，卻兩次引起中國(guó)通信類股票價(jià)格暴跌，不得不趕赴香港救市,，而手機(jī)單向收費(fèi)改革也就此打入冷宮,，實(shí)際上是運(yùn)用政府力量向海外投資者提供了超國(guó)民待遇。隨著境外上市企業(yè)特別是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),、基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)的增多,，類似利益沖突將有增無(wú)減。
第三,，由于境外投資者與境內(nèi)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題比境內(nèi)投資者更為突出，相當(dāng)多的境外上市中國(guó)企業(yè)不得不付出股價(jià)折扣的代價(jià),，境外上市的收益因此而大打折扣，中小型企業(yè)克服此類信息不對(duì)稱和股價(jià)折扣問(wèn)題尤為困難,。此次泰富電氣（HRBN,。
NASDAQ）,、康鵬化學(xué)（CPC。 NASDAQ）,、大連傅氏 （FSIN,。
NASDAQ）等公司之所以相繼宣布準(zhǔn)備啟動(dòng)私有化退市程序，關(guān)鍵原因便是公司估值過(guò)低,、企業(yè)收益與為之付出的服務(wù)費(fèi)等成本不相稱。公司估值過(guò)低又造成了A股與H股股價(jià)相差懸殊,、同股不能同價(jià)的問(wèn)題，不僅在境內(nèi),、境外投資者之間引起了復(fù)雜的利益分配問(wèn)題，而且必然導(dǎo)致同股不能同權(quán),，這又與公司治理的基本準(zhǔn)則相悖,，也為A、B,、H股的最終合并設(shè)置了重重障礙。
我們對(duì)境外投資者促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制的神奇能力不宜抱有過(guò)高奢望,。企業(yè)管理層與大多數(shù)股東之間的信息不對(duì)稱天然存在,，境外投資者獲取內(nèi)地企業(yè)信息還需克服額外障礙,，通過(guò)境外上市強(qiáng)化企業(yè)監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制的目的常常會(huì)落空,。在中國(guó)證券市場(chǎng)最大丑聞之一“中科事件”中,，莊家呂梁操縱的康達(dá)爾（后改名“中科創(chuàng)業(yè)”）股票入選道-瓊斯中國(guó)指數(shù)成分股；上市香港以來(lái)多年是香港投資者寵兒的科龍公司,，2000年陡然出現(xiàn)巨額虧損,，都是典型范例。
最后,，中國(guó)企業(yè)境外上市還必須承擔(dān)額外的政治風(fēng)險(xiǎn),，三大石油公司在美上市時(shí)均因與受美國(guó)制裁國(guó)家有業(yè)務(wù)往來(lái)而遭受政治狙擊就是突出案例,。既然如此，中國(guó)企業(yè)還有必要過(guò)度迷戀境外上市這個(gè)傳說(shuō)嗎？