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| 圖為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在1月15日舉辦的“2011中國經(jīng)濟(jì)展望高層研討會”發(fā)言,。 |
從金融角度看,，2010年有三組數(shù)字值得深入分析,。我首先要說的第一組數(shù)據(jù)是3個(gè)1萬億,。2010年,，銀行體系稅后利潤會首次超過1萬億,，央企的盈利首次達(dá)到1萬億,，通過資本市場的籌資也達(dá)到1萬億,。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利并沒有明顯改進(jìn)的情況下,，社會上大量的盈利集中在銀行這個(gè)環(huán)節(jié),。這個(gè)格局有沒有改進(jìn)空間？如果有,，應(yīng)該怎么改進(jìn),？
第二組數(shù)據(jù)，剛剛公布的2010年金融數(shù)據(jù)顯示,，廣義貨幣M2達(dá)到72.58萬億,。按照2010年底的匯率6.6來換算，應(yīng)該超過十萬億美元,，我們變成了世界第一大貨幣發(fā)行國,。
第三組數(shù)據(jù)是，外匯儲備2.85萬億美元,，其中去年四季度增加1990億美元,，很快就會達(dá)到3萬億美元。
就這三組數(shù)據(jù),，我首先要分析的是,，這些數(shù)據(jù)顯示，放松金融業(yè)的管制,，由貨幣高發(fā)行刺激增長轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展多樣化,、金融機(jī)構(gòu)多樣化，在下一階段已經(jīng)變得非常重要�,，F(xiàn)在,，我們把比較多的資源都集中在銀行,，可能有它特定歷史條件下的價(jià)值，比如說幫助國有銀行的股份制改革和上市,，消化國有銀行多年累積的不良資產(chǎn)包袱,。所以我們刻意對銀行業(yè)的利差保持了一個(gè)高水平，目前中國銀行業(yè)利差約在3.8%左右,，雖較2008年5%的歷史高點(diǎn)有所降低,，但相比發(fā)達(dá)國家1%-2%的水平而言，仍然過高,。
再做一個(gè)推演,，大量的金融資源集中在正規(guī)的銀行體系，集中在發(fā)達(dá)的地區(qū)和城市,，怎么把這些社會資金引入到經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)和農(nóng)村,？雖然，現(xiàn)在降低了對社會資金進(jìn)入這些地區(qū)的金融業(yè)的準(zhǔn)入門檻,，但在實(shí)際執(zhí)行中,，準(zhǔn)入門檻的嚴(yán)格程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于監(jiān)管部門批復(fù)的門檻。所以從這個(gè)意義上說,，我想說的第一點(diǎn)是,，中國的M2達(dá)到72.58萬億，銀行利益稅后利潤首次達(dá)到1萬億元,，再結(jié)合我們現(xiàn)在國有銀行成功的股份制改革,、上市，應(yīng)該說是時(shí)候推進(jìn)放松國內(nèi)金融業(yè)的管制,，吸收社會資金的準(zhǔn)入,，降低這種凈利差和社會價(jià)值過分集中在銀行業(yè)的格局。
如果改變不了這一格局,，就會衍生出第二個(gè)擔(dān)心,，如果依然保持高利差、高保護(hù)的融資結(jié)構(gòu),，那么信貸大幅壓縮的空間不大,。而且，我們繼續(xù)大量的投資貸款,，這些貸款貸給誰呢,？當(dāng)然是一些大型的壟斷型的企業(yè),。由此,，就有了我們剛才說的第二個(gè)1萬億，大型央企的利潤過1萬億,。
再推演一個(gè)是什么呢,？在各項(xiàng)政策工具里面,，似乎現(xiàn)在最優(yōu)選的工具還是信貸調(diào)控。實(shí)際上,，社會融資已經(jīng)越來越多樣化,，僅僅控制信貸已經(jīng)不能夠很好地反映真實(shí)的社會流動(dòng)性的狀況了。信貸投放這個(gè)工具已經(jīng)被反復(fù)證明,，有其天然的缺陷,。在社會融資多樣化之后，你的政策調(diào)控效果應(yīng)該有一個(gè)很好的平衡和重新評估,。很多人批評2009年信貸投放過多了,，我覺得僅僅看信貸，這樣的批評存在偏頗,。因?yàn)�,，�?shí)際上整個(gè)社會流動(dòng)性狀況，或者叫社會融資總量,，它不僅是信貸,，還包括信托計(jì)劃，直接融資票據(jù),、債券,，2009年其他的直接融資管道被凍結(jié)了，9.59萬億的信貸彌補(bǔ)了其他融資的不足,。
在目前非常復(fù)雜的國內(nèi)國際環(huán)境下,，宏觀政策，特別是貨幣政策要取得好的效果,，就一定是可預(yù)期的,，與市場預(yù)期大致比較吻合的，因?yàn)檫@樣往往使預(yù)期比較穩(wěn),。你比如美聯(lián)儲發(fā)布的每次開會的報(bào)告,，誰投贊成票，誰投反對票,，反對的理由是什么,，贊成的理由是什么，我預(yù)計(jì)下一個(gè)季度,、下半年核心CPI大概什么水平,，如果到什么水平，我可能就會加息,，給市場一個(gè)大致比較穩(wěn)定的預(yù)期,。這樣整個(gè)市場，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，整個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期才會順著宏觀政策引導(dǎo)的方向去走,。
再一個(gè),，利率的市場化是不是應(yīng)該啟動(dòng)了，官方利率不用經(jīng)常地調(diào)整,，給金融機(jī)構(gòu)一定的對利率的浮動(dòng)權(quán),，讓他能夠靈敏地調(diào)整，同時(shí)通過適當(dāng)?shù)母偁�,，來促使銀行改進(jìn)服務(wù),，關(guān)注中小企業(yè)，關(guān)注更需要資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì),，降低過度投放信貸的沖動(dòng),。
（記者
劉振冬 根據(jù)發(fā)言整理）