允許地方發(fā)債,，是建立負責任的地方政府的破題之舉。
地方政府目前不能發(fā)債,，導(dǎo)致暗債泛濫,，對抑制土地財政、控制地方負債不力,。
2010年全國地方土地出讓金收入已達到2.9萬億元,，同比增長超過1倍，相當于地方同期收入的72%,，可以說,，沒有土地財政就不可能有大規(guī)模的城鎮(zhèn)建設(shè)。
雖然我國的《預(yù)算法》禁止地方政府負債,，但地方的直接間接負債并未中止,。據(jù)統(tǒng)計，截至去年11月末,，地方融資平臺貸款9.09萬億元，2010年上半年凈增0.28萬億元,，下半年截至11月末凈增1.43萬億元,，地方負債通過投融資平臺轉(zhuǎn)化成了企業(yè)負債,。其中存在問題的比例大約在20%左右。按照2010年7月20日銀監(jiān)會第三次經(jīng)濟金融形勢通報會議上披露的數(shù)據(jù),，截至當年6月末,，我國商業(yè)銀行地方融資平臺貸款達7.66萬億元。其中,，項目借款主體不合規(guī),，財政擔保不合規(guī)，或本期償還有嚴重風險（貸款挪用和貸款做資本金）的貸款,，占比23%,，其余相當大一部分項目能夠直接或間接償還貸款本息，真正存在銀行呆壞賬風險的地方貸款約是1.76萬億元,。也就是說,，地方政府的赤字一部分被轉(zhuǎn)嫁給了銀行，可能形成系統(tǒng)性的金融風險,。為了解決地方政府的收支平衡,，2009年、2010年財政部代理發(fā)行4000億元地方債,，列入省級預(yù)算管理,。
地方債關(guān)鍵不是能不能發(fā)，而是能否建立起地方政府的債務(wù)信用評級,、讓地方政府切實擔負償債責任,。如果通過發(fā)債建立起透明的地方公司財政，讓民眾了解負債多少,、投資到哪里,、效率如何；如果通過發(fā)債建立起市場化的評級機制,，使地方政府意識到信用高就能夠在金融與貨幣市場低成本融資,，反之只能以較高的利率在市場融資，對于地方政府而言就是切實的市場信用溢價的洗禮,，比口頭說教不知道管用多少倍,。目前中央政府代發(fā)地方債，實際上由中央財政背書,，很多時候成為對經(jīng)濟較落后地區(qū)的變相扶貧舉措,，不利于建立地方政府信用體系。
建立地方債,，存在以下技術(shù)難題：首先,，地方債需要財政收入擔保，沒有透明而可預(yù)期的財政收入,，地方債的發(fā)行將成為無源之水,。事實上,，在信用體系沒有完善之前，以地方的資源稅等作為抵押發(fā)行地方債是較為穩(wěn)妥的發(fā)債方式,，可以確保未來地方政府具備償債能力,，不再發(fā)生上世紀八九十年代的地方債務(wù)危機。其次是如何給地方債定價,。從成熟市場的經(jīng)驗可知,，對于債券的信用評級是定價的根本，如美國國債一直被評為最高信用等級,，因此即便債務(wù)纏身仍然能以低價發(fā)行美債,，而次貸危機之所以爆發(fā)，也是因為評級機構(gòu)對于次級債出現(xiàn)了系統(tǒng)性的評級偏差,，導(dǎo)致不可收拾的后果,。
因此，發(fā)行地方債的重中之重是建立具有公信力的,、具有極高專業(yè)素質(zhì)的評級機構(gòu),，通過信用評級給地方債定價，甚至今后的債券衍生產(chǎn)品也可以通過信用機構(gòu)與市場的交投情況,，進行準確定價,。
我國為發(fā)行地方債準備多年，2004年財政部專門設(shè)立了一個大型的地方政府債務(wù)管理的課題組,，并專程到地方調(diào)查摸底各地方政府負債情況,。課題組同時考察了美國、日本,、巴西等國地方債的管理模式,、管理機構(gòu)和懲罰機制。2008年媒體披露一份由財政部牽頭起草的有關(guān)加強地方政府債務(wù)管理的方案,，已多方征求過意見,，并提交到國務(wù)院等待批復(fù)。萬事俱備,，只等地方公共財政,、信用評級體制建設(shè)、地方政府償債方案等春風,。
建立正確的激勵機制是發(fā)行地方債的基礎(chǔ),，而發(fā)行地方債可以倒逼激勵機制的形成。