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法定準(zhǔn)備金率的邊界在哪里,?
2011-04-27   作者:盛宏清(中國光大銀行)  來源:上海證券報
 
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  最近,法定準(zhǔn)備金率上限的問題成為焦點(diǎn),。央行行長周小川認(rèn)為,,理論上準(zhǔn)備金率沒有明確的界限,具體實施要看經(jīng)濟(jì)條件的變化,。有些市場人士將其解讀為準(zhǔn)備金率可以漫無邊界地提高,。其實不然,央行官員的講話重點(diǎn)還是在具體條件上,。因為,,一定的經(jīng)濟(jì)約束條件將形成準(zhǔn)備金率的一個邊界。我們認(rèn)為,法定準(zhǔn)備金率的直接調(diào)控對象是商業(yè)銀行體系的流動性,,而流動性不是單獨(dú)存在的,,同整個商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)行血肉相連,從商業(yè)銀行平穩(wěn)運(yùn)行和資產(chǎn)負(fù)債均衡角度看,,法定準(zhǔn)備金率有一個正�,?沙惺苓吔绾蜆O限理論邊界。如果跨越正�,?沙惺苓吔�,,央行調(diào)控工具需要適時轉(zhuǎn)換。
  整個商業(yè)銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債存在如下約束方程:存款+銀行資本=貸款+債券+法定存款準(zhǔn)備金+超額備付金,。整理后可以得到一個量化等式:法定準(zhǔn)備金率=1+資本充足率*(風(fēng)險資產(chǎn)/存款)-存貸比-債存比-超額備付率,。根據(jù)經(jīng)驗,商業(yè)銀行的超額備付金率一般必須保持在2%-4%的水平,,中值取3%,,以保證流動性支付安全。而商業(yè)銀行的風(fēng)險資產(chǎn)/存款一般因行而異,,大行在50%的水平,,小行在65%的水平。從上述量化等式可知,,法定準(zhǔn)備金率的邊界主要由商業(yè)銀行的資本充足狀況,、存貸比和債存比三大因素決定。對于大型銀行,,資本充足率在11%-12%的水平,,存貸比在60%的水平,債存比在20%的水平,,那么,,其法定準(zhǔn)備金率的正常可承受邊界一般在25%的水平,。對于中型銀行,,資本充足率在11%水平,存貸比在70%-75%水平,,債存比在15%水平,,那么,其法定準(zhǔn)備金率正�,?沙惺苓吔缂s為21%,。對于小型銀行,普遍存在貸款水平相對較高,、資本實力較低,、流動性資產(chǎn)較少的現(xiàn)象,,假設(shè)資本充足率在8%水平,存貸比在接近75%水平,,債存比10%,,那么小型銀行的法定準(zhǔn)備金率正常可承受邊界約為20%,。目前,,央行的法定準(zhǔn)備金率調(diào)整正在接近正常可承受邊界,,如果進(jìn)一步緊縮,,超越正常可承受邊界,,將觸動一些商業(yè)銀行的債券資產(chǎn),,或者迫使一些小銀行出售信貸資產(chǎn),那時,,市場利率可能將突然大幅飆升,。
  中國目前的法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)20.5%,在跨越正�,?沙惺苓吔绲穆猛局�,,中小銀行的流動性潛藏巨大壓力。如果再次提高1%-3%的法定準(zhǔn)備金率,,可能較多的小銀行將被迫出售債券或信貸資產(chǎn)以支撐流動性安全,,而接盤的只能是大型銀行,因為大型銀行資本較為充足一些,,存貸比也較低,,歷來是銀行間市場上的資金輸出方。
  在準(zhǔn)備金工具快要跨越正常承受邊界之際,,如何既能保證銀行體系流動性平穩(wěn)運(yùn)行,,又能保持必要緊縮力度,以對抗通貨膨脹,,我們提出如下三點(diǎn)建議,。
  一是商業(yè)銀行要“兩手抓”,,一手抓提高資本充足率,,一手抓存款立行。尤其是吸收存款對中小銀行特別重要,。目前很多中小銀行將資金來源寄托在吸收同業(yè)資金上的做法不利于其長期穩(wěn)定發(fā)展,,也不利于整個商業(yè)銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。
  二是中央銀行要讓利率工具走到前臺,。利率既是控制通貨膨脹的工具,,也是管理流動性的重要工具,。貨幣是老虎,但再狠的老虎只要喂飽足夠的肉也會趴下的,。當(dāng)前1年-3年定期存款利率在3.25%-4.75%之間,,如果再加100BP至4.25%-5.75%的水平,居民購買理財產(chǎn)品的熱情將大為減退,,貨幣老虎也不會到銀行外去亂晃悠,。
  三是謹(jǐn)慎普遍提高法定準(zhǔn)備金率,可多用差別準(zhǔn)備金率,。銀行系統(tǒng)的新增流動性主要由三塊:一個是公開市場到期資金,,一個是結(jié)售匯差額,一個是新增貸款派生存款,。對于公開市場到期資金,,4月-6月可能多一點(diǎn),但7月以后有所收縮,,使用央票等工具可以完全對付,。對于新增貸款,銀行基本上按月度平穩(wěn)投放,,對流動性沖擊不大,。影響最大的是銀行結(jié)售匯差額,而由于網(wǎng)點(diǎn)和結(jié)售匯能力差異,,由外匯造成的流動性布局其實是很不平衡的,,因此,當(dāng)準(zhǔn)備金工具跨越正常邊界后,,使用差別準(zhǔn)備金率可能更可取,。差別準(zhǔn)備金率的操作指標(biāo)可以用銀行結(jié)售匯差額/企業(yè)貸款表示,如果某銀行結(jié)售匯差額/企業(yè)貸款的水平高于平均值或增速快于平均值,,則使用差別準(zhǔn)備金,,做到“精準(zhǔn)打擊”,而不“誤傷平民”,。
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