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伴隨時(shí)間推移,，各國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷增強(qiáng),，危機(jī)期間的超寬松狀態(tài)自然要被終止,。然而,，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)發(fā)生國的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)還遠(yuǎn)未完成,，債臺(tái)高筑的歐洲二線國家的財(cái)務(wù)狀況也未見改善,。在歐洲央行釋放加息信號(hào)后,，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家,，因融資成本上升導(dǎo)致的不良后果憂慮急劇上升，國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)再度下調(diào)了一些國家的主權(quán)信用評(píng)級(jí),，主權(quán)債務(wù)危機(jī)重演風(fēng)險(xiǎn)再度上升,。
然而在歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)增長前景確認(rèn)、國際金融體系流動(dòng)性充盈狀態(tài)持續(xù)的情況下,，歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升,，并不會(huì)引起債務(wù)危機(jī)重演，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)難以重起波瀾,。主要的理由有以下三點(diǎn)：
首先,，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同。
與1年前不同,，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)更加牢固了,。雖然歐洲二線國家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)頻起波瀾，但歐洲的經(jīng)濟(jì)前景仍然令人樂觀,，復(fù)蘇堅(jiān)定步伐未有改變,。2009年末歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)端倪時(shí)，世界各國經(jīng)濟(jì)正在努力走出金融危機(jī)的沖擊,。依賴寬松的貨幣政策,，世界各國經(jīng)濟(jì)剛剛走出金融危機(jī)的陰影，依靠貨幣刺激的需求能否激發(fā)出經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動(dòng)力,，從而保證經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長,，市場(chǎng)還心中無數(shù)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，2009年經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力主要來源于“補(bǔ)庫存”,，庫存回補(bǔ)行為結(jié)束后，隨著貨幣擴(kuò)張的短期激勵(lì)效應(yīng)逐漸消除,，未來經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力仍然存疑,。
其次，國際金融環(huán)境改善,。
2009年,，在金融危機(jī)的沖擊下，各國央行“大放水”,，金融體系領(lǐng)域的流動(dòng)性迅速恢復(fù)到了危機(jī)前水平,。但是，直到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)于2010年初首度爆發(fā)時(shí),，歐,、美的影子金融市場(chǎng)卻仍未恢復(fù)。隨著金融創(chuàng)新和衍生交易的發(fā)展,，金融“影子市場(chǎng)”的重要性日益提高,。在歐美等發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)上，“影子”信貸市場(chǎng)（歐洲常又稱為“平行市場(chǎng)”）的規(guī)模和影響力，要大于傳統(tǒng)金融市場(chǎng),�,！坝白印苯鹑谑袌�(chǎng)，對(duì)發(fā)達(dá)國家金融系統(tǒng)流動(dòng)性的維持,，起了很重要作用,。美國金融救助的許多重要措施，就是專門針對(duì)“影子”信貸市場(chǎng)的,。經(jīng)過2010年的努力,，歐洲等許多國家的金融體系已逐漸復(fù)原，金融機(jī)構(gòu)盈利大幅增長,。影子金融市場(chǎng)狀況也得到改善,，表明當(dāng)前的國際金融環(huán)境與1年前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)首度爆發(fā)之時(shí),，不可同日而語,。
第三、當(dāng)前危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)重上升的基礎(chǔ)是政治,，而非經(jīng)濟(jì),、金融基本面再度惡化。
歐元體系決策程序虛增了危機(jī)風(fēng)險(xiǎn),。由于歐元并不是一個(gè)主權(quán)貨幣,，因此歐洲中央銀行（ECB）為達(dá)成一項(xiàng)貨幣政策的程序或時(shí)間，往往比美聯(lián)儲(chǔ)要長,。即使當(dāng)前歐洲二線國家面臨債務(wù)到期無法償還的風(fēng)險(xiǎn)上升,，耗時(shí)費(fèi)力的決策程序通常導(dǎo)致救助協(xié)議不能及時(shí)達(dá)成。決策程序上的緩慢和不確定性,，對(duì)當(dāng)前歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的加深起了重要作用,。在實(shí)踐中，ECB通常不能如市場(chǎng)預(yù)期的及時(shí)達(dá)成救助協(xié)議,。4月初,，由于ECB沒有如市場(chǎng)預(yù)期地及時(shí)達(dá)成協(xié)議，未能如外界預(yù)期那樣公布旨在援助愛爾蘭的新流動(dòng)性根據(jù)計(jì)劃,，惠譽(yù)和標(biāo)普同時(shí)調(diào)低了對(duì)愛爾蘭債務(wù)的信用評(píng)級(jí),；希臘、葡萄牙等國也因有關(guān)機(jī)構(gòu)未能按時(shí)常預(yù)期達(dá)成債務(wù)重組或救助協(xié)議,，被國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降級(jí),，從而導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)上升的憂慮。
在西方的政治體制上,，決策糾紛通常會(huì)引起一些臨時(shí)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，這些風(fēng)險(xiǎn)看似嚴(yán)重，但并不具趨勢(shì)性。4月初,，美國政府因預(yù)算協(xié)議無法達(dá)成,，還面臨了關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn)。而政府關(guān)門,，在美國并不算什么新鮮事,，上世紀(jì)90年代的克林頓時(shí)期，美國政府就因預(yù)算問題關(guān)門數(shù)月,，對(duì)金融市場(chǎng)造成了一定沖擊,。
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