2011年歐元區(qū)經(jīng)濟在德法等主要國家推動下,，GDP增長率將接近2%,，比2010年略有改善。當前西班牙并不需要外界救助,，即使西班牙需要救助,，歐盟,、IMF和歐洲央行也會盡快實施援助以防危機擴散。因此,，歐洲邊緣國家的債務問題會時不時沖擊市場,，但其造成的負面影響遠不會如希臘債務危機時那么大。
在2011年,，歐元區(qū)各國經(jīng)濟增速仍將分化,，主要經(jīng)濟體與邊緣國家呈現(xiàn)“冰火兩重天”的經(jīng)濟形勢。
主要國家方面,，德國和法國經(jīng)濟增長勢頭向好,，包括以下幾個方面：一是德法兩國制造業(yè)復蘇步伐較快，PMI指標總體呈穩(wěn)步上揚的趨勢,；二是德法兩國房地產(chǎn)市場明顯改善,，德國已批準的住宅營建相應價值在近幾個月的同比增長均為5%以上，法國獨立房屋和公寓的可供銷售月數(shù)降至了歷史正常水平,；德國就業(yè)市場好于美國,，德國的失業(yè)率從2010年1月的8.1%下降至11月的7.5%。
然而,，對于受債務危機困擾的幾個國家而言,，歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體西班牙的經(jīng)濟狀況較好。西班牙的一些經(jīng)濟先行指數(shù),，例如工業(yè)新訂單,、消費者信心指數(shù)和企業(yè)信心指數(shù)相比2009年都出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)。而葡萄牙和希臘的經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不足,，加上財政緊縮,，這些國家經(jīng)濟在2011年仍將萎靡不振，經(jīng)濟增速將在零以下,。
因此,，總地來看，德國和法國的經(jīng)濟總量之和占了歐元區(qū)的一半,，它們將繼續(xù)扮演“火車頭”的角色,，而一些邊緣國家的經(jīng)濟還是會受到財政緊縮的困擾,，經(jīng)濟增速較慢，例如希臘和葡萄牙,。由于希,、葡兩國經(jīng)濟總量之和在歐元區(qū)比重不到5%，對歐元區(qū)整體的經(jīng)濟增速拖累很小,。2011年歐元區(qū)經(jīng)濟在德法等主要國家推動下,，GDP增長率將接近2%，比2010年略有改善,。
2011年全球經(jīng)濟的最大風險點是歐洲債務危機，如果發(fā)生第二輪危機,，將會對全球經(jīng)濟復蘇和全球資本市場走勢產(chǎn)生巨大影響,。進一步來看，可能引爆危機的國家是葡萄牙和西班牙,。
葡萄牙由于經(jīng)濟存在結(jié)構(gòu)性問題,，自身經(jīng)濟基礎薄弱，次貸危機以來削減財政赤字的步伐緩慢,，進展不如西班牙等國,。它在2011年的融資需求為385億歐元，占GDP的比重在歐元區(qū)各國中處于數(shù)一數(shù)二的水平,，加上其市場融資成本一直處于上升狀態(tài),，葡萄牙在2011年的融資壓力不容樂觀，最終可能尋求歐盟和IMF援助,。我們認為,，在2011年，葡萄牙的財政漩渦會讓市場風險情緒在一段時間內(nèi)有所上升,，但由于其經(jīng)濟總量小,，對市場的負面影響和愛爾蘭差不多或者低一些。
2011年是否會發(fā)生類似于2010年上半年那么嚴重的歐洲債務危機,，我們得密切關注西班牙,。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟規(guī)模是希臘,、愛爾蘭和葡萄牙三者之和的兩倍,。如果西班牙在未來出現(xiàn)巨額財政赤字或銀行出現(xiàn)大規(guī)模倒閉而歐盟、IMF和歐洲央行未給予及時有效的援助,，那么歐洲將會迎來第二輪債務危機,，同時對全球金融市場產(chǎn)生重大影響。
我們從西班牙的政府債務,、銀行體系和經(jīng)濟增長狀況幾方面來評估其發(fā)生危機的可能性,。西班牙政府債務狀況正朝著穩(wěn)健的道路上發(fā)展,。首先，西班牙政府債務占GDP的比重目前僅略高于國際公認的60%警戒線,，比歐洲其它邊緣國家都低,。第二，西班牙的財政收入狀況良好,，能為未來幾年財政鞏固計劃執(zhí)行奠定基礎,。第三，西班牙的財政赤字在近幾個月已經(jīng)處于下降的趨勢,。最后,，西班牙政府債務由外國投資者持有的比重較小，在一定程度上能抑制恐慌造成的非理性拋售行為,。
西班牙銀行體系并不糟糕,。2009年以來，西班牙銀行體系的資本充足率呈現(xiàn)了快速回升的趨勢,，目前已經(jīng)回復到了歷史正常水平,，在巴塞爾協(xié)議的8%以上。西班牙銀行體系的信貸功能恢復得較好,，其對私人部門貸款的同比增長率在2010年出現(xiàn)了正增長,，對經(jīng)濟增長的支持增強。
從西班牙當前的財政狀況和銀行體系及更深層的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)來看,，當前西班牙并不需要外界救助,。即使西班牙萬一需要救助，由于其經(jīng)濟在歐元區(qū)發(fā)揮著系統(tǒng)性的重要作用,，雖然救助成本偏高,，但歐盟、IMF和歐洲央行也會盡快實施援助以防西班牙危機擴散帶來的傳染效應,。
因此,，歐洲邊緣國家的債務問題會時不時地令市場避險情緒略有上升，但其造成的負面影響遠不會如希臘債務危機時那么大,。