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隨著通脹形勢的日益嚴峻,，對于央行濫發(fā)貨幣的指責也越來越多�,！吨袊�(jīng)濟周刊》發(fā)文稱,，“根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年9月末,，廣義貨幣余額已經(jīng)達到了69.64萬億元,，按照國家統(tǒng)計局發(fā)布的前三季度GDP達26.866萬億元計算，超發(fā)貨幣將近42.774萬億元,�,！�
事實上，這種算法并不合理,。廣義貨幣供應量（M2）是一個存量概念,，而GDP是一個流量概念，兩者并不具備可以加減的基礎,。通俗地說,，用M2減GDP，就如同拿存款減年收入一樣,，難得出什么有效的判斷,。
但是不可否認，目前中國廣義貨幣增長速度的確驚人,。以9月份M2來計算,，在過去十年中，M2的累計增幅達到405%,，同時,，截至今年9月份，M2存量已超過2009年GDP總量的2倍,。預計到今年年底我國的廣義貨幣仍有望等于年度GDP的2倍左右,。
需要厘清的是，盡管M2的超量增長意味著社會中存在過量的貨幣,，是引發(fā)通脹的最根本原因,，但這些過量的貨幣并非由央行一家“印刷”出來的。
外匯占款巨大才是眾所周知的導致貨幣供應量不斷攀升的主要原因,。目前我國外匯儲備達到2.6萬億美元,，比2000年末增加了24827億美元，按7∶1的加權(quán)平均匯率計算,，超過17萬億元人民幣,，約占M2總量的四分之一。而從年度新增的角度看,，外匯占款的主要貢獻集中體現(xiàn)在2004年至2008年,，在此期間,，外匯占新增M2的一半左右。正如央行貨幣政策委員會委員周其仁所總結(jié)的：中國的超發(fā)貨幣主要是應對外貿(mào)順差的“被動超發(fā)”,。
另外,，信貸規(guī)模的快速膨脹也在不斷推高M2增速。2009年為了刺激經(jīng)濟,，投放了近10萬億的貸款,，再加上信貸派生出的存款、企業(yè)盈利上升所新增的存款,，政府財政收入及土地拍賣收入等,，也導致新增存款的上升，從而表現(xiàn)為M2規(guī)模的迅速擴張,。有研究機構(gòu)測算,，假設2009年M2增速降為當年計劃的17%（實際增速為32.35%），則近十年來M2的實際累計增幅,，相當于GDP與價格累計增幅的120%,，還談不上貨幣泛濫。
值得警惕的是,，未來M2仍然具有繼續(xù)膨脹的動力,。如果按一貫目標每年17%的增長率來測算，十年后中國M2總規(guī)模將達到340萬億元,；若以15%的增長率計算,，也將達到282萬億元。而考慮到經(jīng)濟增長速度未來將出現(xiàn)放緩,，這或?qū)⑦M一步拉大貨幣規(guī)模與GDP之間的差距,。
盡管貨幣供應超標并非央行一己之責，但若不及時治理,，難免后患無窮,。周其仁給出的對策是：應對超發(fā)貨幣，應當動員更多的資源進入市場（如增加供不應求的優(yōu)質(zhì)的教育與醫(yī)療服務的供給）,，以消化源源不斷超發(fā)的貨幣,；或減慢市場化改革的步伐,，但必須嚴格控制貨幣的超發(fā),。這兩個對策都有可取之處，而最糟糕的組合則是既聽任貨幣被動超發(fā),、又在市場化改革方面畏首畏尾,、裹足不前。
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