近期最令人振奮和具有時代焦點意義的事件莫過于美國通用汽車IPO與上市,。金融危機爆發(fā)期間,，通用破產(chǎn)退市,，如今再啟上市之路并成為今年世界資本市場最大的IPO項目,，成功返身華爾街，通用的巨變引起全球投資者關(guān)注,。人們對美國市場經(jīng)濟下資本市場有了更清醒的認識,，對證券市場“優(yōu)勝劣汰”市場化運作模式也有了更多的尊重。
通用汽車公司（GM）成立于1908年9月16日,，自從威廉·杜蘭特創(chuàng)建了美國通用汽車公司以來,，先后聯(lián)合或兼并了別克、凱迪拉克,、雪佛蘭,、奧茲莫比爾、龐帝亞克,、克爾維特等公司,，擁有鈴木、斯巴魯?shù)裙竟煞荨?BR> 受金融危機影響,，2009年6月1日,美國的這家“百年老店”宣布破產(chǎn)保護,，其股價也跌到了75美分，并于當時退出了金融重地華爾街的交易平臺——紐交所,。這家全球汽車業(yè)龍頭,，退市前股價與2000年4月份的94.63美元高點相比下跌了99%，其中單是2008年就下跌了87%,。聯(lián)想起金融危機中的美國五大投行股價大跌,，可以認為，在市場經(jīng)濟發(fā)達,、資本市場規(guī)則與法律完善的歐美市場,，任何公司都可能因經(jīng)濟衰退、公司自身問題遭受嚴峻打擊局面,，不符合上市條件就退市是資本市場的重要準則,。反觀目前中國A股市場,，一些公司連續(xù)10年不分紅、有的業(yè)績虧損累累資產(chǎn)明顯為負,，卻能夠始終在保護政策的支持下沒有退市,。一些新股IPO一上來就是100倍以上的PE，但相關(guān)的退市政策卻難產(chǎn),，一些利益包裝,、PE腐敗類明顯的公司仍然在風險中前行。然而,，通用汽車的破產(chǎn)退市沒有給我國相關(guān)公司以足夠警示,，泡沫,、重組,、內(nèi)幕交易仍然大行其道。從通用的案例中可以看出,，未來那些經(jīng)營不善的公司徹底退出,，也許是A股市場的一個方向。
在闊別股市16個月后,，通用汽車業(yè)績大幅度回升,，并重返資本市場。通用的發(fā)行價為每股33美元,，市盈率約8倍,，低于福特汽車12倍左右，在紐交所掛牌交易首日收于34.19美元,，漲3.61%,，動態(tài)PE不足9倍。華爾街對通用態(tài)度的變化,，預示著次貸危機以來遭受重創(chuàng)的汽車產(chǎn)業(yè)將進入復蘇時期,，這對未來幾個月，那些在信貸和股票市場尋找機會的汽車公司,，如克萊斯勒,，是一個很好的征兆。
總體來看,，美國通用汽車的退市與回歸,，表明美國資本市場的市場化程度完善。對于一家公司而言,，它不符合上市規(guī)則時就直接退市,，而當其達到交易所相關(guān)條件后就可重新申請上市，這不僅體現(xiàn)出證券市場的巨大投資風險,，也給了相關(guān)公司重生的機會,，這是市場化最好的體現(xiàn),。從中國資本市場來看，由于市場化不充分,，政策保護明顯,，一些公司經(jīng)過這樣或那樣的重組保護，沒有出現(xiàn)通用,、貝爾斯登等那樣股價雪崩退市的情況,，很多泡沫風險凝聚、無分紅回報的公司長期停留在市場上,，其未來也可能將面臨市場化規(guī)則的影響,。從中長期看，政府保護的市場可能面臨嚴峻挑戰(zhàn),。通用汽車的退市與新生充分表明了資本市場“優(yōu)勝劣汰”的市場規(guī)則,，回歸市場理性定價也反映出公司業(yè)績的體現(xiàn)，更體現(xiàn)了“買者自負”的交易原則,。