為防治和打擊內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)正在著手加強(qiáng)內(nèi)幕信息管理，建立防控打擊內(nèi)幕交易綜合體系,。筆者根據(jù)多年來的追蹤分析,，想就此提出如下幾點(diǎn)建議。
其一,，群防群治。證監(jiān)會(huì)稽查局稽查總隊(duì)總共也就幾百人，加上各地派出機(jī)構(gòu)的稽查力量也較為有限,。面對(duì)形形色色隱秘于市的內(nèi)幕交易，靠稽查系統(tǒng)孤軍奮戰(zhàn)還難以發(fā)現(xiàn)和尋找到足夠案源或線索,，需要引導(dǎo)和鼓勵(lì)群眾舉報(bào)案件線索,。美國(guó)《1988年內(nèi)幕交易和證券欺詐執(zhí)行法》對(duì)于舉報(bào)內(nèi)幕交易行為的人，給予案件全部民事罰金的10％作為獎(jiǎng)勵(lì),，我們不妨也對(duì)舉報(bào)人予以適當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì),，以此布下無處不在的監(jiān)督大網(wǎng)。
其二,，盡快推出并公布有關(guān)內(nèi)幕交易的法律法規(guī),。懲治內(nèi)幕交易，《證券法》第三章第四節(jié)“禁止的交易行為”中雖有所涉及,，但這些畢竟都是原則性規(guī)定,，缺乏可操作性。2007年,，證監(jiān)會(huì)制定了《內(nèi)幕交易認(rèn)定辦法》和《證券市場(chǎng)操縱價(jià)格認(rèn)定辦法》,，后因擔(dān)心不能涵蓋所有新問題而延后推行，這兩個(gè)規(guī)定目前是否還執(zhí)行不得而知,。遺憾的是,，這兩個(gè)文件一直沒有正式公之于眾。筆者認(rèn)為,，天下哪有十全十美的文件,，無論完善與否，把能夠確定的內(nèi)幕交易行為先列出來,，對(duì)拿不準(zhǔn)的可用“其他內(nèi)幕交易行為”之類兜底性條款籠統(tǒng)概括即可,。《中華人民共和國(guó)政府信息公開條例》第九條規(guī)定：“需要社會(huì)公眾廣泛知曉或者參與的”的信息,，行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)主動(dòng)公開,；第十條規(guī)定：政府應(yīng)重點(diǎn)公開“行政法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件”等信息,。只有盡早將《內(nèi)幕交易認(rèn)定辦法》公之于眾,，市場(chǎng)各類交易主體才能有所遵循,；也才能分辨哪類行為涉嫌內(nèi)幕交易，向稽查系統(tǒng)提供更有價(jià)值的案源線索,。
其三,，對(duì)內(nèi)幕信息的認(rèn)定可采取邏輯推定。當(dāng)前打擊內(nèi)幕交易的主要困難,，在于行政執(zhí)法調(diào)查難,、認(rèn)定難，尤其是內(nèi)幕交易案件證明標(biāo)準(zhǔn)較高,，接近于刑事證明標(biāo)準(zhǔn),。筆者認(rèn)為，內(nèi)幕交易之所以能稱之為“內(nèi)幕”,，是因?yàn)椴簧俅祟惤灰滋熘刂�,、你知我知，完全掩蓋在黑幕之下,，對(duì)內(nèi)幕交易的認(rèn)定,，大可借鑒國(guó)際老牌市場(chǎng)的推定辦法。美國(guó)1988年《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》采取“絕對(duì)推定”辦法,，將已知悉“內(nèi)部消息”的交易行為都推定為內(nèi)幕交易行為,。當(dāng)然，證明被告是否占有內(nèi)幕信息的舉證責(zé)任在原告,，占有信息指知道某種內(nèi)幕信息,，“知道”既包括事實(shí)上的知道，也包括推定上的知道,。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)立法也采取了推定方式,，即推定已獲知信息而交易的行為人有圖利之意，但與美國(guó)不同之處是,，如果被告認(rèn)為自己的交易行為與知悉內(nèi)部消息無關(guān)聯(lián),，則可自行舉證證明。
其四,，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易所伴生的市場(chǎng)操縱,。如果沒有價(jià)格操縱和幕后資金推動(dòng)，內(nèi)幕消息或許一文不值,，內(nèi)幕消息價(jià)值幾何,，某種程度上由操縱者的實(shí)力決定，內(nèi)幕交易背后往往都有一個(gè)精心設(shè)計(jì)的價(jià)格操縱過程,。有的上市公司之所以被屢屢重組,，介入重組方其實(shí)就是內(nèi)幕信息制造者，也是內(nèi)幕交易提前布局者和股價(jià)操縱者，如此他們才能讓送紅包式的“賠本”重組有利可圖,。調(diào)查此類市場(chǎng)操縱可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易線索,，反之亦然。只有嚴(yán)打肆無忌憚的股價(jià)操縱,，壓縮重組暴利空間，才能減弱一些人鋌而走險(xiǎn)制造內(nèi)幕信息,、參與內(nèi)幕交易動(dòng)機(jī),。
其五，嚴(yán)防國(guó)企在借殼上市過程中被“揩油”,。有的國(guó)企之所以借殼上市,，是因?yàn)閰⑴c內(nèi)幕交易可大賺一筆，由此有關(guān)人員就有動(dòng)力推動(dòng)重組進(jìn)程,。國(guó)資委《關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定：如（擬重組）上市公司證券及其衍生品種價(jià)格明顯異動(dòng),，對(duì)本次資產(chǎn)重組產(chǎn)生重大影響的，國(guó)有股東應(yīng)當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)重組方案,，必要時(shí)應(yīng)當(dāng)終止本次重組事項(xiàng),，且國(guó)有股東在3個(gè)月內(nèi)不得重新啟動(dòng)。實(shí)際操作中,，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核國(guó)有股東上報(bào)資產(chǎn)重組方案時(shí),，應(yīng)高度關(guān)注媒體對(duì)公司重組的報(bào)道，凡有重大內(nèi)幕交易嫌疑的案例應(yīng)暫緩放行,，以防國(guó)有資產(chǎn)被變相蠶食鯨吞,。
另外，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》規(guī)定,，對(duì)公司股價(jià)在敏感重大信息公布前20個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲跌幅超過20%的（剔除大盤因素和同行業(yè)板塊因素影響）,，上市公司在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提起行政許可申請(qǐng)時(shí)，應(yīng)充分舉證相關(guān)內(nèi)幕信息知情人及直系親屬等不存在內(nèi)幕交易行為,。據(jù)此,，證監(jiān)會(huì)對(duì)涉嫌和處于立案?jìng)刹榈膬?nèi)幕交易案例（包括公務(wù)員內(nèi)幕交易腐敗案），其重組方案在此期間及之后一段時(shí)間應(yīng)禁行,。公司重組若被否決,，內(nèi)幕交易者或?qū)⒋筇澠浔荆@對(duì)熱衷于內(nèi)幕交易者也有警示效應(yīng),。
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