隨著16家上市銀行中報(bào)的全部亮相，匯總所有上市銀行的凈利潤(rùn)為3434億元，占已披露中報(bào)的1829家上市公司7440億元凈利潤(rùn)總額的46%,，銀行業(yè)不失為中國(guó)資本市場(chǎng)的利潤(rùn)奶牛,。
近年來(lái)中國(guó)銀行業(yè)不僅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)扎眼，分紅也毫不吝嗇,。截至今年8月,，除農(nóng)行和光大銀行外，14家銀行上市以來(lái)A股累計(jì)融資總額達(dá)3410億元,，而累計(jì)現(xiàn)金分紅總額就達(dá)到4580億元,。顯然，累積分紅額高于A股融資額,，令市場(chǎng)享受到了中國(guó)銀行業(yè)的增長(zhǎng)“溢價(jià)”,。
一般而言,，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的上市銀行，股東特別是大股東應(yīng)該反對(duì)以配股或增發(fā)的形式進(jìn)行再融資,，即便進(jìn)行再融資也更傾向于債券融資,，而非股權(quán)融資，以避免稀釋其股份,。匯金在自身尚需補(bǔ)充資金的同時(shí),，為了配合其控股的上市銀行股權(quán)融資，不惜在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)債籌集資金以作支持,。銀行在大方分紅的同時(shí)為何又打出巨額股權(quán)融資牌,，為何當(dāng)前銀行業(yè)融資更傾向于外源式而不以內(nèi)源式融資為主，確實(shí)有點(diǎn)令人費(fèi)解,。
我們認(rèn)為,，當(dāng)前上市銀行巨額現(xiàn)金分紅與巨額融資結(jié)伴而行，恰恰反映銀行系統(tǒng)粗放式經(jīng)營(yíng)下的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。嚴(yán)格地說(shuō),，當(dāng)前銀行業(yè)缺的不是資本金，而是良好的贏利模式,，進(jìn)而言之是高增長(zhǎng)低效率,。
在此必須指出當(dāng)前銀行系統(tǒng)融資饑渴癥的根本原因：其一，當(dāng)前銀行系統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依然嚴(yán)重依賴于巨額信貸創(chuàng)造的利差收入,，且由于央行嚴(yán)格限定商業(yè)銀行的存貸款利差,，從而導(dǎo)致銀行只要做大信貸規(guī)模就足可以提高凈利潤(rùn)率。然而,，由于信貸需要占用較高的資本金,。根據(jù)銀行信貸的五級(jí)分類——正常、關(guān)注,、次級(jí),、可疑和損失，銀行每貸出一筆款,，都需要1%～100%相應(yīng)的一般撥備,。因此，銀行貸款規(guī)模擴(kuò)展越快,，占用則資本金越高,，撥備也越高，就越面臨資本饑渴,。其二,，當(dāng)前銀行存在貸款集中度過(guò)高、短存長(zhǎng)貸等期限結(jié)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn),，如目前大約有7.7萬(wàn)億用于地方融資平臺(tái),，而銀監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)地方融資平臺(tái)有約23%即規(guī)模達(dá)1.7萬(wàn)億余元的貸款存在明顯的風(fēng)險(xiǎn)隱患,。顯然，銀行自身的貸款分類則并沒(méi)有體現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn),。這使得縱然銀行財(cái)報(bào)上反映的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋度,，是在不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁J款分類下得出的結(jié)果，有遮人耳目之嫌,。其三,，銀監(jiān)會(huì)要求銀信合作貸款納入銀行表內(nèi)，即便全部2.9萬(wàn)億元貸款算入正常類,，銀行系統(tǒng)也需計(jì)提2900億元的一般撥備,。
可見(jiàn)，近年來(lái)銀行的信貸井噴,，使銀行系統(tǒng)的資本金補(bǔ)充變成了一個(gè)無(wú)止境的融資過(guò)程,。那么通過(guò)銀行系統(tǒng)產(chǎn)生的利潤(rùn)積累是否能夠解決銀行的資本缺口問(wèn)題？我們認(rèn)為,，銀行系統(tǒng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)不僅趕不上其資本的消耗增長(zhǎng),，而且其利潤(rùn)增長(zhǎng)背后潛伏著明顯的風(fēng)險(xiǎn)隱患。與非金融企業(yè)不同,，目前國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)的利潤(rùn)主要來(lái)源于信貸利差收益,，中間業(yè)務(wù)收入相對(duì)有限。然而,，信貸利差收益所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)屬高風(fēng)險(xiǎn)收益,；因?yàn)橐还P貸款，其貸款人能夠正常還貸將增加銀行利潤(rùn),，但一旦這筆貸款在其到期之前發(fā)生違約,，則銀行損失可能將高于其獲得的利息收入。顯然,，當(dāng)前銀行利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的同時(shí),，風(fēng)險(xiǎn)的聚集也不容易忽視。
匯金等大股東之所以在其自身資金有限下,，通過(guò)在銀行市場(chǎng)發(fā)債來(lái)認(rèn)購(gòu)銀行再融資配股存在雙重效應(yīng),。一方面，由于銀行為匯金債認(rèn)購(gòu)的主體,，匯金發(fā)債投資銀行股權(quán)，從而匯金享受商業(yè)銀行高信貸增長(zhǎng)下的高業(yè)績(jī),。另一方面,，理論上講，一旦匯金發(fā)債轉(zhuǎn)股權(quán)思路成型,，必然打通銀行存款與銀行資本金的自我循環(huán),，從而引發(fā)巨大的通脹壓力和銀行的壞賬損失,。
可以這么說(shuō)，雖然匯金能夠通過(guò)向銀行間市場(chǎng)發(fā)債籌資,，并注資銀行系統(tǒng),，但這種做法無(wú)疑放大了整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，且銀行從匯金獲得的是銀行的存款變來(lái)的資本金,。這些資金是無(wú)法最終承擔(dān)銀行的風(fēng)險(xiǎn)損失的,，唯有通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資吸收外部的真金白銀，才能真正提高銀行系統(tǒng)的資本金,。
因此,，對(duì)銀行而言，如果不分紅就很難讓市場(chǎng)接收其巨額融資需求,，而無(wú)法獲得市場(chǎng)投資者的真金白銀,，銀行將難以提高信貸，自然業(yè)績(jī)將受到限制,，也就無(wú)法持續(xù)其高收益,、高分紅模式，分不分紅對(duì)銀行而言是一個(gè)巨大兩難困境,。
為此,，我們認(rèn)為根本上緩解當(dāng)前銀行系統(tǒng)巨額融資饑渴問(wèn)題，不是什么內(nèi)源式或外源式的融資選擇問(wèn)題,，而是徹底擺脫這種過(guò)度依賴信貸的銀行系統(tǒng)增長(zhǎng)模式的問(wèn)題,。而要擺脫當(dāng)前銀行這種粗放式經(jīng)營(yíng)模式，需要改變當(dāng)前過(guò)度依賴投資和資本積累的GDP增長(zhǎng)模式,，要適當(dāng)?shù)厝萑探?jīng)濟(jì)增速的回落,。否則，繼續(xù)這種出口,、消費(fèi)不足投資補(bǔ)的增長(zhǎng)模式,，最終銀行系統(tǒng)將無(wú)法避免另一次技術(shù)性破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)令惡性通脹風(fēng)險(xiǎn)大幅上升,。
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