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隨著通脹形勢的日益嚴(yán)峻，對(duì)于央行濫發(fā)貨幣的指責(zé)也越來越多,�,！吨袊�(jīng)濟(jì)周刊》發(fā)文稱，“根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示,，今年9月末,，廣義貨幣余額已經(jīng)達(dá)到了69.64萬億元，按照國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的前三季度GDP達(dá)26.866萬億元計(jì)算,，超發(fā)貨幣將近42.774萬億元,。”
事實(shí)上,，這種算法并不合理,。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）是一個(gè)存量概念，而GDP是一個(gè)流量概念,，兩者并不具備可以加減的基礎(chǔ),。通俗地說，用M2減GDP,，就如同拿存款減年收入一樣,，難得出什么有效的判斷。
但是不可否認(rèn),，目前中國廣義貨幣增長速度的確驚人,。以9月份M2來計(jì)算，在過去十年中,，M2的累計(jì)增幅達(dá)到405%,，同時(shí)，截至今年9月份,，M2存量已超過2009年GDP總量的2倍,。預(yù)計(jì)到今年年底我國的廣義貨幣仍有望等于年度GDP的2倍左右。
需要厘清的是,，盡管M2的超量增長意味著社會(huì)中存在過量的貨幣,，是引發(fā)通脹的最根本原因，但這些過量的貨幣并非由央行一家“印刷”出來的,。
外匯占款巨大才是眾所周知的導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量不斷攀升的主要原因,。目前我國外匯儲(chǔ)備達(dá)到2.6萬億美元，比2000年末增加了24827億美元,，按7∶1的加權(quán)平均匯率計(jì)算,，超過17萬億元人民幣，約占M2總量的四分之一,。而從年度新增的角度看,，外匯占款的主要貢獻(xiàn)集中體現(xiàn)在2004年至2008年,，在此期間,，外匯占新增M2的一半左右,。正如央行貨幣政策委員會(huì)委員周其仁所總結(jié)的：中國的超發(fā)貨幣主要是應(yīng)對(duì)外貿(mào)順差的“被動(dòng)超發(fā)”。
另外,，信貸規(guī)模的快速膨脹也在不斷推高M(jìn)2增速,。2009年為了刺激經(jīng)濟(jì)，投放了近10萬億的貸款,，再加上信貸派生出的存款,、企業(yè)盈利上升所新增的存款，政府財(cái)政收入及土地拍賣收入等,，也導(dǎo)致新增存款的上升,，從而表現(xiàn)為M2規(guī)模的迅速擴(kuò)張。有研究機(jī)構(gòu)測算,，假設(shè)2009年M2增速降為當(dāng)年計(jì)劃的17%（實(shí)際增速為32.35%）,，則近十年來M2的實(shí)際累計(jì)增幅，相當(dāng)于GDP與價(jià)格累計(jì)增幅的120%,，還談不上貨幣泛濫,。
值得警惕的是，未來M2仍然具有繼續(xù)膨脹的動(dòng)力,。如果按一貫?zāi)繕?biāo)每年17%的增長率來測算,，十年后中國M2總規(guī)模將達(dá)到340萬億元；若以15%的增長率計(jì)算,，也將達(dá)到282萬億元,。而考慮到經(jīng)濟(jì)增長速度未來將出現(xiàn)放緩，這或?qū)⑦M(jìn)一步拉大貨幣規(guī)模與GDP之間的差距,。
盡管貨幣供應(yīng)超標(biāo)并非央行一己之責(zé),，但若不及時(shí)治理，難免后患無窮,。周其仁給出的對(duì)策是：應(yīng)對(duì)超發(fā)貨幣,，應(yīng)當(dāng)動(dòng)員更多的資源進(jìn)入市場（如增加供不應(yīng)求的優(yōu)質(zhì)的教育與醫(yī)療服務(wù)的供給），以消化源源不斷超發(fā)的貨幣,；或減慢市場化改革的步伐,，但必須嚴(yán)格控制貨幣的超發(fā)。這兩個(gè)對(duì)策都有可取之處,，而最糟糕的組合則是既聽任貨幣被動(dòng)超發(fā),、又在市場化改革方面畏首畏尾、裹足不前,。
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