|
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)近日宣布中國(guó)人民幣匯率處于“估值合理”區(qū)間,，這是IMF逾10年來(lái)首次更改人民幣被“低估”的評(píng)判,。這意味著人民幣匯率形成機(jī)制改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并有望在2015年被納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子,。
IMF官員的說(shuō)法是,，“我們的評(píng)估一直是人民幣在2014年溫和低估,。然而，自去年以來(lái),，人民幣實(shí)際有效匯率‘非常顯著升值’”,。事實(shí)確實(shí)如此。國(guó)際清算銀行(BIS)公布的數(shù)據(jù)顯示,，自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革至去年末,，人民幣名義有效匯率升值40.51%，實(shí)際有效匯率升值51.04%,。2014年末人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為126.16,，名義有效匯率指數(shù)為121.53，全年漲幅分別為6.24%和6.41%,，雖然較2013年漲幅放緩,，但在國(guó)際清算銀行監(jiān)測(cè)的61種貨幣中，人民幣名義和實(shí)際有效匯率升幅分別排在第一和第二位,。
近幾年,，中國(guó)貨幣當(dāng)局推進(jìn)人民幣形成機(jī)制改革的步伐一直沒(méi)有停歇。人民幣匯率浮動(dòng)幅度已從0.3%,、0.5%,、1.0%擴(kuò)大至2%。在政策立場(chǎng)上,，中國(guó)并未刻意追求順差,，2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)通過(guò)“擴(kuò)內(nèi)需,、調(diào)結(jié)構(gòu),、減順差、促平衡”,，經(jīng)常項(xiàng)目收支已趨向平衡,，進(jìn)口保持了年均17%以上的增速,，是迄今歷史上最長(zhǎng)的進(jìn)口穩(wěn)定快速增長(zhǎng)期。近年來(lái),，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差顯著收窄,，從2007年接近GDP的10%，降至2010年的國(guó)際認(rèn)可的合理標(biāo)準(zhǔn)以內(nèi),，并降至去年的2%左右,，且連續(xù)5年控制在4%以內(nèi)。
在理論和實(shí)證上,，近年來(lái)國(guó)際上關(guān)于人民幣“匯率低估論”,、“匯率操縱論”并不成立。中美貿(mào)易不平衡,，不能歸咎于是人民幣匯率低估的產(chǎn)物,，中國(guó)持有大額外匯儲(chǔ)備也不是人民幣低估的結(jié)果。近期,，哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦在英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)文要求美國(guó)停止發(fā)布《匯率操縱報(bào)告》,，他認(rèn)為正如每個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的學(xué)生知道的那樣，每個(gè)國(guó)家的經(jīng)常賬戶狀況更大程度上是由本國(guó)內(nèi)部結(jié)構(gòu)決定的,，而不是由其貿(mào)易伙伴決定的,。
然而，人民幣一直背負(fù)著“被低估”以及導(dǎo)致全球失衡特別是中美失衡的責(zé)任,，因此,，打破單邊被動(dòng)升值的“魔咒”，完善人民幣匯率形成機(jī)制,，增強(qiáng)人民幣匯率彈性勢(shì)在必行,。1994年，我國(guó)就開(kāi)啟了人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革,，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),、單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005
年7月開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的,、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)的,、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元日波幅限定為千分之三,。此后,，2007年、2012年,、2014年持續(xù)將波幅擴(kuò)大至2%。2014年,，人民幣兌美元匯率再度進(jìn)入窄平衡區(qū)間,，同期NDF表現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì),，與人民幣匯率中間價(jià)的差距不斷擴(kuò)大，今年2月已擴(kuò)大至0.25,。央行明確表示未來(lái)將基本退出常態(tài)化外匯干預(yù),，逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，以逐步增強(qiáng)貨幣定價(jià)自主權(quán),。
由此,，世人看到，去年以來(lái)“全球貨幣戰(zhàn)”愈演愈烈,，降息潮席卷全球24家央行,。越來(lái)越多的央行重新推行擴(kuò)張性貨幣政策，全球競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值潮拉開(kāi)新一輪序幕,，但我國(guó)并未加入“全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”,。與此同時(shí)，其他新興經(jīng)濟(jì)體大都經(jīng)歷了貨幣大幅貶值,。巴西的實(shí)際有效匯率下降16%,，俄羅斯盧布下降了32%，而印度盧比下降了12%,。從匯率變動(dòng)效果看,，如果各國(guó)都實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值，貶值效應(yīng)將相互抵消,，對(duì)刺激出口的效果有限,。
從貨幣立場(chǎng)看，兼顧市場(chǎng)供求,、籃子貨幣匯率,，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期維持人民幣匯率穩(wěn)定是主要目標(biāo)，中國(guó)不加入“全球貨幣戰(zhàn)”,，但也不會(huì)任由貨幣大幅貶值,。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，甚至小幅向下波動(dòng),，對(duì)維持金融資產(chǎn)穩(wěn)定,，防范大規(guī)模資本外流風(fēng)險(xiǎn)，控制海外負(fù)債風(fēng)險(xiǎn),，降低債務(wù)負(fù)擔(dān),，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期都是有利的，符合當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)利益,，更符合人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo),。
毫無(wú)疑問(wèn)，人民幣支付價(jià)值的上升和國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣估值合理的認(rèn)可,，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中占據(jù)重要地位,，具有里程碑意義,。央行也在致力于兩年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，并不斷推進(jìn)與更多國(guó)家的人民幣雙邊互換,，離岸人民幣產(chǎn)品也更豐富,。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示，目前人民幣是全球第二大貿(mào)易融資貨幣,，第五大最被廣泛使用的交易貨幣,。從流動(dòng)性角度看，我國(guó)央行與20多個(gè)國(guó)家簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,，離岸人民幣存款超過(guò)2萬(wàn)億,，離岸人民幣債券和其他人民幣資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。
隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革成熟,，資本賬戶開(kāi)放也在加速推進(jìn),。據(jù)BIS最新統(tǒng)計(jì)，在人民幣資本項(xiàng)目40個(gè)子項(xiàng)中,，只有4個(gè)不可兌換,，中國(guó)資本項(xiàng)目的開(kāi)放度接近90%。如能借助人民幣加入SDR的時(shí)機(jī)再進(jìn)一程,，中國(guó)資本項(xiàng)目的寬松率將超過(guò)新加坡和我國(guó)香港地區(qū),。如此，則IMF在明年1月將人民幣納入SDR的幾率就更高了,。
|
