自2009年11月以來,，CPI已連續(xù)11個月上漲，并且已有8個月持續(xù)出現(xiàn)存款負利率現(xiàn)象,，尤其是自今年11月3日美國推出二次量化寬松政策以來,，國際大宗商品價格應(yīng)聲而漲，中國物價更是火上澆油，幾乎所有涉及資源類,、農(nóng)產(chǎn)品類原材料采購的產(chǎn)品全面漲價,，通脹預(yù)期進一步加大了物價全面上漲的壓力。近期歐盟成員國再次爆發(fā)債務(wù)危機,，美元忽上忽下,，國際金融形勢加劇動蕩，如此糟糕的國內(nèi)外形勢下,，哪來真正的大牛市一說,？即便人造所謂的牛市，也只是短命行情,。
眾所周知,，終結(jié)于20世紀90年代末的那一輪世界大牛市，是整個90年代美國經(jīng)濟持續(xù)增長100多個月的結(jié)果,；同樣,，終結(jié)于2007年底的那一輪世界大牛市，也是格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲長期致力于經(jīng)濟刺激與擴張的結(jié)果,；試問2008——2009年剛剛過去的世界性金融大危機,，難道它們的傷痛已奇跡般全愈,、真身復(fù)活,？元氣大傷后，一年就能造出大牛市,？假的,！如果濫發(fā)美元就能造牛，要么短命,，要么更危險,！
從中國目前國內(nèi)形勢分析，也可發(fā)現(xiàn)許多異常復(fù)雜化的經(jīng)濟窘境：
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（一）美元強行貶值,，兩條路徑致使中國被迫“輸入”通貨膨脹 |
美國二次量化寬松政策的動機,，就是要強行貶值美元。美元貶值,，國際大宗商品價格必然暴漲,，如黃金、石油,、鐵礦石,、有色金屬、小麥,、大豆等,，而中國正是世界第一大鐵礦石進口國，同時又是世界第二大石油進口國，國際大宗商品價格暴漲,，將會通過鐵礦石與石油等產(chǎn)品進口傳入中國,，而國內(nèi)以原油為主的能源價格及鋼鐵價格就會上漲，進而帶動下游相關(guān)產(chǎn)品價格上漲,。
另一條路徑：美元強行貶值,，而人民幣卻要維持與美元的匯率穩(wěn)定，我們的唯一選擇是,，為了穩(wěn)定人民幣匯率,，央行必須將大量貿(mào)易順差和資本順差收儲進來，同時投放等量的人民幣,，一方面外匯儲備被迫直線上升,，另一方面人民幣被迫超量投放，這就是我們被迫“輸入”通貨膨脹的第二條路徑,。
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（二）事實上的人民幣升值,，低附加值產(chǎn)品出口型企業(yè)日子更加艱難 |
2005年7月21日第一次“人民幣匯改”啟動。2005年7月—2008年7月間,，人民幣對美元“爬行盯住”,，從匯改前的8.27上升了20%多，隨后穩(wěn)定在6.83左右,，直至今年6月第二次“人民幣匯改”重啟,。
今年6月19日，央行開始啟動第二次“人民幣匯改”,，人民幣兌美元匯率中間價從6.8275出發(fā),，啟動新一輪升值征程，五個月后,，11月12日,，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.6239元，創(chuàng)下自第一次“人民幣匯改”以來新高,。不過,，西方國家仍在不斷加碼，要求人民幣加大升值步伐,。
事實上,，自第二次“人民幣匯改”以來，加工出口型企業(yè),，尤其是低附加值,、勞動密集型出口企業(yè)，它們再次開始感受到人民幣升值的巨大壓力與威脅,，一些企業(yè)手中拿著訂單被迫生產(chǎn),，虧損出口,，人民幣每升值一個基點（BP），對應(yīng)的加工出口型企業(yè)就要硬生生地虧損相應(yīng)的百分點,。在人民幣升值預(yù)期加劇的背景下,，幾乎所有加工出口型企業(yè)都會戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，它們始終都在猶豫：我們是讓掉市場,，還是舍棄利潤,？其中，無論哪一個選擇,，對它們來說都是十分痛苦的,。
前兩日,，央行公開認定“中國超發(fā)貨幣43萬億”的說法無依據(jù)，同時,，工農(nóng)中建四大國有銀行也站出來辟謠：房貸并未叫停,，而且房企不差錢！
無論中國是否存在超發(fā)天量貨幣的事實,，也不管房企是否差錢,，但筆者認為：工農(nóng)中建四大國有銀行現(xiàn)在的確很“差錢”。這是一個很不好的信號,！
2010年9月末,，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)突破90萬億大關(guān)，遠超美國銀行總資產(chǎn)（10萬億美元）,，近三年來,，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)的擴張速度是相當(dāng)驚人的：金融危機前的2007年底,，中國銀行業(yè)總資產(chǎn)52萬億元,，2008年底62萬億元，2009年底飆升至78萬億,，如今直奔100萬億大關(guān),！其實，大家都知道,，銀行總資產(chǎn)擴張主要是靠貸款膨脹來實現(xiàn)的,，比方，2009年銀行總資產(chǎn)增長了16萬億元,，其中,，銀行新增貸款就占10萬億元。
