五月美國新增非農(nóng)就業(yè)28萬，大幅高于市場預(yù)期,。靚麗數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期立即升溫,，美元指數(shù)上周五一度逼近97。然而紐約聯(lián)儲主席杜德利卻心懷忐忑,，表示美國就業(yè)增長掩蓋了深層結(jié)構(gòu)性問題,。似乎與杜德利相呼應(yīng),，美元指數(shù)本周以來大幅下挫，一舉跌穿95,。
杜德利并非杞人憂天,。細(xì)看5月新增的28萬非農(nóng)就業(yè)崗位，不難發(fā)現(xiàn)低薪行業(yè)是就業(yè)增長的絕對主力,。以2014年行業(yè)平均時薪為標(biāo)準(zhǔn),，在美國勞工部劃分的13個私人非農(nóng)部門中，休閑和酒店服務(wù)業(yè)（以下簡稱休閑酒店業(yè)）,、零售業(yè),、其他服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉儲業(yè),、制造業(yè)和教育醫(yī)療服務(wù)業(yè)（以下簡稱教育醫(yī)療業(yè)）分別位列倒數(shù)第1至第6名,。盡管薪資較低，但這六個行業(yè)共增加就業(yè)18.5萬,，占28萬新增總量的66%,。
低薪行業(yè)主導(dǎo)就業(yè)市場復(fù)蘇并非今年5月獨(dú)有。2008年1月,，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到1.3837億,，為金融海嘯爆發(fā)前的峰值，隨后大幅下跌至1.2965億的谷底（2010年2月）,，今年5月反彈至1.4168億,，超出危機(jī)前峰值約331萬。以總?cè)藬?shù)計算,，就業(yè)市場早已完全復(fù)蘇,，美聯(lián)儲之所以對加息慎之又慎，關(guān)鍵在于就業(yè)復(fù)蘇極不均衡,。
截至今年5月,，相比2008年1月，休閑酒店業(yè)和教育醫(yī)療業(yè)分別增加就業(yè)156.4萬和308.9萬,，合計465.3萬,，遠(yuǎn)超331萬的非農(nóng)就業(yè)總增量。換句話說,，低薪服務(wù)業(yè)是美國就業(yè)復(fù)蘇的絕對主力,。與之形成鮮明對比，薪資較高的建筑業(yè),、信息業(yè)和金融業(yè)，就業(yè)人數(shù)分別較2008年1月萎縮了108.9萬,、24.3萬和16.6萬,，而休閑酒店業(yè)的平均時薪僅為金融業(yè)的45%,，信息業(yè)的41%。
更值得關(guān)注的是,，低薪服務(wù)業(yè)雖然貢獻(xiàn)了絕大部分就業(yè),，但其薪資增長極為緩慢。截至2015年5月,，相比2008年1月,，休閑酒店和教育醫(yī)療兩大行業(yè)的平均時薪分別增長13%和16%，薪資漲幅分列13大部門倒數(shù)第一和倒數(shù)第五,，就業(yè)萎縮的信息業(yè)和金融業(yè)的平均時薪漲幅則分別為22%和21%,，分列薪資漲幅榜的第三和第四位。
為何就業(yè)增長未能帶來薪資的同步上揚(yáng),，其中邏輯并不復(fù)雜,。高薪行業(yè)就業(yè)被擠壓意味著低薪行業(yè)就業(yè)供給更為充裕，這不僅使得雇主在薪資談判中更有優(yōu)勢,，而且使得雇主雇傭兼職勞工的動力更強(qiáng),，因為相對于全職勞工，兼職勞工享受的養(yǎng)老,、保險等待遇要差得多,，因而雇主的綜合成本更低。2015年5月,，美國非農(nóng)就業(yè)人群中,，希望找到全職工作卻只能從事兼職工作的非自愿兼職人員高達(dá)654.1萬，比2008年1月多出178.6萬,。
高薪行業(yè)就業(yè)萎縮,，低薪行業(yè)大幅擴(kuò)張，兼職勞工大量增加是美國就業(yè)市場復(fù)蘇的三大主要特點,，其深層次問題則是長期的超寬松貨幣政策并未帶來類似互聯(lián)網(wǎng)革命那種因技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)致的生產(chǎn)力爆發(fā),，也未帶來生產(chǎn)關(guān)系的深刻調(diào)整以使生產(chǎn)效率大幅提升。長期低利率環(huán)境降低了企業(yè)擴(kuò)大資本投資的成本,，但同時也使高收入勞動力相對于資本更為昂貴,，于是高薪就業(yè)崗位被資本設(shè)備替代也就順理成章了。
高薪勞動力的減少導(dǎo)致社會財富分配中,，以工資為主要收入的勞工階層處于更加不利的地位,，而資本擁有者則相對占據(jù)更多社會財富。在這個意義上,，以刺激增長為目的的超寬松貨幣政策客觀上成了社會貧富差距增大的助推劑,。由于低收入者邊際消費(fèi)傾向較高，貧富差距越大,，越不利于社會消費(fèi)能力的擴(kuò)張,，而有效需求不足恰好是爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因,。
2007年次貸危機(jī)爆發(fā)距今已近8年，若美國8-10年一次大衰退的周期定律仍然有效,，美國可能已再次走到衰退邊緣,。有鑒于此，美聯(lián)儲年內(nèi)能否加息其實仍存較大不確定性,，即使加息,，美國經(jīng)濟(jì)能否承受沖擊亦存巨大疑慮，此時過度押注美元升值并非上策,。
