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近來(lái),，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡,、美元貶值預(yù)期等因素的影響，大量熱錢(qián)流入新興經(jīng)濟(jì)體,，特別是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體,。國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行警告,，熱錢(qián)涌入存在引發(fā)資產(chǎn)泡沫的隱憂。對(duì)此,，亞洲有關(guān)國(guó)家或地區(qū)必須慎重對(duì)待,，警惕熱錢(qián)大進(jìn)大出引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
在國(guó)際金融危機(jī)期間,，全球資本流動(dòng)處于低潮,。然而，今年以來(lái),，國(guó)際資本大量涌入新興經(jīng)濟(jì)體,。根據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年1—10月初,，新興經(jīng)濟(jì)體股票市場(chǎng)基金的資本凈流入達(dá)470億美元,；債券市場(chǎng)基金資本凈流入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的567億美元，超過(guò)2007年全年419億美元和2009年全年462億美元的水平,。在本輪資本流入浪潮中,，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體無(wú)疑是最主要的資本流入地區(qū)。今年第三季度,，共計(jì)115億美元資本流向了印度,、印尼,、韓國(guó)、菲律賓,、中國(guó)臺(tái)灣,、泰國(guó)和越南等地的股市，使得上述地區(qū)的股票市場(chǎng)上漲了8%—23%,。同期,，韓元、菲律賓比索和泰銖兌美元匯率均出現(xiàn)5%以上的升值,，馬來(lái)西亞林吉特升值幅度超過(guò)4%,，印度、印尼等國(guó)貨幣也呈升值趨勢(shì),。
總體看來(lái),，亞洲成為資本流入的熱點(diǎn)，主要受三個(gè)方面因素的驅(qū)動(dòng),。第一,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡。目前,，美,、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)疲軟,，其利率水平在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將處于歷史低點(diǎn),。而亞洲新興經(jīng)濟(jì)體由于內(nèi)需強(qiáng)勁、財(cái)政穩(wěn)健,、實(shí)際收益率較高,，使得國(guó)際資本爭(zhēng)相涌入。第二,，美元貶值預(yù)期,。由于美聯(lián)儲(chǔ)重啟大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，市場(chǎng)普遍預(yù)期美元將持續(xù)貶值,，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫,，大量過(guò)剩的資本需要尋找出路。第三,，監(jiān)管套利因素,。美國(guó)、歐盟于7月和10月相繼出臺(tái)了金融監(jiān)管改革框架,，要求加強(qiáng)對(duì)沖基金和衍生品交易管理,。亞洲在金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上的相對(duì)寬松可能成為國(guó)際大型對(duì)沖基金和養(yǎng)老基金進(jìn)行監(jiān)管套利的場(chǎng)所。美國(guó),、英國(guó)的對(duì)沖基金均加快了在亞洲布局的步伐,。
資本流入亞洲,，雖然可以促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但由此帶來(lái)的股市上漲和貨幣升值,，極易引發(fā)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹,，給各國(guó)的貨幣政策管理、國(guó)際收支以及金融穩(wěn)定帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn),。
值得警惕的是,，熱錢(qián)極不穩(wěn)定，一旦發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇形勢(shì)好轉(zhuǎn),、美元貶值的趨勢(shì)見(jiàn)底或開(kāi)始升值,，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體可能遭遇資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn),，在一些經(jīng)濟(jì)脆弱的國(guó)家或地區(qū)極易引發(fā)金融動(dòng)蕩,。對(duì)此，有關(guān)國(guó)家或地區(qū)須加以防范,。首先,，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的管理，通過(guò)更為審慎的宏觀調(diào)控措施,，如調(diào)整利率,、調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、限制杠桿比率以及其他財(cái)政和貨幣政策,，保持財(cái)政的穩(wěn)健,、國(guó)際收支的平衡和金融體系的穩(wěn)定，提高自身抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力,。其次,，引導(dǎo)資本流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)，尤其是基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目和進(jìn)行海外投資,，并通過(guò)稅收,、匯率和產(chǎn)業(yè)政策等規(guī)范資本的有序流動(dòng)。再次,，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)部的互相投資和合作,，推動(dòng)亞洲金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展，拓寬資本使用渠道,。最后,，借助各種國(guó)際多邊協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)話,，共同解決復(fù)蘇不平衡,、國(guó)際貿(mào)易失衡以及匯率等問(wèn)題。
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