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中國人民大學國際貨幣研究所副所長
向松祚 |
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美元本位制與浮動匯率制是危機的根源 |
中國人民大學國際貨幣研究所副所長向松祚說，仔細審視這次金融危機,，會發(fā)現(xiàn)造成所有危機的根源是不合理的國際貨幣體系,，因此當務之急是盡快采取措施，對目前的國際貨幣體系進行調整,，讓它變得更加有序,、合理。
國際貨幣體系有兩大基本組成部分,，一個是美元本位制,，另一個是主要貨幣之間的浮動利率，主要是美元和歐元,。為什么說目前的國際貨幣體系是造成金融危機的根源呢,？
首先要搞清楚什么是主要貨幣之間的浮動匯率？我們可以把浮動匯率定義為一種不斷增加國際儲備匯率的機制,。因為對基礎貨幣發(fā)行沒有任何限制,，等于說有這樣一個自動的機制，不斷地生成貨幣供應量,。國際貨幣基金組織(IMF)在1971年之后改變自己之前一直堅持的固定匯率的理念,，不遺余力地推行浮動匯率，原因就是浮動匯率最符合美國政府的利益,。
那么,，美元本位制和主要貨幣之間的浮動利率會造成什么問題？
第一是通貨膨脹,。1971年以來,，國際儲備貨幣增長速度比全球經濟增長速度高得多，導致了全球經濟累計的通貨膨脹在過去40年當中幾乎超過人類歷史上的所有的通貨膨脹總和,。根據IMF的資料顯示,，1971年，全球的儲備貨幣總量是451億美元,，2009年底上升到75,，160億美元，增長了近170倍,，而實體經濟增長速度呢,？1953年到1971年實體經濟平均增長速度為每年約5%，1973年以后，降到了3%,，2003到2006年好一點,，達到3.7%,，實體經濟增長速度小于4倍，而基礎貨幣增長了170倍,。
第二是導致金融危機頻發(fā),。根據世界銀行2003年的調查,，從1970年到2000年，93個國家發(fā)生了117次金融危機,。著名經濟學家巴里·艾肯格林和邁克爾·保度調查報告認為,，從1973到1997年,，全世界一共發(fā)生139次金融危機,，其中44次發(fā)生在發(fā)達國家,，95次發(fā)生在發(fā)展中國家,。1945年到1971年,，全球總共發(fā)生38次金融危機，而且都是相對來說較小的危機,。
世界銀行調查發(fā)現(xiàn)，在這117次金融危機中，有7次的預算開支超過了GDP的10%,，其中付出代價最大的兩次金融危機分別發(fā)生在1997年的印度尼西亞和1980年代初的阿根廷,，這兩次危機導致納稅人付出占GDP總量55%的高昂代價,。2007年和2008年的金融危機對全球經濟到底帶來多大的危害,？目前還沒有損失的具體統(tǒng)計，但是會比之前任何一次經濟危機代價都要大,。
第三是實體經濟增長速度快速下降,，拖延了實體經濟的增長速度。根據麥迪遜的深入研究,，與布雷頓固定匯率時代(1950—1973)相比，浮動匯率體系降臨以來(1973年之后),，全球之真實經濟增長速度皆普遍大幅度下降(中國是例外)。美國從年平均3.93%降到2.99%,；日本從9.29%降至2.97%,；德國從5.68%降至1.76%；英國從2.93%降至2%,；前蘇聯(lián)從4.84%降至-1.15%,；拉美從5.33%降至3.02%；非洲從4.45%降至2.74%,；中國從5.02%升至6.84%,；全世界合計從4.91%降至3.01%,。這種實體經濟的低速增長是不是永久存在下去,？這給我們提出了一個非常重大的理論問題,。
第四是導致了全球不平衡性進一步加劇。什么是全球不平衡,？第一,，實體經濟和虛擬經濟(金融經濟)相互脫節(jié)，虛擬經濟增長的速度比實體經濟增長速度要快很多,。第二,，實體財富創(chuàng)造中心(制造業(yè)中心)和虛擬財富創(chuàng)造中心(金融中心)兩者截然分開，中國等發(fā)展中國家成為主要實體財富創(chuàng)造者,，但是金融中心仍然是發(fā)達國家，尤其是美國,，這對全球的勞動分工和全球收入的分配有很重大的影響，對各國宏觀經濟政策有很大影響,。
