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“買者自負,，買方約束”絕非空談,。
4月28日，龐大集團上市首日下跌23.16%,，創(chuàng)下自2009年7月A股IPO重啟以來最大的新股首日跌幅,。而整個4月份，幾乎成了A股的破發(fā)季。因盲目參與打新而遭受重大損失的個人投資者也不在少數(shù),。但是,，也有部分投資者通過識別風險和審慎投資，回避了打新股的投資風險,，從一個側(cè)面預示了A股市場已逐漸迎來了一個更成熟,、更理性的一級市場。
IPO重啟以來,，僅創(chuàng)業(yè)板就有近百只新股曾遭破發(fā),，究其原因，無非是相關個股高居不下的發(fā)行市盈率及發(fā)行價所致,。誠然,，IPO重啟是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整的內(nèi)在要求，在促進資源優(yōu)化配置方面有著無可替代的作用,，但如果不能解決“三高”發(fā)行的頑疾,，不僅會嚴重傷害到投資者參與的興趣與信心，而且將使資本市場的運轉(zhuǎn)難以為繼,，這種無異于竭澤而漁的行為理應受到摒棄,。
在上個月舉行的新股估值定價研討會上，與會人士就新股發(fā)行的“三高”,、“破發(fā)”問題指出,，“冷靜地想，這些現(xiàn)象既是市場進步的表現(xiàn),，也是今后需要進一步改進的重要方面,。”
是的,，新股破發(fā)是市場進步的表現(xiàn),。
我們看到，相比較而言,，發(fā)行制度改革后出現(xiàn)的新股破發(fā),，新的特點在于，投資者對新股的價值判斷過于樂觀,，忽視了發(fā)行制度改革后一二級市場價差大幅減小后的市場風險,。
我們同時看到，在海外成熟市場,，申購新股風險一直存在，破發(fā)現(xiàn)象并不鮮見,。長期以來,，A股市場“買者自負”的投資理念尚未真正建立，投資者風險意識也不高。如今“新股不敗”的神話正在被加速打破,，新股破發(fā)對整個市場真正樹立起“買者自負”的投資理念大有好處,；市場成為最好的老師，新股破發(fā)也警醒投資者,，要準確評估新股投資價值,，高溢價發(fā)行和超募現(xiàn)象或因此趨于緩解。
前段日子,，跟一業(yè)界知名專家聊起“打新股”一事,，他表示，新股的定價偏高,，新股價格比較老股高得多合理么,？新股隨著時間的推移會確定性地變?yōu)槔瞎伞?BR> 是的，隨著時間的推移,，新股會變成老股,，而經(jīng)受過時間的檢驗，誰是更值得投資的股票也就一目了然了,。對投資者而言,，定價過高、風險過大的新股,，本來就不該參與,，只有有所取舍，才能找到給自己帶來財富穩(wěn)定增值的投資標的,，也能促使A股市場運行效率的提高,。
再來說說新股破發(fā)，應該說這是很正常的,，在一定程度上說,，甚至在一定程度上說這也是件好事，能提醒管理層重新定調(diào)新股的發(fā)行市盈率,。因為過高的發(fā)行市盈率會把風險轉(zhuǎn)嫁到二級市場,，大部分理性投資者中簽后把股票賣掉，短期內(nèi)就不會參與新股的炒作,。
總而言之,，對于資本市場而言，市場化發(fā)行改革大方向是值得肯定的,，重走回頭路是沒有前途和希望的,。對于新股破發(fā)現(xiàn)象，我們不必大驚小怪,，市場的問題大多數(shù)可以由市場來解決,。破發(fā),，反映市場化正在發(fā)揮作用。從一定意義上講,，一個成熟,、理性的發(fā)行市場，必然是一個市場約束機制較為完善的市場,。盡管實現(xiàn)“買方約束,、買者自負”的目標不可能一蹴而就，但可以肯定的是,，隨著新股破發(fā)潮的發(fā)生,，相信越來越多的投資者會充分認識到投資并非完全是驚喜，還伴隨著更多的陣痛,，這可能也是A股市場不斷走向成熟和健康的關鍵一步,。
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