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在前一階段宏觀調(diào)控政策以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放慢等因素作用下,，下半年經(jīng)濟(jì)增長適當(dāng)放緩已成必然,，國內(nèi)外各種風(fēng)險(xiǎn)因素集聚,，使得我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性和復(fù)雜性增加,。結(jié)構(gòu)調(diào)整仍是全年政策目標(biāo),，但下半年調(diào)控將保持經(jīng)濟(jì)適度增長,，同時(shí)抑制價(jià)格過快上漲,，新刺激政策年內(nèi)不宜出臺(tái),。
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內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)日趨明顯 |
盡管7月CPI突破了3%的警戒線,，但筆者認(rèn)為我國通脹風(fēng)險(xiǎn)正在消退,，即使三季度受洪災(zāi)、糧價(jià)上漲等影響出現(xiàn)階段性反彈,，仍然難以構(gòu)成持續(xù)通脹的基礎(chǔ),，PPI已經(jīng)掉頭向下且漲速放緩，未來CPI將趨于回落,。但是,，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨三大風(fēng)險(xiǎn)。
第一,，刺激消費(fèi)政策后勁不足,。依靠政府補(bǔ)貼鼓勵(lì)居民消費(fèi)的政策，主要指向城鎮(zhèn)中低收入家庭和廣大農(nóng)村居民等低消費(fèi)群體,，這些低消費(fèi)群體缺乏穩(wěn)定的收入來源,，政策效應(yīng)難以持久。受制于耐用品消費(fèi)的周期效應(yīng),，我國汽車消費(fèi)和家電消費(fèi)在政策刺激下繼續(xù)超速增長的空間已經(jīng)不大,，居民消費(fèi)前景不容樂觀。
第二,，房地產(chǎn)調(diào)控恐拖累經(jīng)濟(jì)增長,。房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)投資具有滯后效應(yīng)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，調(diào)控效果會(huì)在兩個(gè)季度后才開始顯現(xiàn),。據(jù)此可以預(yù)計(jì)，本輪房地產(chǎn)調(diào)控效果將會(huì)在四季度比較明顯,，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速下滑會(huì)使我國固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅波動(dòng),，加劇經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
第三,，地方政府融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)升級(jí),。隨著地方政府融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模的飛速發(fā)展,，地方政府的負(fù)債規(guī)模在急劇膨脹。截至2009年末,，地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬億元,，同比增長70.4%，2010年一季度銀行新增貸款有40%流向地方政府融資平臺(tái),。地方政府的過高債務(wù)如同一枚“定時(shí)炸彈”,，一旦失去控制，將對(duì)國內(nèi)銀行業(yè)造成沉重打擊,，成為我國經(jīng)濟(jì)第一殺手,。
受前期大規(guī)模金融救助計(jì)劃及經(jīng)濟(jì)刺激政策的影響，上半年全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),。但是,，這種超預(yù)期的復(fù)蘇是擴(kuò)張性政策、庫存周期變化等一系列非常規(guī)政策短期效用的顯現(xiàn),，其可持續(xù)性面臨較大挑戰(zhàn),，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存在諸多變數(shù)，使得我國外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境堪憂,。
第一,，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)差異化復(fù)蘇。上半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯,，世界各大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,，但是我們看到這種經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有很強(qiáng)的區(qū)域差異性。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,，亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)領(lǐng)先發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體快速增長，美國,、日本先后走出經(jīng)濟(jì)衰退陰影,，歐元區(qū)受債務(wù)危機(jī)影響則相對(duì)滯后。其中,，新興市場經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱勢(shì)頭,，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍表現(xiàn)為通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力不足,，失業(yè)率依然高企,。
第二，政府主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈,。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而采取的各項(xiàng)政策,，使得各國政府的公共債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)張，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí),引發(fā)全球金融動(dòng)蕩,。根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇數(shù)據(jù),，目前二十國集團(tuán)成員財(cái)政赤字占GDP的比例已近8%,，財(cái)政不穩(wěn)定將嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球公共支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大幅下降,。同時(shí)受主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響,，國際資本正大量從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流向新興市場經(jīng)濟(jì)體，全球新的金融失衡正在形成,。
第三,，各國刺激政策退出策略難以協(xié)調(diào)。由于全球經(jīng)濟(jì)的差異化復(fù)蘇,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向兩極化,，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依舊維持寬松貨幣政策基調(diào)不變，而新興市場經(jīng)濟(jì)體受到資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的困擾,，已然走上加息之路,。各國刺激政策退出協(xié)調(diào)難度加大，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇平添新的風(fēng)險(xiǎn),。
在面臨“內(nèi)憂外患”的背景下,，下半年我國宏觀調(diào)控需保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，更加注重政策的靈活性和針對(duì)性,，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長,。
第一,，新經(jīng)濟(jì)刺激政策不宜出臺(tái)。我國經(jīng)濟(jì)增速的回落是伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)的回落,，對(duì)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式具有積極意義,，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃會(huì)帶來一定的負(fù)面作用，因此新刺激政策沒有出臺(tái)的必要,。當(dāng)前要做好的是,，把現(xiàn)有的政策盡可能地完善、落到實(shí)處,，加緊清理規(guī)范地方政府融資平臺(tái),，切實(shí)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。
第二,，貨幣政策回歸適度中性,。從7月份金融數(shù)據(jù)來看，M1,、M2增幅均出現(xiàn)回落,，兩者之差持續(xù)收窄，經(jīng)濟(jì)活躍程度有所下降,，M2同比增長17.6%,，幾乎接近年初擬定的17%目標(biāo),，貨幣供應(yīng)量的增速逐漸回歸歷史平均水平。持續(xù)通脹基礎(chǔ)不具備,，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)也在增加,，支持加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策的理由越來越不充分,。貨幣政策將在上半年調(diào)整的基礎(chǔ)上,，加強(qiáng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控，使其恢復(fù)到正常水平,。
第三,，房地產(chǎn)調(diào)控不能輕易轉(zhuǎn)向。我國新一輪房地產(chǎn)調(diào)控效果初步顯現(xiàn),，投機(jī)性需求有效抑制,，房價(jià)過快上漲勢(shì)頭得以遏制。但是在市場成交量降幅較大的情況下,，房價(jià)并沒有出現(xiàn)大面積松動(dòng),，整體房價(jià)依然在高位徘徊。一些城市政策執(zhí)行力度不夠,，在增加住房供應(yīng),、改變住房結(jié)構(gòu)、規(guī)范市場秩序等方面仍有不足,。下一步房地產(chǎn)調(diào)控要更加重視增加有效供給,，這樣可以大大減輕調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)效應(yīng)。
第四,，積極財(cái)政政策要持續(xù)發(fā)力,。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是全年乃至未來長期的政策目標(biāo)，而調(diào)整使得經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)短暫放緩不可避免,。為了充分抵消這種不良影響,，在經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力尚不穩(wěn)固的情況下，積極財(cái)政政策必須充當(dāng)刺激政策中最后完全退出的角色,，確保政府投資特別是地方政府投資項(xiàng)目的連續(xù)性和適度規(guī)模，在促進(jìn)居民增收,、引導(dǎo)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、擴(kuò)大消費(fèi)需求等領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用,，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走上可持續(xù)發(fā)展軌道,。
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