實體經濟和虛擬經濟脫節(jié)會帶來哪些后果呢？英國《金融時報》首席評論家馬丁·沃爾夫指出,，“這種巨大的而且不斷加大的金融資產的大山代表著對未來的承諾,，雖然從眼前來看前景廣闊,，實際上這個快速膨脹的規(guī)模龐大的金融資產讓未來變得難以預測�,！�
第五是金融全球化導致經濟崩潰,。金融全球化的起因在哪里？何時開始出現(xiàn)金融全球化,？馬丁·沃爾夫曾經反復論述一個基本觀點：“1970年代布雷頓固定匯率體系之崩潰,，宣告一個嶄新全球經濟體系之降臨。最顯著的特征乃是全球主要貨幣匯率相互浮動,。”
很多有造詣的學者都對金融全球化提出了質疑,。2001年諾貝爾經濟學獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨就認為,，外國資本向新興經濟體的金融市場自由流動會導致這些國家經濟崩潰。彼得森國際經濟研究所主任博格斯坦認為,，美國和其他發(fā)達國家在金融全球化的過程中獲得了絕大部分好處。
19世紀后期第一次全球化浪潮時期,，全球資本有相當部分是從發(fā)達富裕國家流向貧窮落后國家，過去40多年來的全球化浪潮時期,，流向貧窮落后國家之資本占全球資本總流量的比例竟然急劇下降。譬如,，1913年,，全球資本至少有25%流向貧窮落后國家，到1997年,，該比例下降到只有5%,。許多研究表明,，過去四十年全球化浪潮時期,，全球資本主要在發(fā)達國家之間流動,，或者從貧窮國家流入富裕國家,。新興市場國家資本市場不發(fā)達可能是最重要原因。
第六是不斷擴大的美元“超級特權”。1971年布雷頓森林體系崩潰,，固定匯率終結使得美元的“超級特權”變得更加有恃無恐。戴高樂將軍1965年對美元超級霸權的批評舉世知名：“美國享受著美元所創(chuàng)造的超級特權和不流眼淚的赤字。她用一錢不值的廢紙去掠奪其他民族的資源和工廠,。”
美元霸權到底帶來多大好處？許多學者從不同角度計算,，美國可以投資外國的高收益資產,，相反,，外國資金投資美國的卻是低收益資產,。簡言之,，美國就是一個“巨無霸銀行”或“巨無霸風險投資公司”，以低成本的負債(籌集資金)獲得高收益資產,，所以盡管美國對外負債規(guī)模遠大于對外資產規(guī)模,，卻依然能夠獲得巨額凈收入。
第七是不公平的美元本位制和全球經濟大泡沫,。為什么說目前的國際貨幣體系是不公正的？法國著名的國際經濟學者,、國務活動家和戴高樂的經濟顧問雅克·魯夫就尖銳地剖析了美元霸權貨幣體系的經濟后果：“當代國際貨幣體系已經淪落為小孩子的過家家游戲,。歐洲各國辛辛苦苦賺回美元和英鎊,，然后又毫無代價地拱手返回給發(fā)行這些貨幣的國家，就好像小孩子們玩游戲一樣,，贏家同意將賺回的籌碼奉還給輸家,，游戲卻繼續(xù)進行。比如說美國與法國出現(xiàn)貿易赤字，而貿易赤字都是用美元而不是法郎來結算的,。法國人獲得美元,，然后把這些美元賣給法國的中央銀行,，而法國央行需要拿本國貨幣作為交換。接著法國人又拿著美元到美國投資，顯然這樣對法國非常不公平,。實際上,，如果我們把法國換成中國,，這個道理也同樣成立,，只不過中國的規(guī)模比法國大得多,。在這種美元本位制下,，美國源源不斷生產國際儲備貨幣,，造成全球經濟大泡沫,�,！�
以上就是為什么美國不愿意改革國際貨幣體系,，而且要求其他國家實行浮動匯率制度的原因。如果不對現(xiàn)行的國際貨幣體系進行改革,，美元在國際貨幣體系中的霸主地位將一直延續(xù)下去,。那么,，怎么才能改變這種現(xiàn)狀呢,？向松祚提出兩個方案,。第一,，實現(xiàn)國際儲備貨幣體系多元化,，逐漸減少對美元的依賴,，使用其他貨幣，比如歐元作為儲備貨幣,，這就需要歐元變得更加強勁,，此外,，還需要進行國際金融合作,，努力推動人民幣的國際化,；第二,，建立多邊協(xié)議，實現(xiàn)主要經濟體,，包括歐元區(qū),，美國，日本,，英國,，中國之間的匯率穩(wěn)定，其中關鍵在于穩(wěn)定歐元與美元的匯率,。
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霍諾翰：銀行發(fā)展離不開國家財政