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根據(jù)第二次經(jīng)濟(jì)普查結(jié)果,，2008年末,，全國(guó)有股份公司9.7萬(wàn)家,，有限責(zé)任公司55.1萬(wàn)家,。而截至2010年底,，主板,、中小板,、創(chuàng)業(yè)板上市公司約2000家出頭,，眾多非上市公司的股權(quán)流動(dòng),，成了急需解決的問(wèn)題,。
股份公司的生命力在于股權(quán)流通，非上市的股份有限公司與上市公司一樣,，也有通過(guò)股權(quán)流動(dòng)來(lái)積聚和釋放資本,，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的內(nèi)在需求。按《公司法》,，“（股份有限公司）股東轉(zhuǎn)讓其股份,，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行”，顯然，在目前的條件下,，非上市公司的股權(quán)流通,，只能以“其他方式”也即在交易所之外的場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行，但因?yàn)閳?chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)的滯后,，一定程度上影響了非上市股份公司的活力,。
現(xiàn)實(shí)中，有限責(zé)任公司的股東要轉(zhuǎn)讓股份更為艱難,，如果公司其他股東不接手他的股權(quán),，就會(huì)陷入尷尬局面。雖然《公司法》規(guī)定可向現(xiàn)有股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán),，但由于缺乏市場(chǎng)平臺(tái)支撐和券商中介,，公司信息難以傳播，轉(zhuǎn)讓對(duì)象很難找到,。有時(shí),，股東向法院申請(qǐng)解散公司成了收回投資的唯一有效途徑，但這需要百分之十以上表決權(quán)的股東提出請(qǐng)求,，而其代價(jià)則是讓公司消亡,。
當(dāng)前，有關(guān)各方越來(lái)越重視場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè),，但還僅限于高端的場(chǎng)外市場(chǎng),，比如新三板。當(dāng)下新三板掛牌企業(yè)只限于中關(guān)村科技園區(qū)的高科技創(chuàng)新型企業(yè),，據(jù)說(shuō)未來(lái)將適時(shí)向全國(guó)各高新技術(shù)園區(qū)逐步開(kāi)放,。但由于全國(guó)未上市股份公司和有限責(zé)任公司所涉地域和行業(yè)廣闊，這個(gè)系統(tǒng)對(duì)解決全國(guó)未上市股份公司和有限責(zé)任公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題,，顯然能起的作用并不大,。不錯(cuò)，“新三板”已有“世紀(jì)瑞爾”等幾家企業(yè)成功轉(zhuǎn)往創(chuàng)業(yè)板和中小板上市,，但這種由上到下打造的市場(chǎng),，容易自我封閉而過(guò)度虛擬化，主板的投機(jī)操縱,、利益輸送等毛病,，也很可能向中小板、創(chuàng)業(yè)板,、新三板逐個(gè)傳染,。
按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律，證券市場(chǎng)的發(fā)展理應(yīng)是一個(gè)由低級(jí)到高級(jí)的漸進(jìn)過(guò)程,，在成熟資本市場(chǎng)的多層次體系中，場(chǎng)外交易市場(chǎng)是最為基礎(chǔ)性的板塊，也是形成正規(guī)集中交易市場(chǎng)的基礎(chǔ),。最初,，華爾街的交易者們聚集在露天街角一起買賣，后來(lái)
24位大經(jīng)紀(jì)商經(jīng)過(guò)協(xié)商,，每日在梧桐樹(shù)下聚會(huì)交易,，才形成了紐交所的前身。如今,，美國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)既包括公告板市場(chǎng)(OTCBB),、粉單(Pink
heets)市場(chǎng)，也包括第三市場(chǎng),、第四市場(chǎng)和地方性柜臺(tái)交易市場(chǎng),，體系非常豐富。就連我國(guó)臺(tái)灣地區(qū),，場(chǎng)外交易市場(chǎng)也分為柜臺(tái)市場(chǎng),、為未上市、未上柜公司提供股票交易的興柜市場(chǎng),、以盤商為中介的非公開(kāi)股權(quán)交易市場(chǎng)三個(gè)層次,。盤商是指專門從事未上市股票交易經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券商，盤商市場(chǎng)雖位于最低端,，但絕大多數(shù)股票交易通過(guò)這種非公開(kāi)的股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行的,。有學(xué)者估算,“盤商市場(chǎng)”大約相當(dāng)于公開(kāi)市場(chǎng)規(guī)模的10多倍，涉及中小企業(yè)股票多達(dá)萬(wàn)種,。
筆者認(rèn)為,，我國(guó)的證券市場(chǎng)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡的特殊時(shí)期，在股份制試點(diǎn)階段就建起了股票集中交易市場(chǎng)這種高級(jí)形態(tài),，這種從高級(jí)到低級(jí)的反向建設(shè)過(guò)程,，其實(shí)是有違經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。這也造成了A股市場(chǎng)脫離廣大企業(yè)現(xiàn)實(shí)火熱的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)這個(gè)最大弊端,。如果再由上到下倒推形成各個(gè)層次的市場(chǎng),，只會(huì)扭曲各市場(chǎng)本應(yīng)有的正常功能。因此,，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建設(shè)需要反其道而行之,，從最基礎(chǔ)的低端市場(chǎng)做起，加快培育像臺(tái)灣盤商市場(chǎng)那樣的場(chǎng)外市場(chǎng),，致力滿足廣大未上市公司的股權(quán)流動(dòng)需求,。這樣，既可讓返璞歸真的市場(chǎng)為廣大中小企業(yè)提供融資便利,，還可抑制資金過(guò)度集中在幾個(gè)高端市場(chǎng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),，提高資金使用效率,，優(yōu)化資源配置。與此同時(shí),，券商也可由此開(kāi)拓新的市場(chǎng)和業(yè)務(wù),，真正為市場(chǎng)提供更多有價(jià)值的服務(wù)。
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