隨著2010年基金半年報(bào)披露結(jié)束，一份基金業(yè)的“黑色答卷”呈現(xiàn)在世人面前：2010年上半年全部基金利潤為負(fù)4397.5億元，僅次于2008年上半年,，是歷史第二大半年度虧損額,。與此同時(shí)形成鮮明對比的是，同期基金公司管理費(fèi)收入和托管銀行的托管費(fèi)收入?yún)s齊刷刷增長，60家基金管理公司的管理費(fèi)收入合計(jì)達(dá)到149億元，相比去年同期增長19%；托管銀行托管費(fèi)收入26.22億元,，相比去年同期增長16%。
巨額虧損無礙巨額管理費(fèi)用持續(xù)增長,，這種業(yè)績與收入不掛鉤的嚴(yán)重“責(zé)權(quán)不對稱”現(xiàn)實(shí),，必將使管理學(xué)中的“懶漢效應(yīng)”愈演愈烈。這種情況,，非得對背后的利益分配結(jié)構(gòu)進(jìn)行“大手術(shù)”不可,。
“牛市不分紅、熊市無紅分”是公募基金“鐵公雞”行為的具體表現(xiàn),，也是A股市場的幾大怪象之一,。雖然《證券投資基金收益分配條款的審核指引》對約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例、明確基金收益分配時(shí)間,、分配數(shù)額以及比例,、分配方式等均有明文規(guī)定，但在實(shí)踐中卻并不足以解決“鐵公雞”現(xiàn)象,，原因很簡單：基金的盈利能力極度不穩(wěn)定和偏弱,，加之旱澇保收的“鐵飯桶”型管理費(fèi)收取模式某種程度上導(dǎo)致了業(yè)績動(dòng)力的弱化,，致使基金業(yè)形成“懶漢效應(yīng)”并愈演愈烈。
冰凍三尺非一日之寒,。這種現(xiàn)象最嚴(yán)重的暴露期還不是今年上半年,，而是在2008年。當(dāng)年59家基金公司的424只基金虧損總計(jì)15000億元,，其中股票型基金虧損9740億元,，占整體虧損額的65%；混合型基金累計(jì)虧損4057億元,，占整體虧損額的27%,；封閉式基金累計(jì)虧損841億元，占整體虧損額的5.6%,，非股票型的債券型基金和貨幣市場基金成為僅有的兩類盈利基金,。而也就是在那一年，國內(nèi)60家基金公司的管理費(fèi)收入達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的307.32億元,。
雖然造成公募基金如此窘境的理由可以列出很多,，例如持倉底限規(guī)則下對市場連續(xù)下跌的無奈、短視而非理性的業(yè)績排名壓力等,。但是，業(yè)績和收入呈現(xiàn)出反比關(guān)系,，卻是一個(gè)真真實(shí)實(shí)讓市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律感覺無地自容的“黑色幽默”,，這種現(xiàn)象背后的最直接根源，就是目前中國基金管理費(fèi)收入取決于基金規(guī)模,，而非基金業(yè)績,。
同類基金間同質(zhì)化問題嚴(yán)重、差異化產(chǎn)品提供不足等現(xiàn)實(shí)下,，固定管理費(fèi)收取模式實(shí)際已經(jīng)異變成了一個(gè)“鐵飯桶”,。由此可見，要想在基金投資者利益,、基金管理公司利益之間找到一個(gè)雙方平衡點(diǎn)的前提,，就是必須砸破旱澇保收的“鐵飯桶”制度。
|