我想說說，未來股市操作,，必須注意的重大風險,。
第一，“壓住資產(chǎn)泡沫,，熱錢就不進中國了”,。這種“因果顛倒”的說法會不會影響政策走向？我們歡迎對樓價實施壓制,，因為它對銀行資產(chǎn)質量影響巨大,。但股市哪？這個資產(chǎn)“泡沫”的說法是不是涵蓋股市,？如果涵蓋,，中國政府是不是會有意壓制“股市泡沫”？如果會,，而且實際確實在壓制“股市泡沫”,，那股市投資就難了,。最要命的是，這樣的政策會摧毀中國實體經(jīng)濟,，讓中國經(jīng)濟結構轉型失去重要支柱,。所以，政府不該這樣做,，絕不能出現(xiàn)“銀行退,、股市也退”的局面。
但現(xiàn)在看,，風險依然存在,。因為現(xiàn)在加息、人民幣升值的問題已經(jīng)不再是美國人壓迫我們的結果,，而變成了我們的“自覺行為”,。很多“大佬級的經(jīng)濟學家”依然認為，人民幣升值可以減少中國的外匯儲備,，進而減少中國用資源兌換美元,。我不同意這種看法，因為加工貿(mào)易依然是中國經(jīng)濟的一大支柱,，撤掉它容易,，但要找到新的就業(yè)替代，沒那么容易,。
要是現(xiàn)在真得“不斷加息、人民幣升值”,，市場的流動性會被吸干,。不是說，加息和人民幣升值可以吸引“熱錢”流入,，而增加市場流動性嗎,？此一時彼一時。廣東社科院專門研究“熱錢”的權威人士給出結論：從2010年11月底開始,，凈流入中國的“熱錢”已經(jīng)開始松動,，小幅的凈流出狀態(tài)已出現(xiàn)。
我相信,，整個過程中中央一定會采用“折中政策”,，“審慎加息、升值有度,、增發(fā)基金,、擴充股市、維護市場流動性”,。我希望,，中央能夠準確拿捏分寸,。不過就算如此，股市也會顯得很“折騰”——上漲很吃力,，下跌快但不深,。因為，我們不掌握關鍵性數(shù)據(jù),，至少滯后許多,。
第二，一直以來,，人們普遍認為2011年銀行信貸會有所減少,，但是我看到大宗商品價格在暴漲。
這兩件事有什么聯(lián)系嗎,？不僅有,，而且密切相關。大宗商品價格上漲一定會使中國面對輸入型通脹,。試想：原材料價格上漲,、勞動力價格上漲，是不是加大企業(yè)對貸款的需求,？當然,。但這時候銀行如果沒有足夠的增量貸款，那實體經(jīng)濟會怎樣,？經(jīng)濟會不會面臨失速的風險,？
股市的表現(xiàn)可能復雜些。因為商品價格上漲會推高股市,，但一旦“預期”實體經(jīng)濟成本大幅上漲,，利潤變薄，那它也會大幅跌落,。
幸好,，我看到“信貸管理制度的改革”。股市會顯得很折騰——免不了暴漲暴跌的可能,。因為,，投資者看到信貸數(shù)據(jù)是滯后的。
我的愿望是：無論什么政策,，都必須考慮中國經(jīng)濟以實體為本的事實,，都必須充分照顧到實體經(jīng)濟發(fā)展的實際需求。但可惜,，中國政策制定過程中,，金融方向的話語權太大，而經(jīng)常把實體經(jīng)濟作為整治的對象,，無視它們的愿望,，這恐怕是個巨大的問題,。