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歷時一年多的希臘和歐洲債務危機最近再度加劇。前天,，希臘2年期國債收益率已穩(wěn)固在20%以上,，超過了2010年5月初危機暴發(fā)前的水準。而4月18日,，美國的債信評級也被國際評級機構標準普爾評定為“負面”展望,，這是60年來標準普爾首次將美國債務前景定為“負面”，讓全球市場非常震驚,，也引發(fā)了華盛頓的強烈反應,。
全球主權債務問題再次面臨惡化的風險，表明歐盟（EU）和國際貨幣基金組織（IMF）一年多來的治理努力基本上算白廢,。危機爆發(fā)后,，在2010年4月11日，歐盟聯(lián)合國際貨幣基金組織出臺的EU-IMF版本援助計劃是450億歐元,。但這種象征意義的救助無法挽救市場的信心,，接著歐盟又出臺1100億歐元的救助計劃。隨后危機繼續(xù)發(fā)展,，歐盟不得不把救助額度提高到7500億歐元,。但是時隔不到一年，7500億歐元的救助額度就顯得不夠用了,，歐盟決定在今年6月開會討論把救助資金的額度再擴大,。僅僅一年左右，歐盟救助資金額度規(guī)模就擴大了將近20倍,，而未來可能還是無底洞,。
經(jīng)過一年的救助，希臘的問題反而嚴重了,。危機去年開始時，希臘的公共債務占GDP的比例是115%左右,，現(xiàn)在更高了,。原因在于，要遏制公共債務比例的上升,，必須是赤字下降或者是消滅赤字,，而經(jīng)濟能夠繼續(xù)增長。但是,，依靠借債發(fā)展和度日的希臘,，削減赤字,，必然會造成經(jīng)濟衰退。希臘2010年第四季度GDP較上年同期萎縮6.6%,，2011年GDP將下滑大約3%,，不排除出現(xiàn)更大降幅的可能性。另一方面,，EU-IMF對希臘的援助,，實際上是讓希臘借新債以還舊債，利率大約在5%左右,，因此希臘的債務絕對額仍然在上升,。一方面?zhèn)鶆赵诶鄯e，一方面經(jīng)濟在萎縮,，希臘在救助后問題反而日益嚴重,。而且由于希臘面臨福利社會和歐元幣值高企的雙重制約,，未來經(jīng)濟前景一片茫然,。可以說,，按照目前所有的經(jīng)濟發(fā)展模式和條件,，希臘已經(jīng)沒有可能解決主權債務問題了。因此,，最近有人建議希臘走債務重組之路,，這或許是其走出困境的唯一途徑。
然而,，歐盟和希臘目前又不愿意走債務重組或者是國家破產(chǎn)之路,，那EU-IMF版本的援助只有繼續(xù)下去。不幸的是,，這種辦法看不到盡頭,。之所以歐盟要在肉包子打狗的路上不斷地走下去，是因為希臘的債務多由歐盟內(nèi)部的銀行持有,，一旦希臘債務重組等等,，歐盟銀行的風險就會暴露。援助的局面演化下去,，就是對于希臘的援助金額逐漸累積,，結果就是把危機暴發(fā)的時間推后，在未來希臘的債務占比膨脹到了不可收拾的時候,，希臘必然會宣布徹底的債務重組甚至宣布國家財務破產(chǎn),，屆時比目前規(guī)模更大的所欠債務將一筆勾銷，歐盟，主要是德國,，也包括全球的投資人,，其持有的希臘的國債將遭受重大損失甚至血本無歸。其實可能面臨這種結局的何止是希臘,，葡萄牙,、愛爾蘭等等都是其可能的后繼者。
希臘經(jīng)濟在此之前遭遇重挫,，實際上也有得益者,，主要就是德國。希臘的債務危機之所以演變成這種樣子,，是與其長期的貿(mào)易逆差分不開的,。2001年希臘加入歐元區(qū)，其后其貿(mào)易逆差年年升高,，逆差從2001年的151.34億美元擴散到2008全球大危機之年的539.87億美元,，逆差的主要來源國就是德國，所以可以說德國是希臘問題的主要得益者�,，F(xiàn)在對于希臘的救助,，最大的資金來源國也是德國,，所以希臘問題拖得越久，問題越大,，德國就被牽扯得越深。長痛不如短痛,，因此德國力促希臘進行債務重組以止損。如果現(xiàn)在希臘就債務重組,，也許會削減1000億歐元以上的債務，德國會損失一大筆錢,。而如果繼續(xù)援助下去直至希臘不得不破產(chǎn)，德國損失的錢會更多,。所以，從希臘的貿(mào)易順差中獲利的德國,，終將不得不把從貿(mào)易不平衡中攫取的利益歸還給希臘,。
債臺高筑的國家不僅僅有南歐國家,，日本和美國也是。當然,，日本主要是對內(nèi)債務，美國對外債務卻很多,，光是其國債的前兩大買主持有的美國國債就超過了2萬億美元。美國債務比例已經(jīng)接近100%,，由于美元是全球儲備貨幣,，因此美國理論上可以承受更高的債務比例,。但是到底美國可以承受多高的債務比例是誰都不知道的,，也可能其債務比例不到希臘和日本這樣的水平,，危機就爆發(fā)了,，這次標普下調(diào)美國的評級前景展望，就是一個信號,。從購買美國國債的力量來看,，海外購買美國國債的資金主要是貿(mào)易順差，主要是對美國的貿(mào)易順差帶來的資金,。如果美國的債務危機爆發(fā)，或者是美國通過傾注美元搞通貨膨脹的辦法來稀釋蒸發(fā)債務的話,，那么海外持有的美國國債就會遭遇重大的損失，血本無歸的風險也不是沒有,。如果那樣的話，那實際上等于通過對美國的貿(mào)易順差而賺取的財富又還給了美國,，等于是主權債務危機強制性糾正了全球經(jīng)濟的不平衡。
從這個意義上來說,，全球經(jīng)濟的平衡發(fā)展，才是最正常的財富增長方式,。
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