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| 圖為國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松在1月15日舉辦的“2011中國經(jīng)濟展望高層研討會”發(fā)言。 |
從金融角度看,，2010年有三組數(shù)字值得深入分析,。我首先要說的第一組數(shù)據(jù)是3個1萬億。2010年,，銀行體系稅后利潤會首次超過1萬億,，央企的盈利首次達到1萬億，通過資本市場的籌資也達到1萬億,。在實體經(jīng)濟的盈利并沒有明顯改進的情況下,，社會上大量的盈利集中在銀行這個環(huán)節(jié)。這個格局有沒有改進空間,？如果有,，應該怎么改進？
第二組數(shù)據(jù),，剛剛公布的2010年金融數(shù)據(jù)顯示,，廣義貨幣M2達到72.58萬億。按照2010年底的匯率6.6來換算,，應該超過十萬億美元,，我們變成了世界第一大貨幣發(fā)行國。
第三組數(shù)據(jù)是,，外匯儲備2.85萬億美元,，其中去年四季度增加1990億美元，很快就會達到3萬億美元。
就這三組數(shù)據(jù),，我首先要分析的是,，這些數(shù)據(jù)顯示，放松金融業(yè)的管制,，由貨幣高發(fā)行刺激增長轉向經(jīng)濟發(fā)展多樣化,、金融機構多樣化，在下一階段已經(jīng)變得非常重要�,，F(xiàn)在,，我們把比較多的資源都集中在銀行，可能有它特定歷史條件下的價值,，比如說幫助國有銀行的股份制改革和上市,，消化國有銀行多年累積的不良資產(chǎn)包袱。所以我們刻意對銀行業(yè)的利差保持了一個高水平,，目前中國銀行業(yè)利差約在3.8%左右,，雖較2008年5%的歷史高點有所降低，但相比發(fā)達國家1%-2%的水平而言,，仍然過高,。
再做一個推演，大量的金融資源集中在正規(guī)的銀行體系,，集中在發(fā)達的地區(qū)和城市,，怎么把這些社會資金引入到經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)和農(nóng)村？雖然,，現(xiàn)在降低了對社會資金進入這些地區(qū)的金融業(yè)的準入門檻,，但在實際執(zhí)行中，準入門檻的嚴格程度遠遠高于監(jiān)管部門批復的門檻,。所以從這個意義上說,，我想說的第一點是，中國的M2達到72.58萬億,，銀行利益稅后利潤首次達到1萬億元,，再結合我們現(xiàn)在國有銀行成功的股份制改革、上市,，應該說是時候推進放松國內金融業(yè)的管制,，吸收社會資金的準入，降低這種凈利差和社會價值過分集中在銀行業(yè)的格局,。
如果改變不了這一格局,，就會衍生出第二個擔心，如果依然保持高利差,、高保護的融資結構,，那么信貸大幅壓縮的空間不大,。而且，我們繼續(xù)大量的投資貸款,，這些貸款貸給誰呢,？當然是一些大型的壟斷型的企業(yè)。由此,，就有了我們剛才說的第二個1萬億,，大型央企的利潤過1萬億。
再推演一個是什么呢,？在各項政策工具里面,，似乎現(xiàn)在最優(yōu)選的工具還是信貸調控。實際上,，社會融資已經(jīng)越來越多樣化,，僅僅控制信貸已經(jīng)不能夠很好地反映真實的社會流動性的狀況了。信貸投放這個工具已經(jīng)被反復證明,，有其天然的缺陷,。在社會融資多樣化之后，你的政策調控效果應該有一個很好的平衡和重新評估,。很多人批評2009年信貸投放過多了,，我覺得僅僅看信貸，這樣的批評存在偏頗,。因為,，實際上整個社會流動性狀況，或者叫社會融資總量,，它不僅是信貸，還包括信托計劃,，直接融資票據(jù),、債券，2009年其他的直接融資管道被凍結了,，9.59萬億的信貸彌補了其他融資的不足,。
在目前非常復雜的國內國際環(huán)境下，宏觀政策,，特別是貨幣政策要取得好的效果,，就一定是可預期的，與市場預期大致比較吻合的,，因為這樣往往使預期比較穩(wěn),。你比如美聯(lián)儲發(fā)布的每次開會的報告，誰投贊成票,，誰投反對票,，反對的理由是什么,，贊成的理由是什么，我預計下一個季度,、下半年核心CPI大概什么水平,，如果到什么水平，我可能就會加息,，給市場一個大致比較穩(wěn)定的預期,。這樣整個市場，整個實體經(jīng)濟,，整個經(jīng)濟主體的預期才會順著宏觀政策引導的方向去走,。
再一個，利率的市場化是不是應該啟動了,，官方利率不用經(jīng)常地調整,，給金融機構一定的對利率的浮動權，讓他能夠靈敏地調整,，同時通過適當?shù)母偁�,，來促使銀行改進服務，關注中小企業(yè),，關注更需要資金的實體經(jīng)濟,，降低過度投放信貸的沖動。
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劉振冬 根據(jù)發(fā)言整理）