|
如果將16個(gè)小規(guī)模的開放經(jīng)濟(jì)體合并起來,，會(huì)得到1個(gè)大規(guī)模的封閉經(jīng)濟(jì)體,。但問題是,，如果把這16個(gè)小經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)導(dǎo)人聚集在一起,，會(huì)得到16名政客,。歐盟委員會(huì)在經(jīng)濟(jì)治理方面一直被證明是充滿爭吵且往往無法勝任的,。它是一個(gè)相互指責(zé)的機(jī)構(gòu)框架，愛爾蘭人說他們不是希臘,，葡萄牙人說他們不是愛爾蘭,，西班牙說他們不是葡萄牙，意大利不是什么,，猜都不用猜,。
這種治理矛盾處于歐元危機(jī)的核心，這也解釋了為何在當(dāng)前的銀行危機(jī)中,，會(huì)出現(xiàn)圍繞愛爾蘭公司稅的爭論,。法國和德國稱，愛爾蘭超低的稅收擾亂了競爭,，愛爾蘭說,，他們需要低稅收政策來吸引國外直接投資。很難想出再有哪個(gè)問題會(huì)比這種爭論與當(dāng)前的危機(jī)更不相關(guān),。
目前應(yīng)該做的是防止愛爾蘭金融危機(jī)向外傳染,。傳染的路徑很容易判定。國際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示,，英國和德國這兩大債主,，分別借給愛爾蘭1490億美元和1390億美元,。愛爾蘭的銀行一旦發(fā)生違約，就會(huì)直接影響德國和英國的金融體系,，并需要巨額的救助資金,。
第二條傳染路徑是通過資本市場蔓延至葡萄牙。葡萄牙的最大債主西班牙自身就有780億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口,，愛爾蘭銀行一旦違約,，立刻就會(huì)形成燎原之勢。
愛爾蘭接受歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的援助已成定局,。EFSF設(shè)立之初正是出于這個(gè)目的,。出乎我的預(yù)料，EFSF設(shè)法找到了提供利率相對較低的貸款的辦法,，但作為交換條件,，愛爾蘭的總體貸款限制將低于4400億歐元這一官方數(shù)額。即便如此,，EFSF也足以應(yīng)對愛爾蘭和葡萄牙可能出現(xiàn)的任何情況,，但它的規(guī)模卻不夠解決西班牙可能出現(xiàn)的問題。從這個(gè)意義上說,，EFSF不是歐元區(qū)的保護(hù)傘,，它只能為歐元區(qū)兩個(gè)最小、最外圍的國家提供保護(hù),。
考慮到愛爾蘭和整個(gè)歐元區(qū)面臨的危機(jī),，愛爾蘭政府故作不肯合作的姿態(tài)顯得如此荒謬，其他國家以稅收政策問題決定EFSF的貸款也同樣荒唐,。11月18日,，歐盟、歐洲央行和IMF的代表抵達(dá)都柏林展開艱難的談判,。盡管談判者早已暗示將在3日后達(dá)成協(xié)議,，但愛爾蘭政府依然努力想避免接受援助的恥辱。那些為貸款提供擔(dān)保的國家也有自己的政治考量,。我們還應(yīng)該為一些結(jié)構(gòu)性融資的內(nèi)容做好準(zhǔn)備,。一如往常，結(jié)構(gòu)性融資的目的就是為了混淆視聽,。愛爾蘭央行行長Patrick
Honohan已經(jīng)暗示,，一項(xiàng)應(yīng)變備用機(jī)制可能是必要的�,！皞溆谩边@個(gè)詞不是比“援助”好聽得多嗎,？只要它能穩(wěn)定局勢，我們就不應(yīng)在乎它的說法,。
我認(rèn)為,，歐元區(qū)短期會(huì)度過這次融資危機(jī),，因?yàn)橛邢鄳?yīng)的解決機(jī)制在那里。但我擔(dān)心事態(tài)的兩個(gè)中期發(fā)展前景,。第一個(gè)是愛爾蘭銀行的償債能力,。EFSF能夠?yàn)閻蹱柼m的銀行提供流動(dòng)性，但卻不能賦予它們償債能力,。第二季度末,，愛爾蘭的總體外債已高達(dá)2.131萬億美元，幾乎相當(dāng)于本國GDP的十倍,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ricardo
Cabral表示,，截至2009年末，愛爾蘭的凈外債就已達(dá)到GDP的75.1%,，雖比葡萄牙好一些,，但依然很高。
若要維持償債能力,，愛爾蘭及其它外圍歐元區(qū)國家需盡早恢復(fù)穩(wěn)健的增長,。都柏林大學(xué)三一學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin
O’Rourke不久前提出一個(gè)原則，如果你認(rèn)為結(jié)構(gòu)性改革是加快增長的關(guān)鍵動(dòng)力,，那么這一點(diǎn)肯定不適合愛爾蘭,，因?yàn)檫@個(gè)國家已經(jīng)成為改革的典范。在極度從緊的財(cái)政政策,、適度從緊的貨幣政策和疲弱的全球需求下,，我看不到愛爾蘭能向何處發(fā)展。愛爾蘭政府真的以為,，降低企業(yè)稅就能吸引國外企業(yè)在充滿不確定性的環(huán)境下來投資嗎？愛爾蘭真的能以足夠快的速度促成足夠大規(guī)模的貶值,，從而在這種時(shí)候制造出一個(gè)出口泡沫,？
我的第二個(gè)擔(dān)心是，歐元區(qū)內(nèi)部會(huì)再次出現(xiàn)嚴(yán)重的不平衡,。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織前不久預(yù)測,，德國的經(jīng)常賬目盈余將在2012年前重新升至GDP的7%附近，接近危機(jī)前的最高水平,。我們?yōu)橄乱淮挝C(jī)埋下了種子,，歐盟卻沒有機(jī)構(gòu)、沒有機(jī)制,，也沒有特別人員去應(yīng)付那次危機(jī),。
|