A股繼續(xù)震蕩上行
未來A股將繼續(xù)震蕩上行已成為不少券商的共識,。
中信證券日前在2015年中期策略會上表示,，傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重較大的上證綜指將圍繞5500點中樞震蕩，運行區(qū)間在4500點至6500點,。均值回歸的規(guī)律在傳統(tǒng)行業(yè)為主的主板作用更明顯,。
中信證券首席策略師黃若谷表示，在2000點時大部分股票都非常便宜,，投資者對上市公司業(yè)績增速下降的問題不會過于看重,。但在5000點以上，上市公司業(yè)績將受到更多關(guān)注,，預(yù)計2015年A股公司整體盈利出現(xiàn)負增長,。過去一年，市場上行主要依靠估值提升,，但未來估值提升的邊際作用遞減,。寬松的宏觀政策能夠穩(wěn)增長，但不能逆轉(zhuǎn)周期,，在傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重較大的主板能支持25倍市盈率的中樞,，對應(yīng)大盤位置在5500點。當(dāng)主板市場調(diào)整到4500點時,，將是非常好的買入機會,。
中信證券同時表示，創(chuàng)業(yè)板代表轉(zhuǎn)型,、創(chuàng)新經(jīng)濟,，有望跑贏主板。在傳統(tǒng)經(jīng)濟疲弱的今天,，新興行業(yè)與GDP的關(guān)聯(lián)度較小,，可以對沖投資者家庭財產(chǎn)組合中的實業(yè)和房地產(chǎn)倉位,。事實也證明，創(chuàng)業(yè)板盈利增速的確大大領(lǐng)先于主板,，成長性并非完全靠講故事,。
黃若谷表示，從相對吸引力來看,，創(chuàng)業(yè)板不比主板差,。主板過去一年漲幅不小，但盈利預(yù)期不斷被下調(diào),，導(dǎo)致其風(fēng)險溢價與創(chuàng)業(yè)板的差距現(xiàn)已接近2013年年初的低點,，當(dāng)時市場風(fēng)格正從大盤向創(chuàng)業(yè)板切換。股市的“反身性”,，即股價對上市公司融資條件的“正反饋”影響,，將獎勵轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新企業(yè),，幫助其脫穎而出，這是評價上市公司投資價值時不可忽略的因素,。
光大證券策略分析師趙揚表示,，本輪大牛市是資金推動起來的牛市，目前市場流動性空前富足,，4月和5月市場新增資金高達1.7萬億元,。資金流出略有上升，但只有3000億元,。趙揚指出,，如果資金維持目前的態(tài)勢，下半年上證綜指有望達到7000點,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)站上8000點,。如果資金面出現(xiàn)一定變數(shù)，每月新增資金降至1萬億元,，流出資金仍為3000億元,，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可能摸高到6000點。
國泰君安中期策略報告指出,，A股無風(fēng)險利率下降的最快過程暫時過去,，市場以成長股為主導(dǎo)。企業(yè)的外延擴張以及宏觀層面的改革轉(zhuǎn)型因素(如“互聯(lián)網(wǎng)+”等)是大轉(zhuǎn)型過程中的“紅旗”,，而市場風(fēng)險偏好提升是“風(fēng)”,。轉(zhuǎn)型及成長的因素在A股市場得到了極大擴張。與2007年的牛市相比,，本輪牛市的根本差異在于宏觀驅(qū)動力退出,，微觀驅(qū)動力啟動,，并帶來成長溢價超預(yù)期加強。
齊魯證券認(rèn)為,，目前A股估值修復(fù)行情并未結(jié)束,，市場流動性充裕且政策環(huán)境寬松，相比其他大類資產(chǎn)品種吸引力仍在,，市場大概率仍是震蕩向上,。下半年上證綜指可能出現(xiàn)先抑后揚的走勢。
創(chuàng)新主導(dǎo)投資大局
對于下半年的投資布局,，一些券商也給出掘金路線圖,。
中信證券認(rèn)為，“中國制造2025”將是下半年影響面最廣的創(chuàng)新主線,。黃若谷表示,，制造業(yè)公司占上市公司總數(shù)的2/3，市值的2/5,，影響面非常廣,。在國家鼓勵支持下，制造業(yè)升級最快捷的方法是借助牛市融資,，然后到歐美收購先進企業(yè),。特別看好智能制造、綠色制造和高端裝備這三大投資方向,。在此基礎(chǔ)上,，偏好有并購整合及海外擴張經(jīng)驗或潛力的公司，建議投資相應(yīng)的股票組合,。
國泰君安建議投資者在三季度繼續(xù)看重成長性公司及傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司的機會,。“中國制造2025”是成長的大風(fēng)口,，建議沿智能制造,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、應(yīng)用端三個領(lǐng)域進行配置,。其中,，智能制造領(lǐng)域中的機械、軍工,、新材料,，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中的通信、電子,、計算機,，應(yīng)用端領(lǐng)域中的電力設(shè)備與新能源、汽車,、生物醫(yī)藥將受益,。國泰君安還推薦了供應(yīng)鏈金融3.0,、迪士尼、國企改革及新能源汽車主題,。市場風(fēng)險偏好提升使得次新股板塊集中受益,，也是其推薦的方向。
趙揚表示,，看好科技股,。他認(rèn)為，科技股將貫穿本輪牛市,，類似于2006年至2007年牛市的金融地產(chǎn),。趙揚認(rèn)為，工業(yè)化中后期經(jīng)濟增長更多依靠技術(shù)和創(chuàng)新驅(qū)動,。具體到細分領(lǐng)域,，最為看好“中國制造2025”，其次是“互聯(lián)網(wǎng)+”,。
關(guān)注市場風(fēng)險因素
下半年A股的風(fēng)險因素亦是券商關(guān)注的重點,。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高日前在光大證券2015中期策略會上表示，股市目前存在泡沫風(fēng)險且風(fēng)險還會加大,，但泡沫未必會馬上破,，泡沫化傾向從長期看還會維持，金融資產(chǎn)仍會有流動性堆積,。如果政策維持定向?qū)捤桑瑫^續(xù)存在流動性推高金融資產(chǎn)價格,。從轉(zhuǎn)型的大命題上來講,，資本市場泡沫化是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的“甜蜜”成本。
他強調(diào),，今年下半年所要注意的風(fēng)險源于貨幣政策的寬松,。若經(jīng)濟逐步觸底復(fù)蘇、下滑風(fēng)險明顯減少,，貨幣政策邊際上會有調(diào)整,，短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)對流動性的預(yù)期。經(jīng)濟持續(xù)低迷,、股市繼續(xù)高歌猛進概率較大,，若出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，存在小的收緊風(fēng)險及調(diào)整風(fēng)險,，一旦經(jīng)濟企穩(wěn)會對市場帶來調(diào)整的壓力,。從大邏輯上看，股市前景依舊樂觀,。
國泰君安首席策略分析師喬永遠認(rèn)為,，部分行業(yè)的高估值,，本質(zhì)上是一、二級市場聯(lián)手改造實體經(jīng)濟過程的股市反映,。市場短期內(nèi)不會出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)變,，但需要注意“強寬松”是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變的時點，估計這一時點可能在三季度末,、四季度初,。
齊魯證券認(rèn)為，如果經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇,，利率水平開始上升,，在政策與基本面博弈之下，政策效果下降,，市場流動性充裕的情況可能發(fā)生改變,，對走勢的看法將偏于謹(jǐn)慎。市場高點大概率出現(xiàn)在三季度末,、四季度初,。
