|
中小板指數(shù)返回歷史高位,，說明中國未來經(jīng)濟的希望在中小板民營公司,；價值投資與短期投機者擠入中小板，說明無論從炒作還是從未來的增長前景,，中小板都是投資者的希望,。
8月18日,，深圳中小板指數(shù)為5964.66點，距離今年4月的高位只有一步之遙,。從2008年10月28號以來,，中小板頭也不回地走出了一輪上升行情。中小板指數(shù)自推出后就走出上升行情,，在2008年1月15日到達6315.09點的高位,，在不到三年時間里，漲幅高達532.36%,。此后受金融危機影響掉頭向下,，但到2008年10月開始反彈。與此形成鮮明對照的是,，同期上證指數(shù)與上證50在震蕩中徘徊,。
任何一個市場大盤藍籌股都是定海神針，但中國證券市場的神針不再定海,，反而成為吸納資金的天然針筒,。而一直為人所詬病的不理性的中小板市場一路不理性下去，在高位扶搖難下,。
大盤股的折價是中國證券市場未能帶給普通投資人收益的重要原因,，股市十年來帶給投資者的回報少得可憐。
我國的大型國有企業(yè)基本在上海市場上市,，滬綜指與中小板指數(shù)因此成為大型國有企業(yè)與民營企業(yè)的分屬區(qū)域,，市場給予中小板指數(shù)以較高的預(yù)期，而在歷史低位徘徊的銀行等大盤股仍未受到青睞,。
以安全邊際論,，誰也不會認為目前購買低價的工行會有較大的風險，但問題在于，這樣的公司也不會帶來超額的回報,。加上源源不斷推的再融資方案,，以及排隊等待上市的城商行與農(nóng)信社、改制之后的不良資產(chǎn)管理公司,，人們難以相信以規(guī)模取勝的銀行能夠給投資者帶來驚喜,。
大盤股存在數(shù)重折價,。大盤股要承擔改革的成本,，源源不斷的大盤股推向市場降低了大盤股的水位，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之前承擔的是改革的成本,，而在目前的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期則要承擔社會成本上升的壓力,。銀行業(yè)在上市前為國企改制承擔的成本表現(xiàn)在臺面上，不良貸款不堪重負,，一些銀行處于實質(zhì)上的破產(chǎn)境地,。而在銀行改制上市后，為基建,、為地方,、為國企承擔的成本隱藏在水底，表面上銀行報表花團錦簇,，但投資者總是擔心贏利與不良貸款率在地方政府負債,、在風險極高的房地產(chǎn)市場面前不堪一擊。
更重要的是,，國企的內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)沒有取得突破性進展,，雖然績效考核等讓人看到一絲希望，但關(guān)鍵的職業(yè)經(jīng)理人制度,、政企分開等方面很難讓人滿意,。投資者當然不會把國資委的話當真，以為國企真的在保值增值的過程中已經(jīng)實現(xiàn)了市場化,。
反面的例子就在眼前,，被譽為新國企代表的中鋁在為避免上市公司被ST而奮斗。據(jù)媒體披露,，在內(nèi)部會議上,，中鋁集團董事長熊維平給各單位下達的紅線目標稱之為生命線、生死線,、高壓線,。“只有實現(xiàn)這個目標,，我們才能確保中國鋁業(yè)下半年不虧損,，確保實現(xiàn)全年盈利的指標。如果做不到這一點，中國鋁業(yè)就要進入上市公司的ST板塊,�,！倍@對于資金鏈極為緊張的中鋁的致命的，中鋁的銀行授信與證券市場再融資都會受到嚴重挑戰(zhàn),。中鋁的多元化競爭,、凌厲的擴張短期內(nèi)急劇擴大了總資產(chǎn)規(guī)模，但市場下行期間水面下的風險顯露無遺,。諸如大型國企領(lǐng)導人削尖腦袋從政的新聞從未斷絕,。
中小板指數(shù)上升，醞藏著極大的風險,，追高未必合適,。力量極大的民間游資在全流通與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，無法撬動大盤,，改為專攻中小板與創(chuàng)業(yè)板,。在中小板，內(nèi)幕交易,、信披違規(guī),、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等層出不窮，相比而言,，大盤藍籌股在這方面要規(guī)范得多,。
人們依舊青睞中小板的原因絕不僅僅因為容易操縱，而是在許多中小板企業(yè)身上體現(xiàn)出野蠻成長年代的蓬勃活力,，這一活力正是三十年前中國經(jīng)濟能在全球脫穎而出的根本原因,。民營企業(yè)家身上存在著種種不規(guī)范，卻不存在根本性的制度折價因素,，企業(yè)不會成為制度性的輸血管道,，而企業(yè)家與企業(yè)之間也不存在錯誤的激勵機制。如果有一天,，中小板與創(chuàng)業(yè)板大部分成為權(quán)貴的利益輸送渠道,，中小板的大跌之日也就到來，中國經(jīng)濟將失去最亮的亮點,。
中小板受出口下降影響,，受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型影響，受獲利回吐影響,，會下挫,，會震蕩，但在低位不會持久,，這是與大盤股最明顯的不同,。
|