在歲末召開的紀(jì)念資本市場建立20周年座談會上，證監(jiān)會主席尚福林作了重要講話,。在談到資本市場下一步發(fā)展重點時,，尚福林表示：“要適應(yīng)居民收入增長和社會保障改革的要求，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場稅收環(huán)境,，重視資本市場投資回報,，為廣大投資者提供參與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和分享經(jīng)濟(jì)成果的機(jī)會�,！�
重視資本市場投資回報,，這是一個投資者并不陌生的話題。早在2004年2月國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡稱“國九條”）中就明確提出：“重視資本市場的投資回報。要采取切實措施,，改變部分上市公司重上市,、輕轉(zhuǎn)制、重籌資,、輕回報的狀況,，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長成果,、增加財富的機(jī)會,。”所以,，尚福林此番重提重視資本市場投資回報,，與“國九條”精神一脈相承。
在筆者看來,，尚福林此番重提重視資本市場投資回報是很有必要的,。在過去的20年里，中國股市從無到有,，取得了前所未有的發(fā)展,，但也存在一個非常突出的問題，那就是重融資而輕回報,。廣大投資者沒有通過對股票的投資,，而分享到中國經(jīng)濟(jì)這20年來高速發(fā)展的成果；相反,，投資者在投資股票的過程中損失居多,。可以說,，過去的20年,，資本市場的投資功能并沒有在中國股市里得到體現(xiàn)。因此,，中國股市必須回歸到重視投資回報的健康發(fā)展軌道上來,。
同時，重提重視資本市場投資回報也是為了貫徹落實“十二五”規(guī)劃建議的需要,。從2011年起,，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“十二五規(guī)劃”階段，根據(jù)中央的“十二五”規(guī)劃建議,，實現(xiàn)“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”是重要目標(biāo)之一,。而要做到“居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步,，低收入者收入明顯增加,，中等收入群體持續(xù)擴(kuò)大”,，投資者開戶數(shù)達(dá)到1.5億的A股市場顯然擔(dān)負(fù)著不可推卸的責(zé)任。如果股市還不能給予投資者以回報,，不能讓投資者增加財產(chǎn)性收入,，這勢必影響到“城鄉(xiāng)居民收入普遍較快增加”目標(biāo)的實現(xiàn)。因此,，為了實現(xiàn)“十二五”的富民計劃,，資本市場也需要重視投資回報問題。
當(dāng)然,，重視資本市場投資回報不能只是停留在口頭上,，需要落到實處。筆者以為,，至少有三方面的問題需要重點落實：首先是要提高上市公司的整體質(zhì)量,。對于已上市公司，需要通過并購重組來提高其質(zhì)量,。而對于新公司,，則要嚴(yán)把上市關(guān)。一方面是要保證公司的質(zhì)量與成長性,；另一方面是要杜絕造假上市等行為的發(fā)生,。如果上市公司的質(zhì)量沒有保證，那么,，重視投資回報就是無水之魚,。
其次是改革新股發(fā)行制度，降低新股發(fā)行價格,。如果新股發(fā)行的市盈率都如目前這樣少則50倍,、60倍,，多則上百倍,，公司的成長性已經(jīng)被大大透支，投資這樣的公司,，投資者除了承擔(dān)較大的投資風(fēng)險之外,，很難分享到公司發(fā)展所帶來的經(jīng)濟(jì)成果。
其三是完善上市公司的分紅制度,，規(guī)定上市公司每年分紅的比例不低于凈利潤的30%,，或股息率不低于銀行存款利率，或不低于每年的CPI值,。并且將現(xiàn)金分紅與高管薪酬掛鉤,，與再融資掛鉤，使上市公司真正重視給予投資者現(xiàn)金回報,。