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在股指期貨市場火爆的背景下,，應認識到當前市場中存在的短線交易過度活躍,、投資者結構失衡,、期貨公司抗風險能力較低等現(xiàn)實問題。尚未充分發(fā)揮套保功能是各方對股指期貨市場憂慮的核心問題,。而做實套保功能需要培育機構投資者，需要有能夠和大型機構投資者相配套的期貨公司,。隨著股指期貨推出,，應逐步發(fā)展一定數(shù)量的對沖基金，基金在募集時就明確股指期貨套保的規(guī)模和比例,。
在國際金融危機陰霾尚未徹底消退的背景下,，今年4月16日中金所順利推出了股指期貨，這在我國金融史上具有里程碑意義,，標志著我國資本市場有了套期保值和對沖風險的工具,，資本市場將逐步趨于均衡，逐步走向成熟,。筆者親歷了股指期貨推出全過程,，其推出背景、爭議點及艱辛歷程歷歷在目,，最欣慰的是無論是監(jiān)管層還是中金所都最終頂住了壓力并最終推出,。
股指期貨推出3個多月來，各方面運營相對平穩(wěn),，但我們應及時總結這段時期股指期貨出現(xiàn)的問題,，并找出相應對策來進一步完善這個市場，這對推動資本市場走向健康與成熟是非常有意義的,。近幾個月股市由于連續(xù)下跌導致交易相對萎靡,，股指期貨市場交易卻非常火爆,。截至7月23日,，滬深300股指期貨日均成交約25萬手，日均成交額約2000億元,，最高日成交額達4000億,。我們不能被眼前火爆交易的現(xiàn)狀所迷惑，反而應該思考我們開通股指期貨是否達到了預期目的？這是當前股指期貨市場面臨的一個最重要,、也是各方共同關心的話題,。
投資者結構失衡
股指期貨推出三個多月來呈現(xiàn)出兩大特點。
一是短線交易量過大,，日內(nèi)交易比例高,，成交持倉比例高。自然人投資人的日內(nèi)交易占了當前股指期貨日交易量的98%左右,。成交持倉比達到了10倍,，遠遠高于其他國家成熟市場平均3-5倍的水平。從持倉周期看,，大部分是當日平倉,，自然人平均持倉2天，法人持倉相對長些,，IF1005合約持倉平均為6天,，IF1006合約為13天，IF1007合約達到24天,，這說明我國股指期貨當前日內(nèi)交易過度活躍,。
二是機構投資人缺失，投資者結構失衡,。截至7月23日,，股指期貨開戶總數(shù)約4.2萬戶，其中法人開戶700多家,，98%都是自然人投資者,。自然人投資者中大部分是原來擅于商品期貨和權證交易的投資人，但其實法人投資者進行套期保值,、風險對沖的需求最為迫切,。因此，積極推動法人客戶加快參與股指期貨,，有助于提高股指期貨合約持倉量,，優(yōu)化市場投資結構。
所以,，從當期股指期貨的交易結構和投資人結構特點看,，基本可以判定當前的股指期貨是一個套期保值功能發(fā)揮不充分，而是以套利投機交易為主的市場,。事實上,，當初推出這個市場的理由是它能給投資人提供套期保值、避險的工具,，能夠和現(xiàn)貨市場相呼應,，成為資本市場的總體平衡器,。沒有充分發(fā)揮套保功能是當前各界對股指期貨憂慮的核心問題，中國的股指期貨市場要維持并健康發(fā)展下去,，必須要做實套期保值功能,，這是一道必須邁過的檻。
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投資者結構失衡