當(dāng)每一個小的組織能自我抵抗外來沖擊的時候，我們的國家,、我們的大系統(tǒng)才能充分抵抗這種沖擊,。我們已有了全球最大規(guī)模的商品期貨市場，如果能借助這個平臺,，推出人民幣兌美元期貨,，人民幣自由浮動的步伐將會走上快車道。國內(nèi)企業(yè)對沖原材料價格和外匯價格風(fēng)險的能力將會得到極大提升,，央行調(diào)節(jié)利率和匯率的空間也將會大大拓展,。
“十一”長假期間國際外匯市場美元指數(shù)一路下跌，持續(xù)跌破79,、78關(guān)口,，黃金則一路上揚(yáng)創(chuàng)出了1350的歷史高點,。從歐洲央行斷供黃金，中國投資者搶購黃金成風(fēng)的氣氛來看,，金價勢必還會繼續(xù)上漲,。這一切都和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要求中國推動人民幣升值有關(guān)。
這一次,，美聯(lián)儲采取了最直接的手段,，向金融市場持續(xù)注入美元，推動美元貶值,，進(jìn)而拉高國際大宗商品價格的上漲,，催發(fā)中國國內(nèi)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹，進(jìn)而壓低國內(nèi)消費潛力,，損害經(jīng)濟(jì)成長潛力,，以此來逼人民幣升值。而西方大國也都站在了一起,。早些天溫總理的歐洲之行和下月的20國峰會都將這個問題定義為核心主題,。
那人民幣最終的核心路徑到底在哪里？
這些年來,，升值的弊端專家學(xué)者們已分析得比較透徹了,。其一，人民幣升值將會推動國際熱錢流入中國,，推動中國資產(chǎn)價格上漲,，進(jìn)而催生股市和樓市泡沫，等到將來熱錢流出以后,，將會帶來經(jīng)濟(jì)危機(jī),，特別是房地產(chǎn)價格的崩潰可能會使中國改革成果喪失殆盡。其二,，將會導(dǎo)致2萬億外匯儲備資產(chǎn)縮水,，過去8年來積累的勞動成果，被活生生掠奪掉,。其三，將會導(dǎo)致國內(nèi)出口減少,，進(jìn)口增加,，進(jìn)而降低就業(yè)率，并且可能導(dǎo)致沿海大量的出口企業(yè)倒閉,。
但是,，不升值也有弊端，這是國內(nèi)民眾少有認(rèn)知的,。弊端一就是通貨膨脹,。“豆你玩”、“蒜你狠”,、“姜你軍”之類的字眼,，在央視大力播報下大家已耳熟能詳了，這些其實都是通脹的直接表現(xiàn),。弊端二是資產(chǎn)泡沫,，房價扶搖直上是大家都已有了深切體會的。弊端三則是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整始終無法到位,，高額投資主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式始終占主流,，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，從工業(yè)化國家轉(zhuǎn)入后工業(yè)國家的關(guān)口始終邁不過去,，消費遲遲無法成為支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要動力,。
人民幣目前是盯住美元的，而國際大宗商品價格都以美元標(biāo)價,�,？梢院唵味x商品的價值為X，則X=美元*標(biāo)的物價格指數(shù),。當(dāng)美元和人民幣盯住的時候,，在一般經(jīng)濟(jì)形勢沒有變化時商品價值是不變的。此時美元一旦貶值,，那么商品價格就要漲,。美元一貶，人民幣標(biāo)價商品勢必就會上漲,。反過來,，如果美元一旦上漲，那么人民幣標(biāo)價商品就會跌,。
在2008年金融危機(jī)的時候,，美元持續(xù)飆升，國內(nèi)商品價格持續(xù)暴跌,，一時間房地產(chǎn)市場山雨欲來,。雖然十大產(chǎn)業(yè)振興計劃沒有提及房地產(chǎn)，但是實際上后來的大量貸款和四萬億投資有至少超過40%被投入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域,。導(dǎo)致后來房地產(chǎn)絕地反擊,，并且在今年年初的時候成為資產(chǎn)泡沫的核心標(biāo)桿。