然而,，央行金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示：今年10月人民幣存款增加1769億元,，同比少增1128億元，其中，住戶存款（即城鄉(xiāng)居民儲蓄存款）減少7003億元,；而與之相對應(yīng)的是：今年10月人民幣貸款增加5877億元,，同比多增3347億元，其中,，住戶貸款增加1656億元,。這顯然是存款“搬家”與貸款“擴張”同時并存的矛盾！
很顯然,，銀行不僅存在“貸存比”風(fēng)險,，而且資本充足率始終徘徊在監(jiān)管部門的“紅線”附近。因此,，銀行“缺錢”,，唯一辦法就是“再融資”，尤其是上市銀行更加便利,。
2010年11月3日,，中國銀行通過配股再融資400多億元，而且就在今年上半年,，中國銀行還發(fā)行了可轉(zhuǎn)債400億元,。也就是說，中國銀行今年合計融資達800多億元,。
2010年11月5日,，建設(shè)銀行在A股市場通過配股再融資，并將在今年12月底之前完成H股配股計劃,，預(yù)計A+H股再融資超過600億元,。2009年底，建行曾發(fā)行次級債券200億元,，如此算來,，在一年內(nèi)，建行再融資將達800億元,。
2010年11月16日,，工商銀行通過配股再融資，計劃融資450億元,，而且在今年上半年,，工商銀行還發(fā)行了可轉(zhuǎn)債250億元。也就是說,，工商銀行今年再融資已達700億元,。
至于農(nóng)業(yè)銀行，她在今年的A+H股IPO中,，總計募資達1700多億元人民幣,，折合為221億美元,，創(chuàng)下有史以來全球最大IPO。當(dāng)然,，農(nóng)行暫時還用不著再融資,。
四大國有銀行“差錢”，那么,，非國有銀行也“差錢”嗎,？回答是當(dāng)然的。如此看來,，銀行一邊很“差錢”,，一邊卻又在過度放貸。這就是中國銀行業(yè)最大的粗放式經(jīng)營風(fēng)險,！
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（四）明年開始的“十二五”規(guī)劃：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級，決不是開玩笑,！ |
經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級，意味著高能耗,、高污染的過剩產(chǎn)能,，以及無力改造的落后產(chǎn)能，將會面臨生存“高成本”代價,，利潤也將大大攤薄,，這是必然的結(jié)果。
經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級,，意味著我們將更加注重經(jīng)濟增長質(zhì)量和民生福利提升，因此,，數(shù)量擴張型,、粗放式經(jīng)營的GDP高增長，將會大打折扣,，GDP增速將會從10%左右降至6——8%,，那些純粹依賴GDP高增長而擴張的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵、水泥,、有色金屬等）將大大放慢腳步。
有人說：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級,，國有企業(yè)是主力軍，民營企業(yè)是生力軍,。筆者認為,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級，只有創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)大發(fā)展,，才是真正的實質(zhì)之所在,。我們有足夠的理由相信，創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)及服務(wù)業(yè),，尤其是制造業(yè)前后兩端的服務(wù)業(yè)將會越來越受到產(chǎn)業(yè)政策重視,、扶持和照顧，它們的發(fā)展空間將沒有極限,！
總之,，一句話：30年總量擴張、GDP高增長的時代,，可能已經(jīng)一去不復(fù)返,，我們需要重新架構(gòu)新的思路，無論是投資模式,、經(jīng)營模式,、抑或是投機模式，都將會發(fā)生顯著變化,。這一切,，我們將拭目以待！一個固有的經(jīng)濟增長模式的結(jié)束,，意味著一場異常復(fù)雜的經(jīng)濟波動有可能發(fā)生,，這種不確定性，也就是風(fēng)險,！