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本周,，股指期貨延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，滬深300及中證500期指再創(chuàng)歷史新高,。在期指三品種中,，中證500無(wú)疑成為明星品種,，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì),，其主力合約IC1506距離萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)已不足10%的空間。
自“430”政治局會(huì)議以來(lái),，高層穩(wěn)增長(zhǎng)力度加碼。5月,，央行介入地方債置換,；上周三部門發(fā)文要求銀行對(duì)地方融資平臺(tái)不得抽貸停貸 ,。從中長(zhǎng)期來(lái)看,，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大情況下,，穩(wěn)增長(zhǎng)推出將穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)藍(lán)籌品種來(lái)說(shuō)構(gòu)成支撐,。但是，就短期而言,，對(duì)藍(lán)籌股則更偏負(fù)面,。市場(chǎng)當(dāng)中選擇投資藍(lán)籌品種的往往是較低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，在穩(wěn)增長(zhǎng)加碼背景下,，一些資金將流入政策引導(dǎo)的實(shí)體領(lǐng)域中,，獲取更為穩(wěn)定的收益,，從而分流市場(chǎng)資金,。整體看,，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼短期不利于價(jià)值型個(gè)股構(gòu)成的上證50期指,。而從市場(chǎng)表現(xiàn)中,，也可以發(fā)現(xiàn)近期上證50指數(shù)整體跑輸市場(chǎng)。
就市場(chǎng)當(dāng)中高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者而言,，其青睞的標(biāo)的集中于具有想象空間的成長(zhǎng)型品種及受益于改革等的主題投資類個(gè)股,。雖然部分個(gè)股估值高企，存在一定泡沫成分,，但是目前尚處于業(yè)績(jī)發(fā)布真空期,，在對(duì)于未來(lái)預(yù)期難以證實(shí)或證偽的情況下，目前的自循環(huán)過(guò)程難以逆轉(zhuǎn),。而近期的經(jīng)濟(jì)托底步伐加快，進(jìn)一步降低了經(jīng)濟(jì),、金融尾部風(fēng)險(xiǎn),；“中國(guó)制造2025規(guī)劃”等改革轉(zhuǎn)型利好消息不斷出臺(tái),，風(fēng)險(xiǎn)偏好得以進(jìn)一步提升,，推動(dòng)“勇敢者游戲”繼續(xù)進(jìn)行。就期指三品種而言,，中證500 期指金融及非銀金融行業(yè)權(quán)重占比較小，主要以成長(zhǎng)型個(gè)股構(gòu)成,，自然最為受益,，表現(xiàn)最強(qiáng),。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)規(guī)律,，IH與IF現(xiàn)貨指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)97%左右，具有價(jià)比均值回復(fù)特性,。我們建議部分追求穩(wěn)健性的投資者也可關(guān)注IH與IF價(jià)差策略機(jī)會(huì)。一般地,，若IH和IF合約價(jià)比低于0.643,，可擇機(jī)進(jìn)行買IH賣IF的價(jià)差操作，其手?jǐn)?shù)配比為5：3,；反之,，若IH和IF合約價(jià)比高于0.72,，可擇機(jī)進(jìn)行賣IH買IF的價(jià)差操作，其手?jǐn)?shù)配比為10：7,。此外,，由于IC與IF,、IH均值回復(fù)特性較弱,，建議投資者更多的關(guān)注中小盤股和大盤藍(lán)籌股強(qiáng)弱對(duì)沖策略在股指期貨跨品種策略上的應(yīng)用。
整體來(lái)看,，近期,，我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)加碼，改革利好政策不斷出臺(tái)的情況下,，市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)特征,，其中受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好推動(dòng)的中證500指數(shù)仍有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)然,，在當(dāng)前轉(zhuǎn)型大背景下,，部分藍(lán)籌品種受益于國(guó)企改革等因素刺激，也有望呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),，支撐上證50指數(shù),。后期，若央行再度通過(guò)貨幣政策進(jìn)一步支持當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)政策,，在流動(dòng)性擴(kuò)張環(huán)境下,，市場(chǎng)也有望迎來(lái)普漲格局。操作上,，我們?nèi)匀豢春弥凶C500,、滬深300期指走勢(shì)；而對(duì)于上證50期指,，我們也并不建議轉(zhuǎn)為空頭思維,，等待逢低做多機(jī)會(huì)。
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