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國際貨幣基金組織(IMF)近日宣布中國人民幣匯率處于“估值合理”區(qū)間，這是IMF逾10年來首次更改人民幣被“低估”的評判,。這意味著人民幣匯率形成機(jī)制改革取得實質(zhì)性進(jìn)展,，并有望在2015年被納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。
IMF官員的說法是,，“我們的評估一直是人民幣在2014年溫和低估。然而,，自去年以來,，人民幣實際有效匯率‘非常顯著升值’”。事實確實如此,。國際清算銀行(BIS)公布的數(shù)據(jù)顯示,，自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革至去年末，人民幣名義有效匯率升值40.51%,，實際有效匯率升值51.04%,。2014年末人民幣實際有效匯率指數(shù)為126.16，名義有效匯率指數(shù)為121.53,，全年漲幅分別為6.24%和6.41%,，雖然較2013年漲幅放緩，但在國際清算銀行監(jiān)測的61種貨幣中,，人民幣名義和實際有效匯率升幅分別排在第一和第二位,。
近幾年,，中國貨幣當(dāng)局推進(jìn)人民幣形成機(jī)制改革的步伐一直沒有停歇。人民幣匯率浮動幅度已從0.3%,、0.5%,、1.0%擴(kuò)大至2%。在政策立場上,，中國并未刻意追求順差,，2008年全球金融危機(jī)以來，我國通過“擴(kuò)內(nèi)需,、調(diào)結(jié)構(gòu),、減順差、促平衡”,，經(jīng)常項目收支已趨向平衡,，進(jìn)口保持了年均17%以上的增速，是迄今歷史上最長的進(jìn)口穩(wěn)定快速增長期,。近年來,，我國經(jīng)常賬戶順差顯著收窄，從2007年接近GDP的10%,，降至2010年的國際認(rèn)可的合理標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi),，并降至去年的2%左右，且連續(xù)5年控制在4%以內(nèi),。
在理論和實證上,，近年來國際上關(guān)于人民幣“匯率低估論”、“匯率操縱論”并不成立,。中美貿(mào)易不平衡,，不能歸咎于是人民幣匯率低估的產(chǎn)物，中國持有大額外匯儲備也不是人民幣低估的結(jié)果,。近期,，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦在英國《金融時報》上發(fā)文要求美國停止發(fā)布《匯率操縱報告》，他認(rèn)為正如每個經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生知道的那樣,，每個國家的經(jīng)常賬戶狀況更大程度上是由本國內(nèi)部結(jié)構(gòu)決定的,，而不是由其貿(mào)易伙伴決定的。
然而,，人民幣一直背負(fù)著“被低估”以及導(dǎo)致全球失衡特別是中美失衡的責(zé)任,，因此，打破單邊被動升值的“魔咒”,，完善人民幣匯率形成機(jī)制,，增強(qiáng)人民幣匯率彈性勢在必行。1994年，我國就開啟了人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革,，開始實行以市場供求為基礎(chǔ),、單一的有管理的浮動匯率制度。2005
年7月開始實行以市場為基礎(chǔ)的,、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)的,、有管理的浮動匯率制度，并將銀行間即期外匯市場人民幣對美元日波幅限定為千分之三,。此后,，2007年、2012年,、2014年持續(xù)將波幅擴(kuò)大至2%,。2014年，人民幣兌美元匯率再度進(jìn)入窄平衡區(qū)間,，同期NDF表現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢,，與人民幣匯率中間價的差距不斷擴(kuò)大，今年2月已擴(kuò)大至0.25,。央行明確表示未來將基本退出常態(tài)化外匯干預(yù),，逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，以逐步增強(qiáng)貨幣定價自主權(quán),。
由此,，世人看到，去年以來“全球貨幣戰(zhàn)”愈演愈烈,，降息潮席卷全球24家央行,。越來越多的央行重新推行擴(kuò)張性貨幣政策，全球競爭性貨幣貶值潮拉開新一輪序幕,，但我國并未加入“全球貨幣戰(zhàn)爭”,。與此同時，其他新興經(jīng)濟(jì)體大都經(jīng)歷了貨幣大幅貶值,。巴西的實際有效匯率下降16%,，俄羅斯盧布下降了32%，而印度盧比下降了12%,。從匯率變動效果看，如果各國都實施競爭性貨幣貶值,，貶值效應(yīng)將相互抵消,，對刺激出口的效果有限。
從貨幣立場看,，兼顧市場供求,、籃子貨幣匯率，引導(dǎo)市場預(yù)期維持人民幣匯率穩(wěn)定是主要目標(biāo),，中國不加入“全球貨幣戰(zhàn)”,，但也不會任由貨幣大幅貶值,。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，甚至小幅向下波動,，對維持金融資產(chǎn)穩(wěn)定,，防范大規(guī)模資本外流風(fēng)險，控制海外負(fù)債風(fēng)險,，降低債務(wù)負(fù)擔(dān),，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期都是有利的，符合當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)利益,，更符合人民幣國際化的長遠(yuǎn)目標(biāo),。
毫無疑問，人民幣支付價值的上升和國際社會對人民幣估值合理的認(rèn)可,，在人民幣國際化進(jìn)程中占據(jù)重要地位,，具有里程碑意義。央行也在致力于兩年之內(nèi)實現(xiàn)利率市場化,，并不斷推進(jìn)與更多國家的人民幣雙邊互換,，離岸人民幣產(chǎn)品也更豐富。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示,，目前人民幣是全球第二大貿(mào)易融資貨幣,，第五大最被廣泛使用的交易貨幣。從流動性角度看,，我國央行與20多個國家簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,，離岸人民幣存款超過2萬億，離岸人民幣債券和其他人民幣資產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展,。
隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革成熟,，資本賬戶開放也在加速推進(jìn)。據(jù)BIS最新統(tǒng)計,，在人民幣資本項目40個子項中,，只有4個不可兌換，中國資本項目的開放度接近90%,。如能借助人民幣加入SDR的時機(jī)再進(jìn)一程,，中國資本項目的寬松率將超過新加坡和我國香港地區(qū)。如此,，則IMF在明年1月將人民幣納入SDR的幾率就更高了,。
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