我想說說,，未來股市操作,，必須注意的重大風(fēng)險。
第一,，“壓住資產(chǎn)泡沫,，熱錢就不進(jìn)中國了”,。這種“因果顛倒”的說法會不會影響政策走向？我們歡迎對樓價實施壓制,，因為它對銀行資產(chǎn)質(zhì)量影響巨大,。但股市哪？這個資產(chǎn)“泡沫”的說法是不是涵蓋股市,？如果涵蓋,，中國政府是不是會有意壓制“股市泡沫”？如果會,，而且實際確實在壓制“股市泡沫”,，那股市投資就難了。最要命的是,，這樣的政策會摧毀中國實體經(jīng)濟(jì),，讓中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型失去重要支柱。所以,，政府不該這樣做,，絕不能出現(xiàn)“銀行退、股市也退”的局面,。
但現(xiàn)在看,，風(fēng)險依然存在。因為現(xiàn)在加息,、人民幣升值的問題已經(jīng)不再是美國人壓迫我們的結(jié)果,，而變成了我們的“自覺行為”。很多“大佬級的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”依然認(rèn)為,，人民幣升值可以減少中國的外匯儲備,，進(jìn)而減少中國用資源兌換美元。我不同意這種看法,，因為加工貿(mào)易依然是中國經(jīng)濟(jì)的一大支柱,，撤掉它容易，但要找到新的就業(yè)替代,，沒那么容易,。
要是現(xiàn)在真得“不斷加息、人民幣升值”,，市場的流動性會被吸干,。不是說,，加息和人民幣升值可以吸引“熱錢”流入，而增加市場流動性嗎,？此一時彼一時。廣東社科院專門研究“熱錢”的權(quán)威人士給出結(jié)論：從2010年11月底開始,，凈流入中國的“熱錢”已經(jīng)開始松動,，小幅的凈流出狀態(tài)已出現(xiàn)。
我相信,，整個過程中中央一定會采用“折中政策”,，“審慎加息、升值有度,、增發(fā)基金,、擴(kuò)充股市、維護(hù)市場流動性”,。我希望,，中央能夠準(zhǔn)確拿捏分寸。不過就算如此,，股市也會顯得很“折騰”——上漲很吃力,，下跌快但不深。因為,，我們不掌握關(guān)鍵性數(shù)據(jù),，至少滯后許多。
第二,，一直以來,，人們普遍認(rèn)為2011年銀行信貸會有所減少，但是我看到大宗商品價格在暴漲,。
這兩件事有什么聯(lián)系嗎,？不僅有，而且密切相關(guān),。大宗商品價格上漲一定會使中國面對輸入型通脹,。試想：原材料價格上漲、勞動力價格上漲,，是不是加大企業(yè)對貸款的需求,？當(dāng)然。但這時候銀行如果沒有足夠的增量貸款,，那實體經(jīng)濟(jì)會怎樣,？經(jīng)濟(jì)會不會面臨失速的風(fēng)險？
股市的表現(xiàn)可能復(fù)雜些,。因為商品價格上漲會推高股市,，但一旦“預(yù)期”實體經(jīng)濟(jì)成本大幅上漲,，利潤變薄，那它也會大幅跌落,。
幸好,，我看到“信貸管理制度的改革”。股市會顯得很折騰——免不了暴漲暴跌的可能,。因為,，投資者看到信貸數(shù)據(jù)是滯后的。
我的愿望是：無論什么政策,，都必須考慮中國經(jīng)濟(jì)以實體為本的事實,，都必須充分照顧到實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際需求。但可惜,，中國政策制定過程中,，金融方向的話語權(quán)太大，而經(jīng)常把實體經(jīng)濟(jì)作為整治的對象,，無視它們的愿望,，這恐怕是個巨大的問題。