由于人民幣盯住美元,，一旦美元升值,，那么人民幣也就被動升值了。但前年全球性金融危機(jī)的時候,，人民幣不貶反升,，自然加重了資產(chǎn)價格下跌的動力,。等到經(jīng)濟(jì)重新發(fā)揮活力，特別是美元進(jìn)一步貶值時,，央行流出的大量資金流動速度加快了,。一方面，美元貶值直接促使物價上漲,，另一方面,，經(jīng)濟(jì)流動性增強(qiáng)了，自然就會提高商品價格,�,？梢哉f今年以來的物價上漲和資產(chǎn)泡沫膨脹，都是這個原因,。
目前中國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,，而美國經(jīng)濟(jì)則處在緩慢復(fù)蘇中，美聯(lián)儲在大量注入流動性,，自然就會導(dǎo)致美元下跌,，黃金上漲，物價自然就會漲,，進(jìn)而讓美國擺脫可能的通縮格局,。美聯(lián)儲在2008年金融危機(jī)以后已不能再次承擔(dān)起全球中央銀行的重任了，所以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有通縮之憂,，而發(fā)展中國家有通脹之憂,。目前我們還不必為通脹焦慮，但如果美元繼續(xù)貶值,，通脹演化成惡性通脹的可能性是存在的,。當(dāng)然我們可以打賭美聯(lián)儲是不甘于也不想放棄全球中央銀行地位的，因此美元長時期貶值的可能性很小,。
可是不管怎么說,，在全球主要國家利率保持零區(qū)間的情況下，如果人民幣不能夠彈性浮動,，那就免不了美元漲我們擔(dān)憂,，美元跌我們也擔(dān)憂，中國經(jīng)濟(jì)就將始終在這種沖擊中波動,。
尤其值得警惕的是,，人民幣升值預(yù)期始終被外國人控制著，我們似乎總是被牽著鼻子走,。
為擺脫這樣的處境，我們必須做出抉擇,。
筆者以為,，可以考慮推出人民幣兌美元的期貨,，促使人民幣匯率走入千家萬戶。當(dāng)每一個小的組織能自我抵抗外來沖擊的時候,，我們的國家,、我們的大系統(tǒng)才能充分抵抗這種沖擊。再說,，我們已有了全球最大規(guī)模的商品期貨市場,，如果能借助這個平臺，那么人民幣自由浮動的步伐將會走上快車道,。國內(nèi)企業(yè)對沖原材料價格和外匯價格風(fēng)險的能力將會得到極大提升,，央行調(diào)節(jié)利率和匯率的空間也將會大大拓展。所以,，盡早推出人民幣期貨,，應(yīng)是央行和中央政府化解人民幣匯率困局的最有效手段。中金所和中國期貨市場理當(dāng)為這一大局出力,。
人民幣匯率一旦浮動起來,，我們將再不會兩面受困，而且從理論上說,，匯率波動區(qū)間正常應(yīng)達(dá)到30%左右,，才能在浮動中將風(fēng)險消除。原材料的價格早就市場化了,，投資人不應(yīng)該擔(dān)心匯率浮動會吞噬就業(yè)崗位,。中國十三億人口的消費大軍，必將促使外資涌入中國,，投資人也不必?fù)?dān)心外匯資產(chǎn)會大幅度縮水,，而外匯儲備也不是越多越好。相反,，人民幣成為儲備貨幣才是最終目的,。同時，投資人更不應(yīng)該擔(dān)心資產(chǎn)泡沫的消退,，這是市場經(jīng)濟(jì)的必然,，價格只有浮動才有機(jī)會，才會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)有創(chuàng)新力,，有新的資產(chǎn)收益率的亮點出現(xiàn),。
科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新是這個世界發(fā)展的原動力，金融市場最注重創(chuàng)新,，如果金融市場不能持續(xù)創(chuàng)新,，那么將會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生莫大的壓制。在困局中只有創(chuàng)新才能解決問題,。這理應(yīng)成為我們未來二十年的主旋律,，如此才可能全面推進(jìn)中國的復(fù)興大業(yè),。