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本周,，股指期貨延續(xù)強勢,，滬深300及中證500期指再創(chuàng)歷史新高,。在期指三品種中,，中證500無疑成為明星品種,，呈現(xiàn)強者恒強態(tài)勢,，其主力合約IC1506距離萬點大關(guān)已不足10%的空間,。
自“430”政治局會議以來,，高層穩(wěn)增長力度加碼,。5月，央行介入地方債置換,；上周三部門發(fā)文要求銀行對地方融資平臺不得抽貸停貸 ,。從中長期來看，在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大情況下,，穩(wěn)增長推出將穩(wěn)定市場預(yù)期,，對藍籌品種來說構(gòu)成支撐。但是,，就短期而言,，對藍籌股則更偏負(fù)面,。市場當(dāng)中選擇投資藍籌品種的往往是較低風(fēng)險偏好投資者，在穩(wěn)增長加碼背景下,，一些資金將流入政策引導(dǎo)的實體領(lǐng)域中,，獲取更為穩(wěn)定的收益，從而分流市場資金,。整體看,，穩(wěn)增長加碼短期不利于價值型個股構(gòu)成的上證50期指。而從市場表現(xiàn)中,，也可以發(fā)現(xiàn)近期上證50指數(shù)整體跑輸市場,。
就市場當(dāng)中高風(fēng)險偏好投資者而言，其青睞的標(biāo)的集中于具有想象空間的成長型品種及受益于改革等的主題投資類個股,。雖然部分個股估值高企,，存在一定泡沫成分，但是目前尚處于業(yè)績發(fā)布真空期,，在對于未來預(yù)期難以證實或證偽的情況下,，目前的自循環(huán)過程難以逆轉(zhuǎn)。而近期的經(jīng)濟托底步伐加快,，進一步降低了經(jīng)濟,、金融尾部風(fēng)險；“中國制造2025規(guī)劃”等改革轉(zhuǎn)型利好消息不斷出臺,，風(fēng)險偏好得以進一步提升,，推動“勇敢者游戲”繼續(xù)進行。就期指三品種而言,，中證500 期指金融及非銀金融行業(yè)權(quán)重占比較小,，主要以成長型個股構(gòu)成，自然最為受益,，表現(xiàn)最強,。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計規(guī)律，IH與IF現(xiàn)貨指數(shù)的相關(guān)性高達97%左右,，具有價比均值回復(fù)特性。我們建議部分追求穩(wěn)健性的投資者也可關(guān)注IH與IF價差策略機會,。一般地,，若IH和IF合約價比低于0.643，可擇機進行買IH賣IF的價差操作,，其手?jǐn)?shù)配比為5：3,；反之，若IH和IF合約價比高于0.72,，可擇機進行賣IH買IF的價差操作,，其手?jǐn)?shù)配比為10：7,。此外，由于IC與IF,、IH均值回復(fù)特性較弱,，建議投資者更多的關(guān)注中小盤股和大盤藍籌股強弱對沖策略在股指期貨跨品種策略上的應(yīng)用。
整體來看,，近期,，我們認(rèn)為在穩(wěn)增長加碼，改革利好政策不斷出臺的情況下,，市場將繼續(xù)呈現(xiàn)強勢特征,，其中受益于風(fēng)險偏好推動的中證500指數(shù)仍有望延續(xù)強勢。當(dāng)然,，在當(dāng)前轉(zhuǎn)型大背景下,，部分藍籌品種受益于國企改革等因素刺激，也有望呈現(xiàn)強勢,，支撐上證50指數(shù),。后期，若央行再度通過貨幣政策進一步支持當(dāng)前的穩(wěn)增長政策,，在流動性擴張環(huán)境下,，市場也有望迎來普漲格局。操作上,，我們?nèi)匀豢春弥凶C500,、滬深300期指走勢；而對于上證50期指,，我們也并不建議轉(zhuǎn)為空頭思維,，等待逢低做多機會。
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