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歷時(shí)一年多的希臘和歐洲債務(wù)危機(jī)最近再度加劇,。前天，希臘2年期國債收益率已穩(wěn)固在20%以上,，超過了2010年5月初危機(jī)暴發(fā)前的水準(zhǔn),。而4月18日，美國的債信評(píng)級(jí)也被國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)定為“負(fù)面”展望,，這是60年來標(biāo)準(zhǔn)普爾首次將美國債務(wù)前景定為“負(fù)面”,，讓全球市場(chǎng)非常震驚,，也引發(fā)了華盛頓的強(qiáng)烈反應(yīng)。
全球主權(quán)債務(wù)問題再次面臨惡化的風(fēng)險(xiǎn),，表明歐盟（EU）和國際貨幣基金組織（IMF）一年多來的治理努力基本上算白廢,。危機(jī)爆發(fā)后，在2010年4月11日,，歐盟聯(lián)合國際貨幣基金組織出臺(tái)的EU-IMF版本援助計(jì)劃是450億歐元,。但這種象征意義的救助無法挽救市場(chǎng)的信心，接著歐盟又出臺(tái)1100億歐元的救助計(jì)劃,。隨后危機(jī)繼續(xù)發(fā)展，歐盟不得不把救助額度提高到7500億歐元,。但是時(shí)隔不到一年,，7500億歐元的救助額度就顯得不夠用了，歐盟決定在今年6月開會(huì)討論把救助資金的額度再擴(kuò)大,。僅僅一年左右,，歐盟救助資金額度規(guī)模就擴(kuò)大了將近20倍，而未來可能還是無底洞,。
經(jīng)過一年的救助,，希臘的問題反而嚴(yán)重了。危機(jī)去年開始時(shí),，希臘的公共債務(wù)占GDP的比例是115%左右,，現(xiàn)在更高了。原因在于,，要遏制公共債務(wù)比例的上升,，必須是赤字下降或者是消滅赤字，而經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)增長,。但是,，依靠借債發(fā)展和度日的希臘，削減赤字,，必然會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退,。希臘2010年第四季度GDP較上年同期萎縮6.6%，2011年GDP將下滑大約3%,，不排除出現(xiàn)更大降幅的可能性,。另一方面，EU-IMF對(duì)希臘的援助,，實(shí)際上是讓希臘借新債以還舊債,，利率大約在5%左右，因此希臘的債務(wù)絕對(duì)額仍然在上升,。一方面?zhèn)鶆?wù)在累積,，一方面經(jīng)濟(jì)在萎縮,，希臘在救助后問題反而日益嚴(yán)重。而且由于希臘面臨福利社會(huì)和歐元幣值高企的雙重制約,，未來經(jīng)濟(jì)前景一片茫然,。可以說,，按照目前所有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和條件,，希臘已經(jīng)沒有可能解決主權(quán)債務(wù)問題了。因此,，最近有人建議希臘走債務(wù)重組之路,，這或許是其走出困境的唯一途徑。
然而,，歐盟和希臘目前又不愿意走債務(wù)重組或者是國家破產(chǎn)之路,，那EU-IMF版本的援助只有繼續(xù)下去。不幸的是,，這種辦法看不到盡頭,。之所以歐盟要在肉包子打狗的路上不斷地走下去，是因?yàn)橄ＥD的債務(wù)多由歐盟內(nèi)部的銀行持有,，一旦希臘債務(wù)重組等等,，歐盟銀行的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。援助的局面演化下去,，就是對(duì)于希臘的援助金額逐漸累積,，結(jié)果就是把危機(jī)暴發(fā)的時(shí)間推后，在未來希臘的債務(wù)占比膨脹到了不可收拾的時(shí)候,，希臘必然會(huì)宣布徹底的債務(wù)重組甚至宣布國家財(cái)務(wù)破產(chǎn),，屆時(shí)比目前規(guī)模更大的所欠債務(wù)將一筆勾銷，歐盟,，主要是德國,，也包括全球的投資人，其持有的希臘的國債將遭受重大損失甚至血本無歸,。其實(shí)可能面臨這種結(jié)局的何止是希臘,，葡萄牙、愛爾蘭等等都是其可能的后繼者,。
希臘經(jīng)濟(jì)在此之前遭遇重挫,，實(shí)際上也有得益者，主要就是德國,。希臘的債務(wù)危機(jī)之所以演變成這種樣子,，是與其長期的貿(mào)易逆差分不開的。2001年希臘加入歐元區(qū)，其后其貿(mào)易逆差年年升高,，逆差從2001年的151.34億美元擴(kuò)散到2008全球大危機(jī)之年的539.87億美元,，逆差的主要來源國就是德國，所以可以說德國是希臘問題的主要得益者�,，F(xiàn)在對(duì)于希臘的救助,，最大的資金來源國也是德國，所以希臘問題拖得越久,，問題越大,，德國就被牽扯得越深。長痛不如短痛,，因此德國力促希臘進(jìn)行債務(wù)重組以止損,。如果現(xiàn)在希臘就債務(wù)重組，也許會(huì)削減1000億歐元以上的債務(wù),，德國會(huì)損失一大筆錢,。而如果繼續(xù)援助下去直至希臘不得不破產(chǎn)，德國損失的錢會(huì)更多,。所以，從希臘的貿(mào)易順差中獲利的德國,，終將不得不把從貿(mào)易不平衡中攫取的利益歸還給希臘,。
債臺(tái)高筑的國家不僅僅有南歐國家，日本和美國也是,。當(dāng)然,，日本主要是對(duì)內(nèi)債務(wù)，美國對(duì)外債務(wù)卻很多,，光是其國債的前兩大買主持有的美國國債就超過了2萬億美元,。美國債務(wù)比例已經(jīng)接近100%，由于美元是全球儲(chǔ)備貨幣,，因此美國理論上可以承受更高的債務(wù)比例,。但是到底美國可以承受多高的債務(wù)比例是誰都不知道的，也可能其債務(wù)比例不到希臘和日本這樣的水平,，危機(jī)就爆發(fā)了,，這次標(biāo)普下調(diào)美國的評(píng)級(jí)前景展望，就是一個(gè)信號(hào),。從購買美國國債的力量來看,，海外購買美國國債的資金主要是貿(mào)易順差，主要是對(duì)美國的貿(mào)易順差帶來的資金,。如果美國的債務(wù)危機(jī)爆發(fā),，或者是美國通過傾注美元搞通貨膨脹的辦法來稀釋蒸發(fā)債務(wù)的話，那么海外持有的美國國債就會(huì)遭遇重大的損失，血本無歸的風(fēng)險(xiǎn)也不是沒有,。如果那樣的話,，那實(shí)際上等于通過對(duì)美國的貿(mào)易順差而賺取的財(cái)富又還給了美國，等于是主權(quán)債務(wù)危機(jī)強(qiáng)制性糾正了全球經(jīng)濟(jì)的不平衡,。
從這個(gè)意義上來說,，全球經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展，才是最正常的財(cái)富增長方式,。
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