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紐約今天作為世界金融中心，區(qū)別于當(dāng)初倫敦金融中心最大的地方,，就在于在股權(quán)交易方面有了全新,、更深、更廣的發(fā)展,。所以整個(gè)20世紀(jì),，在股權(quán)交易方面紐約作為新的世界中心,，是倫敦、阿姆斯特丹,，或者中國香港這些其他的金融中心所不可替代的�,，F(xiàn)在，不管是新公司上市,，還是大公司要并購,、擴(kuò)張的時(shí)候，甚至于有創(chuàng)業(yè)理念的年輕人要找創(chuàng)業(yè)資本時(shí),，基本上都離不開以紐約為大本營的這樣的方方面面的股權(quán)投資公司,、股權(quán)投資銀行，都是不能不依賴以紐約為基礎(chǔ)的這些方方面面的股權(quán)市場(chǎng)的支持,。
在很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家特別是包括經(jīng)濟(jì)史學(xué)家,、金融史學(xué)家看來，股份制,、股份有限責(zé)任公司的發(fā)明,，可能是過去世界五六百年最關(guān)鍵的發(fā)明。股份有限責(zé)任公司這樣一種法律制度上的創(chuàng)新,，或者說是商業(yè)組織,、商業(yè)制度上的創(chuàng)新，之所以對(duì)現(xiàn)代金融史這么重要,，就是因?yàn)樵诂F(xiàn)代金融市場(chǎng)上,，股權(quán)甚至于包括企業(yè)債券這種新的債券品種，能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)者,，為企業(yè)家,，為企業(yè)快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)，在更廣泛的社會(huì)范圍之內(nèi)融集資金,，甚至沒有上市的那些公司如果想要發(fā)行企業(yè)債,，他們的管理層也可以有足夠大的自由度和抉擇權(quán)。這樣的制度安排,，可以把社會(huì)上千千萬萬個(gè)普通人,，無論有錢或者沒錢的人的資金匯總起來，企業(yè)的管理層,，管理團(tuán)隊(duì)可以相當(dāng)自由地去支配,、去使用，去管理,。
美國過去200多年的金融發(fā)展史,，早期從1790年到1850年的金融發(fā)展主要是靠政府公債和企業(yè)的債券市場(chǎng)，從1850年到1890年左右,，資本市場(chǎng)開始從側(cè)重債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)向側(cè)重股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展,，對(duì)于當(dāng)時(shí)美國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變作出了很大的貢獻(xiàn)�,，F(xiàn)在美國最大的電話公司就是1891年左右創(chuàng)辦的，然后在1895年左右上市,，通用電器（GE）也是在1890年左右在紐約上市的,。所以，
1890年之后美國的資本市場(chǎng)所促進(jìn)的是電子技術(shù),、電話技術(shù),，1900年之后又對(duì)美國的汽車行業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型有很大的貢獻(xiàn)。1929發(fā)生股災(zāi)之后,，美國進(jìn)入大蕭條,，使美國以及歐洲人們對(duì)股票投資幾乎喪失了興趣，幾十年里資本市場(chǎng)進(jìn)入了停滯狀態(tài),。真正激活美國市場(chǎng)以及被激活的資本市場(chǎng)反過來帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí),，是在二十世紀(jì)七十年代特別是在1982年之后，硅谷也得到了資本市場(chǎng)的支持,，出現(xiàn)了新一輪的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的換代升級(jí)快速發(fā)展,。
我們或許只想要金融市場(chǎng)帶來的好的東西，發(fā)展資本市場(chǎng)給我們帶來的好處,，可是很遺憾,，金融市場(chǎng)是一個(gè)套餐，不能只要帶來的好處而不想要面對(duì)可能帶來的金融危機(jī),、資產(chǎn)泡沫破裂所形成的傷害。我之所以把這好的和不好的兩方面形容成是資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)提供的一整套的套餐,，就是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)所交易的不是看得見摸得著的桌子,、椅子、汽車,，而是看不見摸不著的金融契約,，很多時(shí)候連一張紙都沒有。正因?yàn)橘Y本市場(chǎng)交易的這種基本特點(diǎn),，為資產(chǎn)定價(jià),、為證券定價(jià)而提供了很多的想象空間，確確實(shí)實(shí)也為某一些人去造假,、去欺詐,，提供了很多的想象空間�,；蛘呤钦�?yàn)檫@個(gè)想象的空間太大了,，所以很容易在資本市場(chǎng)的運(yùn)作過程中犯錯(cuò)誤，有的資產(chǎn)的價(jià)格,、股票的價(jià)格被抬得太高炒得太厲害,，有的被壓得太低,，會(huì)帶來一些泡沫，會(huì)造成金融危機(jī),。但是在我看來,，不能夠因?yàn)檫@些金融危機(jī)、這些資產(chǎn)泡沫,，就把金融市場(chǎng),、資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展的空間盡可能地壓縮到對(duì)社會(huì)沒有影響的地步。因?yàn)楦匾氖�,，必須要調(diào)整整個(gè)資本市場(chǎng)的信息環(huán)境,。我過去的研究也表明，自由開放的新聞媒體對(duì)于金融市場(chǎng),、資本市場(chǎng)的發(fā)展是非常關(guān)鍵的,，非常基礎(chǔ)性的,。
另一方面就是必須要有非�,？康米〉谋Ｗo(hù)契約權(quán)益、財(cái)產(chǎn)權(quán)的法制架構(gòu),。契約權(quán)益,，財(cái)產(chǎn)權(quán)保護(hù)架構(gòu)和信息環(huán)境架構(gòu)，包括獨(dú)立的新聞媒體,，對(duì)于這兩個(gè)方面的追蹤應(yīng)該說是可以幫助我們把金融危機(jī)發(fā)生的頻率盡可能的壓到最低,，然后把資本市場(chǎng)出現(xiàn)欺詐的程度和所產(chǎn)生的那些我們不想要的害處甚至于公害盡可能的壓縮到比較小的程度。
今天美國政府的國債,、公債的余額,，相當(dāng)于美國GDP的70%、80%,，大家會(huì)覺得很好笑,，美國政府這么窮。其實(shí)美國政府歷來就沒有富過,。從1776年宣布獨(dú)立到1788年美國憲法通過成立新的聯(lián)邦政府,，連續(xù)十幾年美國政府的收入甚至都沒有辦法償還債務(wù)。但在200多年歷史上美國政府總是很窮的事實(shí),，并沒有妨礙美國社會(huì),、美國民間越來越富有，而且世人公認(rèn),，因?yàn)槊耖g的生活和非物質(zhì)的精神領(lǐng)域獲得了充分發(fā)展,，從1900年以后，美國經(jīng)濟(jì)是世界上最強(qiáng)大的，美國的企業(yè),、資本市場(chǎng)也是整個(gè)世界中間最強(qiáng)大的,，直到今天也沒有任何一個(gè)國家在這些方面可以與美國平起平坐。
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