2日有媒體報道,某位“不具姓名的高參”說:中國的宏觀經(jīng)濟政策基調(diào)明年將變成“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”,。同時說:明年的貨幣,、信貸、利率,、匯率一起緊縮,,貨幣供應(yīng)量(M2)將被定在15%或16%。
還說,,中國的宏觀政策與西方不同,,他們是“寬貨幣、緊財政”,,這是因為他們債務(wù)水平過高所致,;另外說:“熱錢”來中國不是為了利差、匯差而來,,而是奔著資產(chǎn)泡沫來的。
我不贊同這樣的觀點,。我們不妨一點一點地分析,。
第一,西方的確是“寬貨幣,、緊財政”,,但這僅僅是因為其財政能力有限所致嗎?我認為,,這僅僅是部分原因,,甚至是次要因素。西方發(fā)達國家要恢復(fù)經(jīng)濟,,必須以拉動民間投資和消費為手段,。所以,“寬貨幣,、緊財政”的政策意圖是“政府退出,,但必須確保拉動民間投資和消費”。所有國家的政策首先需要考量的一定是政策導(dǎo)向,,然后才是考量實施政策的能力,。至少二者統(tǒng)籌兼顧,,這是制定政策的基本常識。
反過來看我們,,“寬財政,、緊貨幣”的政府意圖到底是什么?在我看,,“寬財政,、緊貨幣”的政策,勢必擠出民間投資,。
財政政策和貨幣政策必須協(xié)調(diào),,這同樣是制定政策的基本常識。所以,,我的理解,,穩(wěn)健的貨幣政策最多是“中性貨幣政策”———既不有意放松,也不刻意收緊,,這樣才對,。
第二,關(guān)于“貨幣,、信貸,、利率、匯率一起緊”,。他說:利率,、匯率一起走高,只要壓住資產(chǎn)泡沫,,熱錢就不會進來,。這說法更不對。中國可以采取無所不用其極的政策,、高不可測的政策成本壓住價格,,壓住資產(chǎn)泡沫。但這只能逞一時之快,,因為當所有新興經(jīng)濟體的泡沫全部飛起來的時候,,中國將變成價格洼地。中國的股票最便宜,,中國的房子最便宜,,結(jié)果會是什么?
關(guān)于“15%至16%的M2增長率”,。如果真是這樣的貨幣增長,,那絕不是“穩(wěn)健”的貨幣政策,而是相當大的緊縮政策。試想,,2007年到2008年,,中國執(zhí)行的就是“從緊的貨幣政策”,那個時候的M2增長率都是17%,,為什么現(xiàn)在執(zhí)行“穩(wěn)健的貨幣政策”卻要15%至16%的貨幣增量,?
第三,15%至16%的貨幣增長意味著什么,?首先,,明年的物價形勢非常不好。在美元貶值無所顧忌的前提下,,“輸入型通脹”或“成本推動型通脹”可能非常嚴重,,可以說是歷史上從未有過的嚴重。
其實,,明年通脹率達到5%是很有可能的,。按照央行的經(jīng)驗公式,15%至16%的貨幣供應(yīng)量增速,,將把GDP增長率打壓到7%附近,。這不是在開玩笑吧?在全球經(jīng)濟風險巨大,,加之中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型風險巨大的前提下,,再加入中國經(jīng)濟增長失速的風險,這會是什么結(jié)局,?
我認為,,中國執(zhí)行“中性貨幣政策”是對的,但絕不能現(xiàn)在就“收緊”,。那種“逆國際經(jīng)濟潮流而動”的做法搞不好會使中國經(jīng)濟墜入深淵,。