G20很難阻止貨幣競相貶值,，熱錢涌入新興經(jīng)濟(jì)體已是大勢所趨,。在此背景下,，中國采取了加息,、提高存款準(zhǔn)備金等逆勢緊縮措施,，進(jìn)一步強(qiáng)化了熱錢對中國的預(yù)期,。于是,，中國人民銀行行長周小川提出“將熱錢放進(jìn)一個(gè)池子”的說法,。
按“池子”理論：將熱錢放進(jìn)一個(gè)池子,，而不讓其泛濫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去,，待要撤退時(shí)再放出去。這就好比以前的城市收容所,，將流動(dòng)人口圈入收容所再遣返,。流動(dòng)人口可以按照戶籍和身份證界定，但熱錢不好界定,，因?yàn)闊徨X沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的概念,。
現(xiàn)在的概念只是按照跨境資本停留的時(shí)間期限和去向來粗線條劃分，人們把熱錢稱之為游資或投機(jī)性短期資本,，指的是只為追求最高報(bào)酬,，以最低風(fēng)險(xiǎn)在國際金融市場上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。國際間短期資金的投機(jī)性移動(dòng)主要是逃避政治風(fēng)險(xiǎn),，追求匯率變動(dòng),、重要商品價(jià)格變動(dòng)或國際有價(jià)證券價(jià)格變動(dòng)的利益，而熱錢即為追求匯率變動(dòng)利益的投機(jī)性行為,。但對流入中國的熱錢不能如此簡單界定,。
如果按照純粹的短期流進(jìn)流出來看，中國的熱錢數(shù)目不足為慮,。但我們知道,，流入中國的熱錢大部分都是披著合法的外衣通過經(jīng)常項(xiàng)目流入,。其中，在貿(mào)易順差和外商直接投資（FDI）中流入的熱錢主要是通過出口高開發(fā)票,、進(jìn)口低開發(fā)票的轉(zhuǎn)移定價(jià)等策略,，此外一些企業(yè)還常常使用預(yù)收貨款、延遲付款,，甚至偽造貿(mào)易合同等手段,，使得熱錢通過貿(mào)易渠道暢通無阻地流入中國，拐幾個(gè)彎后,，就甩開了監(jiān)管視線,，于是那些貌似穩(wěn)定的“冷錢”也有可能會(huì)變成熱錢。還有,，一些海外華僑的資金和貪官污吏轉(zhuǎn)移出去的資產(chǎn),，通過權(quán)力尋租和FDI的身份大搖大擺地走進(jìn)來，參與PE式腐敗,。
但遺憾的是,，外匯局屢屢澄清：“中國不存在大規(guī)模熱錢流入”，“用外匯儲(chǔ)備增加額減去貿(mào)易順差與FDI算出來的熱錢并不科學(xué)”,。但什么是科學(xué)的算法,？其實(shí)外匯局也承認(rèn)沒有一套可行的辦法，他們認(rèn)為只有那些沒真實(shí)交易背景的貿(mào)易,、投資性等違規(guī)資金才稱得上叫跨境熱錢,。
在熱錢界定方法有爭議的情況下，若僅將外匯局抓住的那點(diǎn)“熱錢”放進(jìn)周小川的池子,，效果自然微乎其微,，而大規(guī)模的熱錢必然會(huì)“合法”地游離在池子之外。況且,，熱錢的目的是為了追逐套利和高額回報(bào),，若將其放進(jìn)“收容”的池子里，也有很大的操作難度,。
“池子說”雖然有諸多操作難度,，但是積極的一面是引起了人們對熱錢的高度關(guān)注。
現(xiàn)在銀行機(jī)構(gòu)已經(jīng)加強(qiáng)了對外資流入的盤查,，大規(guī)模進(jìn)入顯然已經(jīng)比較困難,，同時(shí)外匯局已經(jīng)采取了積極的措施,，如實(shí)施出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查,，通過將企業(yè)出口收結(jié)匯情況與其海關(guān)貨物出口情況加以核對，有效甄別貨物貿(mào)易項(xiàng)下資金流入的實(shí)際貿(mào)易背景,，以保證出口及其收結(jié)匯的真實(shí)性和一致性,。但是,，最難管理的熱錢就是已經(jīng)進(jìn)來的存量部分，因?yàn)檫@部分資金已經(jīng)游離在監(jiān)管視線之外,。對此,，筆者建議對待那些非正常渠道流進(jìn)的熱錢，也應(yīng)該采取非正常和更加嚴(yán)格的措施,，最好在熱錢的投資出路上想想辦法,。比如一旦發(fā)現(xiàn)合法流入而違規(guī)借貸的外資，一律沒收,。一些參與過橋貸款和高息融資的企業(yè)也可積極舉報(bào),，如果舉報(bào)檢查后發(fā)現(xiàn)確實(shí)屬于違規(guī)投資，則可以給舉報(bào)者豁免一半“融資”債務(wù),，另一半上繳國家,。
同時(shí)，采取差別征稅和留存保證金等制度來管制熱錢流出也迫在眉睫,。這樣不但可以避免因熱錢大規(guī)模流出而導(dǎo)致支付缺口,，同時(shí)可以打消一些準(zhǔn)備進(jìn)來和剛進(jìn)來的投機(jī)熱錢，間接緩和基礎(chǔ)貨幣的投放和輸入型通脹的壓力,。
除了對熱錢管和堵的措施之外,，還得有效疏通。目前大家之所以擔(dān)心熱錢,，就是擔(dān)心這些資金在資產(chǎn)價(jià)格領(lǐng)域和金融市場興風(fēng)作浪,，導(dǎo)致股市樓市大起大落，從而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期,。所以讓這些所謂的熱錢最好不要停留在金融市場,，可以設(shè)法將其引到風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）領(lǐng)域，讓其培育新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)和支持中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，最好將其“套”在中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，讓熱錢變冷錢，為我所用,。