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近來,，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡,、美元貶值預(yù)期等因素的影響,，大量熱錢流入新興經(jīng)濟(jì)體,，特別是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體,。國際貨幣基金組織和世界銀行警告,，熱錢涌入存在引發(fā)資產(chǎn)泡沫的隱憂,。對此,，亞洲有關(guān)國家或地區(qū)必須慎重對待,，警惕熱錢大進(jìn)大出引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn),。
在國際金融危機(jī)期間，全球資本流動處于低潮,。然而,，今年以來，國際資本大量涌入新興經(jīng)濟(jì)體,。根據(jù)國際金融協(xié)會的統(tǒng)計(jì),，今年1—10月初，新興經(jīng)濟(jì)體股票市場基金的資本凈流入達(dá)470億美元,；債券市場基金資本凈流入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的567億美元,，超過2007年全年419億美元和2009年全年462億美元的水平。在本輪資本流入浪潮中,，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體無疑是最主要的資本流入地區(qū),。今年第三季度,，共計(jì)115億美元資本流向了印度、印尼,、韓國,、菲律賓、中國臺灣,、泰國和越南等地的股市,，使得上述地區(qū)的股票市場上漲了8%—23%。同期,，韓元,、菲律賓比索和泰銖兌美元匯率均出現(xiàn)5%以上的升值，馬來西亞林吉特升值幅度超過4%,，印度,、印尼等國貨幣也呈升值趨勢。
總體看來,，亞洲成為資本流入的熱點(diǎn),，主要受三個方面因素的驅(qū)動。第一,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡,。目前，美,、歐,、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)疲軟，其利率水平在一個較長時間內(nèi)將處于歷史低點(diǎn),。而亞洲新興經(jīng)濟(jì)體由于內(nèi)需強(qiáng)勁,、財(cái)政穩(wěn)健、實(shí)際收益率較高,，使得國際資本爭相涌入,。第二，美元貶值預(yù)期,。由于美聯(lián)儲重啟大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃,，市場普遍預(yù)期美元將持續(xù)貶值，導(dǎo)致全球流動性泛濫,，大量過剩的資本需要尋找出路,。第三，監(jiān)管套利因素,。美國,、歐盟于7月和10月相繼出臺了金融監(jiān)管改革框架，要求加強(qiáng)對沖基金和衍生品交易管理。亞洲在金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上的相對寬松可能成為國際大型對沖基金和養(yǎng)老基金進(jìn)行監(jiān)管套利的場所,。美國,、英國的對沖基金均加快了在亞洲布局的步伐。
資本流入亞洲,，雖然可以促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長,，但由此帶來的股市上漲和貨幣升值，極易引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹,，給各國的貨幣政策管理,、國際收支以及金融穩(wěn)定帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
值得警惕的是,，熱錢極不穩(wěn)定,，一旦發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇形勢好轉(zhuǎn)、美元貶值的趨勢見底或開始升值,，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體可能遭遇資本流動逆轉(zhuǎn),，在一些經(jīng)濟(jì)脆弱的國家或地區(qū)極易引發(fā)金融動蕩。對此,，有關(guān)國家或地區(qū)須加以防范,。首先，加強(qiáng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的管理,，通過更為審慎的宏觀調(diào)控措施,，如調(diào)整利率、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,、限制杠桿比率以及其他財(cái)政和貨幣政策,，保持財(cái)政的穩(wěn)健、國際收支的平衡和金融體系的穩(wěn)定,，提高自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,。其次，引導(dǎo)資本流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,，尤其是基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目和進(jìn)行海外投資，并通過稅收,、匯率和產(chǎn)業(yè)政策等規(guī)范資本的有序流動,。再次，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)部的互相投資和合作,，推動亞洲金融市場向縱深發(fā)展,，拓寬資本使用渠道。最后,，借助各種國際多邊協(xié)調(diào)機(jī)制,，加強(qiáng)對話，共同解決復(fù)蘇不平衡、國際貿(mào)易失衡以及匯率等問題,。
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