美國第二輪量化寬松(QE2)政策終于落定，美聯(lián)儲很可能在錯誤的軌道上將美國經濟拉得越來越遠,，并將對全球經濟造成更大的傷害,。
事實上，美國經濟當前面臨的最根本問題是需求不足問題,。正如大蕭條是由生產過剩和有效需求不足之間的矛盾引發(fā)的危機一樣,，當前面臨的危機是資產過剩和有效需求不足之間的矛盾，因此,，奧巴馬試圖從貨幣信貸擴張,，刺激資產的角度入手，依舊難以根本解決有效需求不足的問題,。
新量化寬松啟動,，美聯(lián)儲針對政府、企業(yè)和家庭的資產購買計劃和直接貸款成為量化寬松的核心,，美聯(lián)儲通過直接向市場投放流動性,，而不是依靠商業(yè)銀行作為流動性中介，目的就是提高美國的資產價格,，擴張美國居民的資產負債表,。但量化寬松真正能否刺激美國經濟再循環(huán)，關鍵在于在資金寬松后,，銀行愿意增加信貸、企業(yè)愿意增加投資,、家庭愿意增加消費,，這三個渠道能打通嗎？
從企業(yè)增加投資意愿看,，美國依然處于投資周期的大底部,。美國自2001年四季度開始的最近一輪周期，到2010年三季度不到9年,，如果以10年投資周期計算,，距走完大投資周期至少要到明年底,。投資周期的一個顯著的觀察指標是設備投資，盡管美國固定資產投資自2009年三季度以來的4個季度環(huán)比增長,，但短期內缺乏新興技術和產業(yè)變革來提振資本回報率,，進入新的固定資產投資周期還為時尚早，特別是短期內缺乏新興技術和產業(yè)變革來提振資本回報率的情況下,，進一步加大投資的動力依然不足,。
從銀行增加信貸意愿看，美聯(lián)儲政策工具中幾乎沒有幫助銀行清理壞賬降低違約和核銷率的工具,，而財政部的“不良資產救助計劃”從最初的購買銀行有毒資產改為向銀行直接注資,，也未能幫助銀行緩解清償力壓力，銀行惜貸嚴重,，信貸增量下降,，銀行現(xiàn)金在全部資產中的占比從歷史平均的3.2%上升到10%左右，美國消費信貸,、工商業(yè)貸款,、不動產抵押貸款增速均處于歷史最低水平，消費信貸更是連續(xù)數個季度下滑,，貨幣乘數持續(xù)收縮,。截至10月20日，美國貨幣乘數為0.8883,，僅為金融危機前1.612的一半,，更不及歷史高點3.2的1/3，金融系統(tǒng)不能真正“造血”,，實現(xiàn)對實體經濟的資源配置功能,，這是美國經濟難以自我修復的重要原因。
最后,，從消費者增加消費的意愿看,，當前美國消費者仍然處于去杠桿化的階段，房地產不良貸款率處于前所未有的高位,，個人收入依舊處于低增長甚至下降的通道,，在銀行收緊放貸的情況下，消費者信貸的反彈可能要經歷更長時間,，為應對未來不確定性的預防性儲蓄不斷上升,，奧巴馬及美聯(lián)儲一系列刺激政策依然“拉而不動”。特別是次貸危機使美國房地產負財富效應持續(xù)發(fā)酵,，美國家庭持有市值大約7萬億美元股票,，如果股價再漲10%，股民將收益7000億美元,；如果轉為消費支出,，相當于美國國內生產總值的0.25%,，這對收入和就業(yè)的影響幾乎微乎其微。
美聯(lián)儲想重新制造新的資產泡沫,，擴張美國居民的資產負債表,，但貨幣無法解決美國20多年來產業(yè)外移、經濟透支以及隱性債務虧空的結構性問題,，更無法解決資產泡沫急速膨脹與民眾有效需求不足的深層次矛盾,。
美聯(lián)儲二次量化寬松對本國經濟刺激效果不彰，但對刺激全球資產泡沫和通脹的效果卻立竿見影,，通脹正如一場海嘯,，呼嘯而來，全球新一輪通脹重壓已經形成,。目前全球通脹率略高于3%,，這意味著全球實際利率為負值，約為-0.6%左右,，通脹率的升幅已經超過了名義利率的升幅,。全球糧食價格飛漲，標準普爾高盛8種農產品價格指數（GSCI）2010年迄今上漲30%,，作為食品工業(yè)給養(yǎng)的這些大宗農產品價格上漲,，也直接導致了下游產業(yè)鏈的價格上漲，普通民眾生活必需品的糧食正淪為資本展開盛宴的投資品,，全球很可能被美國拖入滯脹的邊緣,。
更為嚴重的是美聯(lián)儲作為全球中央銀行，理應承擔起全球經濟調控的責任,，但完全不負責任的貨幣政策,，導致了全球的政策協(xié)調陷入混亂狀態(tài)：全球貨幣失去“名義錨”，美元大幅貶值,，日元,、歐元因此快速升值，入市干預,，對等投放本幣的壓力大增,，逼迫新興市場國家跟隨，也投放本幣,，全球貨幣體系將陷入前所未有的動蕩期,。近期，新興經濟體誓言對抗美聯(lián)儲二輪量化寬松,，一些不堪資金流入壓力的國家已經開始行動。泰國政府10月初意外宣布,，將對外資投資當地債券的收益征收15%的利得稅,，旨在遏制熱錢過快涌入引發(fā)的劇烈市場波動,；而在中國香港，當局近期推出了一攬子監(jiān)管措施,，防止樓市出現(xiàn)泡沫化傾向,；新加坡近期則通過擴大本幣匯價波動區(qū)間來應對通脹威脅。在本輪干預中最為領先的巴西為了抑制熱錢流入過快,，將對外資課征的所謂外國投資稅的稅率由4%上調至6%,，政府同時調升外資在期貨市場交易保證金的稅率，由0.38%升至6%,。
令人擔憂的是,，各國經濟不再是危機爆發(fā)之初的協(xié)作，全球化的經濟生態(tài)正在遭到嚴重的破壞,，各國之間的政策和利益博弈將給脆弱的全球經濟造成更大的傷害,。