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去年10月,，創(chuàng)業(yè)板推出,，迄今10個(gè)月。截止2010年8月20日,，創(chuàng)業(yè)板共有106只股,，上市之快為中國證券市場(chǎng)罕見。
創(chuàng)業(yè)板是培育中國創(chuàng)新性成長型企業(yè)的溫床,，是中國后制造業(yè),、后房地產(chǎn)時(shí)代的希望所系。創(chuàng)業(yè)板是否存在創(chuàng)新泡沫,、是否存在體制弊端,，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的剖析與反省是發(fā)展中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、培育中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要?jiǎng)?wù),。
一年將到,，回顧創(chuàng)業(yè)板,，有三層畫皮必須剝下,。
首先，創(chuàng)業(yè)板的高溢價(jià),，并非基于高成長性,，主要由寬松的貨幣流動(dòng)性與上市資源被有意扼制所賜，隨著兩個(gè)前提條件喪失,，創(chuàng)業(yè)板的估值溢價(jià)必須消退,。
創(chuàng)業(yè)板大量超募，是資源錯(cuò)配與效率低下的體現(xiàn),。按照WIND的數(shù)據(jù),，在8月20號(hào)前上市的103家創(chuàng)業(yè)板合計(jì)超募資金459.24億元，平均每家公司超募4.46億元,。一夜暴富,、半年之內(nèi)使用，導(dǎo)致買房買車,、資金置換層出不窮,。這說明社會(huì)資源在高科技與成長性的幌子下進(jìn)入少數(shù)幾家創(chuàng)業(yè)板公司，而后回流到資本與貨幣市場(chǎng)，這是創(chuàng)業(yè)板的悲哀,。
2010年將有越來越多的公司在創(chuàng)業(yè)板上市,，貨幣發(fā)行量下降，貨幣泡沫被強(qiáng)行擠出,。按照央行的報(bào)告,，今年M2維持在17%，加上占信貸余額比達(dá)到10%左右銀信理財(cái)產(chǎn)品被嚴(yán)厲監(jiān)管,，今明兩年銀行大規(guī)模增加信貸的空間不大,。7月份M2新增值從上月的10570億元快速回落至178億元，回落幅度很大,，增量創(chuàng)5年新低,，這與外匯占款減少、表外資產(chǎn)表內(nèi)化有密切關(guān)系,。同時(shí)也說明,，資金推動(dòng)的溢價(jià)水平將越來越低，最終回歸均衡,，與中小板看齊,。
第二，一些公司高科技金漆剝落,，業(yè)績變臉,，露出圈錢的本質(zhì)。
業(yè)已上市的創(chuàng)業(yè)板公司大多屬于高科技領(lǐng)域,。在創(chuàng)業(yè)板的申報(bào)初期,，為體現(xiàn)與中小板的差別，創(chuàng)業(yè)板審核部門就提出兩方面的參考因素：一是行業(yè),，新能源,、新材料、生物醫(yī)藥,、電子信息,、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等6個(gè)領(lǐng)域的企業(yè),，以及其他領(lǐng)域中成長性特別突出的企業(yè),；二是在技術(shù)業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新比較強(qiáng)、行業(yè)排名靠前,、市場(chǎng)占有率比較高的企業(yè),。為此，在創(chuàng)業(yè)板開板初期申請(qǐng)的百余家企業(yè)中,，電子信息,、新材料,、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)行業(yè)等占七成左右的比例,。
但硬幣的另一面是,，即便是號(hào)稱的高科技公司，也有很大一部分屬于寄生于壟斷企業(yè)的寄生公司,。恒信移動(dòng)和神州泰岳寄生在中國移動(dòng)上,，華伍股份寄生在振華重工上，可以看作是大型企業(yè)的關(guān)聯(lián)錢袋子,。
第三,，上市之后，創(chuàng)業(yè)板上市前沖刺業(yè)績的動(dòng)力不在,，
截至8月18日,，已公布半年報(bào)的56家創(chuàng)業(yè)板公司，8家公司業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長,，占比高達(dá)15%,，而華平股份凈利潤同比下降76.6%，創(chuàng)下了已公布年報(bào)公司的最大降幅,。業(yè)績下降并非沒有先兆,。今年一季度，創(chuàng)業(yè)板整體凈利潤同比增長27.32%,，這一增幅不僅與去年全年增幅相比大幅縮水,，與去年第四季度環(huán)比下降了29.81%。
由于創(chuàng)業(yè)板上市公司利潤要求較高,，與中小板看齊,，過了早期發(fā)展階段。這就導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的成長性甚至不如中小板,。中小板的中報(bào)業(yè)績同比增長125%,，業(yè)績遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板的42%。業(yè)績中還加上了超募資金的利息,、投資收入。截止8月18日,，已公布中期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的56家創(chuàng)業(yè)板公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為-3442.45萬元,，而去年同期為6588.72萬元。國民技術(shù)上半年的利息收入達(dá)458.12萬元,，同比增加了1916.66%,。碧水源、奧克股份等公司的利息收入也有大幅增加,。而華力創(chuàng)通上半年雖然僅盈利1852.46萬元,，但同期的利息收入高達(dá)207.57萬元,，占凈利潤的11.21%。
第四,，最大的風(fēng)險(xiǎn)是,，創(chuàng)業(yè)板成為權(quán)貴造富的沃土。創(chuàng)新精神退卻,，圈錢勁頭十足,。
持股一年限制期眼看快到，大規(guī)模的解禁套現(xiàn)近在眼前,。11月1日起,，創(chuàng)業(yè)板公司原始股東陸續(xù)解禁，據(jù)華泰聯(lián)合證券一份研究報(bào)告,，其解禁市值達(dá)到422億,，占創(chuàng)業(yè)板流通市值827億的51%。其中11月1日解禁股票最多達(dá)316億,，解禁占市值比達(dá)38%,。
在企業(yè)成長前提下的創(chuàng)富形成良好生態(tài)，但在創(chuàng)新精神消失的前提下的造富是對(duì)創(chuàng)業(yè)板存在合理性的致命打擊,。
隨著一些機(jī)構(gòu)投資者逃離創(chuàng)業(yè)板,，市盈率從創(chuàng)業(yè)板開板初的110倍，到如今的80倍,，國內(nèi)知名的創(chuàng)投公司深圳達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)始合伙人,、董事長劉晝公開表示，估值將下降一半,，到30到50倍,。也許那時(shí)候在創(chuàng)業(yè)板中尋寶是不錯(cuò)的選擇。
希望未來一年有更多的公司在創(chuàng)業(yè)板上市,，創(chuàng)業(yè)板成為市場(chǎng)與法治的樣板,。
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