創(chuàng)業(yè)板從推出到現在,，差不多有10個月了�,，F在,，已發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板股票有101個,，掛牌上市的也有98個,。這樣的發(fā)展速度,，超出了多數人的想象,。不過,，在已上市的創(chuàng)業(yè)板股票中,，股價跌破發(fā)行價的有26個，破發(fā)超過四分之一,。這一點也確實使人感到遺憾,。
當初在創(chuàng)業(yè)板剛推出的時候，其發(fā)行價高、市場定位高及估值高的特征,，就引來了不少人的詬病,。那時，也就有一些市場人士斷言,，不久以后創(chuàng)業(yè)板會大量破發(fā),。如今，這樣的預言似乎也的確是得到了應驗,。而面對不久以后創(chuàng)業(yè)板將會有大量限售股解禁的局面,，很多投資者更是對創(chuàng)業(yè)板望而生畏。
無疑,，創(chuàng)業(yè)板近四分之一破發(fā)的現實,，是理應得到足夠重視的，但是以此來說事,，全面看淡創(chuàng)業(yè)板,，甚至通過否定其特點來否定其存在的價值，則是有失偏頗的,。在海外那些老牌資本市場上,，股票破發(fā)本身就是大概率事件，而創(chuàng)業(yè)板破發(fā)就更是司空見慣了,。為什么,？原因很簡單，所謂的創(chuàng)業(yè)板,，理論上說,，上市交易的就是風險系數比較高的企業(yè)，它們往往是處于成長的初期,，有可能會獲得跨越式的發(fā)展,，但也有可能失敗。因此,，投資創(chuàng)業(yè)板的收益也許會很大,，但與之對應的則是風險也相當大。應該說,，這就是一種高風險投資,。既然如此，那么股票跌破發(fā)行價的比例比較高,，正反映了創(chuàng)業(yè)板的某個特征,，是這個市場高風險高收益并舉的結果。
當然,，中國的創(chuàng)業(yè)板還有其特殊性,，這就是鑒于資本市場本身還不夠成熟,，投資者結構也不盡合理，因此對上市的創(chuàng)業(yè)板公司設置了比較高的門檻,。這樣做,，為的是盡可能提高這些公司上市以后成功運行，保持良好成長性的概率,。結果,，也因為這些公司的即期效益比較好，并且能向投資者展現較為確實的發(fā)展藍圖,，因此引來了投資者的追捧,。再加上市場上投機氣氛比較重，以及詢價機制等方面的一些缺陷,，致使以上所說的“三高”現象反復出現,。
但是，問題在于,，即便有再高的門檻,，也不可能從根本上保證上市的公司都會一帆風順地快速發(fā)展。因此,，盡管人們希望中國的創(chuàng)業(yè)板能夠相對比較平穩(wěn)地運行,，但它還是避免不了會有較多的股票破發(fā)的命運。誠然,，這里有偶然性,，譬如保薦人如果水平再高些,，工作再盡職一些,，那么也許可以減少些業(yè)績“變臉”的概率；如果詢價機制再合理一些,，參與詢價的機構投資者再理性一些,，那么很可能高價發(fā)行的局面不至于那么嚴重；還有,，如果監(jiān)管更嚴厲也更為有效一些,，投資者的風險意識再強烈一些，那么創(chuàng)業(yè)板股票在二級市場的定位也許會比較合理而不至于大起大落……可是,，回頭想想,，這些假設恐怕都是只有在理想狀態(tài)下才會成真。既是市場,，就不可能完全理性化運行,，也就必然會出現各種非理性的因素。結果表現在創(chuàng)業(yè)板上,，就會有揮之不去的“三高”現象,，股票破發(fā)以及股價的大幅震蕩等,，也就成為必然的現象。
創(chuàng)業(yè)板市場出現破發(fā),，在某種意義上是不可避免的,。而事實上，有接近四分之一的股票破發(fā),，這個比例在世界的創(chuàng)業(yè)板市場中并不算高,。更何況，即便現在確實存在大量破發(fā)現象,，也不能認為是不正常的,，更不能說明它是不成功的，借此大做文章,，沒有什么積極作用,。
其實，創(chuàng)業(yè)板的大量破發(fā),，本身是市場現象,，它既提示了創(chuàng)業(yè)板風險巨大的特征，也表明在整個市場的運行中還存在值得繼續(xù)改進的方面,。不過,，有一點應該明確，那就是不管怎么改進,，破發(fā)是不可能被消除的,。所以，現在最重要的是,，如何正確地認識創(chuàng)業(yè)板,，更好地揭示并且防范創(chuàng)業(yè)板市場的各種風險，盡力在這個過程中求得高風險投資所帶來的高收益,。
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