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實踐和研究均表明,，信貸渠道是當(dāng)前我國貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道,，對金融機構(gòu)信貸投放加以調(diào)節(jié)和控制則是實現(xiàn)既定貨幣政策目標(biāo)的必然途徑。
1998年以前,，我國信貸規(guī)模調(diào)控采取行政干預(yù)方式,，央行直接計劃控制商業(yè)銀行的貸款限額。1998年之后,，央行對商業(yè)銀行實行“計劃指導(dǎo),、自求平衡、比例管理,、間接調(diào)控”的信貸資金管理體制,。此后，央行每年僅對商業(yè)銀行的新增貸款提出一個指導(dǎo)性參考目標(biāo),，商業(yè)銀行在符合資產(chǎn)負(fù)債比例九大指標(biāo)的前提下貸款完全自主,。
但從實際執(zhí)行情況看，間接調(diào)控效果并不理想,。2002年至2009年,，除2004年和2005年金融機構(gòu)實際新增貸款規(guī)模低于央行的年度新增貸款指導(dǎo)性目標(biāo)外,，其余年份金融機構(gòu)貸款擴張速度均超出指導(dǎo)性目標(biāo)約束,。而2004年和2005年是因為中國銀行、工商銀行和建設(shè)銀行相繼完成股份制改造,，股份制改造涉及不良資產(chǎn)清查,、剝離、注資,、公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)以及機構(gòu)和人員的調(diào)整,，工作量龐大而繁雜，一定程度上影響到當(dāng)年的信貸投放,。
當(dāng)前,，金融機構(gòu)信貸規(guī)模擴張的動力，來源于內(nèi)部激勵制度安排和外部龐大信貸需求之間的有效結(jié)合,。從內(nèi)部看,，金融機構(gòu)激勵制度安排與信貸規(guī)模擴張存在動態(tài)一致性。首先,，清收化解不良貸款絕對額困難重重,，而降低不良貸款率可通過做大分母得以實現(xiàn)，特別是在嚴(yán)格的金融監(jiān)管考核下,，金融機構(gòu)信貸規(guī)模擴張與降低不良貸款率存在動態(tài)一致性,。其次，信貸規(guī)模擴張與激勵考核存在動態(tài)一致性,。當(dāng)前金融機構(gòu)經(jīng)營管理層業(yè)績考核主要基于經(jīng)營規(guī)模和市場份額兩個維度,。由此,，做大信貸規(guī)模，維持市場份額增長成為當(dāng)前金融機構(gòu)經(jīng)營管理層的主要出發(fā)點,。其三,，信貸規(guī)模擴張與利潤增長存在動態(tài)一致性。目前,，金融機構(gòu)收入來源于信貸規(guī)模擴張的模式?jīng)]有發(fā)生根本變化,，由此做大信貸規(guī)模完成利潤高增長目標(biāo)存在動態(tài)一致性。而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型催生龐大信貸需求,，契合金融機構(gòu)信貸規(guī)模擴張主觀意愿,。
目前我國經(jīng)濟正由勞動密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變，城鎮(zhèn)化進程也在加快,，兩者均需要龐大信貸資金驅(qū)動,。此外，信貸資源配置扭曲加劇實體經(jīng)濟對信貸資源的“饑渴”癥狀,。在信貸資源配置上,，大型企業(yè)始終處于優(yōu)勢，中小型企業(yè)不僅融資困難,，而且融資成本遠高于大型企業(yè),。由此造成實體經(jīng)濟信貸資源配置嚴(yán)重失衡，對實體經(jīng)濟運行和增長貢獻巨大的中小企業(yè)始終存在對信貸資源的“饑渴癥”,。今年計劃新增信貸規(guī)模較2008年增長52.75%,。從絕對數(shù)量看，應(yīng)完全能滿足實體經(jīng)濟的信貸需求,，但從實體經(jīng)濟反映出的信貸需求看,，信貸供不應(yīng)求甚至有所加劇。在民間融資活躍的地區(qū),，民間借貸利率甚至攀升至30%以上,。
需要引起注意的是，在行政力量占據(jù)主導(dǎo)的經(jīng)濟社會體制下,，行政干預(yù)可有效遏制金融機構(gòu)信貸規(guī)模擴張沖動,。2008年，央行重啟信貸規(guī)模指導(dǎo),，以上年新增貸款規(guī)模為基礎(chǔ),，限定當(dāng)前信貸額度。今年,，監(jiān)管當(dāng)局以金融機構(gòu)上年末貸款余額數(shù),，統(tǒng)一確定增長比例來限定金融機構(gòu)當(dāng)年貸款增速，并按照3：3：2：2來確定各季度新增規(guī)模,。從實際執(zhí)行效果看,，有效遏制住金融機構(gòu)信貸規(guī)模擴張沖動,，改變以往“早投放、早受益”的投放節(jié)奏,，各季度信貸投放更趨均衡,。但行政干預(yù)容易加劇宏觀經(jīng)濟運行的波動，進一步營造信貸資源稀缺的緊張氣氛,。特別是,，“一刀切”的行政干預(yù)方式，消除了各家金融機構(gòu)在貸款風(fēng)險管理上的差異,，忽視地區(qū)間差異化的信貸需求,，整體上降低了信貸資源的配置效率。
可見,，調(diào)控信貸規(guī)模,，始終存在貨幣當(dāng)局與金融機構(gòu)之間的“貓鼠”游戲，表外貸款的急劇擴張與“緊急叫�,！�,，正是信貸規(guī)模調(diào)控“暗戰(zhàn)”的集中表現(xiàn)。所以,，既要控制住金融機構(gòu)的信貸規(guī)模,，又不能對實體經(jīng)濟的運行造成較大波動，是對貨幣當(dāng)局的智慧的至大考驗,。
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