2日有媒體報道,，某位“不具姓名的高參”說：中國的宏觀經(jīng)濟政策基調(diào)明年將變成“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。同時說：明年的貨幣,、信貸,、利率、匯率一起緊縮,，貨幣供應量(M2)將被定在15%或16%,。
還說，中國的宏觀政策與西方不同,，他們是“寬貨幣,、緊財政”，這是因為他們債務水平過高所致,；另外說：“熱錢”來中國不是為了利差,、匯差而來，而是奔著資產(chǎn)泡沫來的,。
我不贊同這樣的觀點,。我們不妨一點一點地分析。
第一,，西方的確是“寬貨幣,、緊財政”，但這僅僅是因為其財政能力有限所致嗎,？我認為,，這僅僅是部分原因，甚至是次要因素,。西方發(fā)達國家要恢復經(jīng)濟,，必須以拉動民間投資和消費為手段,。所以，“寬貨幣,、緊財政”的政策意圖是“政府退出,，但必須確保拉動民間投資和消費”。所有國家的政策首先需要考量的一定是政策導向,，然后才是考量實施政策的能力,。至少二者統(tǒng)籌兼顧，這是制定政策的基本常識,。
反過來看我們,，“寬財政、緊貨幣”的政府意圖到底是什么,？在我看,，“寬財政、緊貨幣”的政策,，勢必擠出民間投資,。
財政政策和貨幣政策必須協(xié)調(diào)，這同樣是制定政策的基本常識,。所以,，我的理解，穩(wěn)健的貨幣政策最多是“中性貨幣政策”———既不有意放松,，也不刻意收緊,，這樣才對。
第二,，關(guān)于“貨幣,、信貸、利率,、匯率一起緊”,。他說：利率、匯率一起走高,，只要壓住資產(chǎn)泡沫,，熱錢就不會進來。這說法更不對,。中國可以采取無所不用其極的政策,、高不可測的政策成本壓住價格,，壓住資產(chǎn)泡沫,。但這只能逞一時之快，因為當所有新興經(jīng)濟體的泡沫全部飛起來的時候,，中國將變成價格洼地,。中國的股票最便宜，中國的房子最便宜，結(jié)果會是什么,？
關(guān)于“15%至16%的M2增長率”,。如果真是這樣的貨幣增長，那絕不是“穩(wěn)健”的貨幣政策,，而是相當大的緊縮政策,。試想，2007年到2008年,，中國執(zhí)行的就是“從緊的貨幣政策”,，那個時候的M2增長率都是17%，為什么現(xiàn)在執(zhí)行“穩(wěn)健的貨幣政策”卻要15%至16%的貨幣增量,？
第三,，15%至16%的貨幣增長意味著什么？首先,，明年的物價形勢非常不好,。在美元貶值無所顧忌的前提下，“輸入型通脹”或“成本推動型通脹”可能非常嚴重,，可以說是歷史上從未有過的嚴重,。
其實，明年通脹率達到5%是很有可能的,。按照央行的經(jīng)驗公式,，15%至16%的貨幣供應量增速，將把GDP增長率打壓到7%附近,。這不是在開玩笑吧,？在全球經(jīng)濟風險巨大，加之中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型風險巨大的前提下,，再加入中國經(jīng)濟增長失速的風險,，這會是什么結(jié)局？
我認為,，中國執(zhí)行“中性貨幣政策”是對的,，但絕不能現(xiàn)在就“收緊”。那種“逆國際經(jīng)濟潮流而動”的做法搞不好會使中國經(jīng)濟墜入深淵,。