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國際貨幣基金組織(IMF)近日宣布中國人民幣匯率處于“估值合理”區(qū)間,，這是IMF逾10年來首次更改人民幣被“低估”的評判,。這意味著人民幣匯率形成機制改革取得實質性進展，并有望在2015年被納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(SDR)貨幣籃子,。
IMF官員的說法是,，“我們的評估一直是人民幣在2014年溫和低估,。然而，自去年以來,，人民幣實際有效匯率‘非常顯著升值’”,。事實確實如此,。國際清算銀行(BIS)公布的數據顯示，自2005年人民幣匯率形成機制改革至去年末,，人民幣名義有效匯率升值40.51%,，實際有效匯率升值51.04%。2014年末人民幣實際有效匯率指數為126.16,，名義有效匯率指數為121.53,，全年漲幅分別為6.24%和6.41%，雖然較2013年漲幅放緩,，但在國際清算銀行監(jiān)測的61種貨幣中,，人民幣名義和實際有效匯率升幅分別排在第一和第二位。
近幾年,，中國貨幣當局推進人民幣形成機制改革的步伐一直沒有停歇,。人民幣匯率浮動幅度已從0.3%、0.5%,、1.0%擴大至2%,。在政策立場上，中國并未刻意追求順差,，2008年全球金融危機以來,，我國通過“擴內需、調結構,、減順差,、促平衡”，經常項目收支已趨向平衡,，進口保持了年均17%以上的增速,，是迄今歷史上最長的進口穩(wěn)定快速增長期。近年來,，我國經常賬戶順差顯著收窄,，從2007年接近GDP的10%，降至2010年的國際認可的合理標準以內,，并降至去年的2%左右,，且連續(xù)5年控制在4%以內。
在理論和實證上,，近年來國際上關于人民幣“匯率低估論”,、“匯率操縱論”并不成立。中美貿易不平衡,，不能歸咎于是人民幣匯率低估的產物,，中國持有大額外匯儲備也不是人民幣低估的結果。近期,，哈佛大學經濟學教授馬丁·費爾德斯坦在英國《金融時報》上發(fā)文要求美國停止發(fā)布《匯率操縱報告》,，他認為正如每個經濟學專業(yè)的學生知道的那樣,，每個國家的經常賬戶狀況更大程度上是由本國內部結構決定的，而不是由其貿易伙伴決定的,。
然而,，人民幣一直背負著“被低估”以及導致全球失衡特別是中美失衡的責任，因此,，打破單邊被動升值的“魔咒”，完善人民幣匯率形成機制,，增強人民幣匯率彈性勢在必行,。1994年，我國就開啟了人民幣匯率形成機制的市場化改革,，開始實行以市場供求為基礎,、單一的有管理的浮動匯率制度。2005
年7月開始實行以市場為基礎的,、參考一籃子貨幣調節(jié)的,、有管理的浮動匯率制度，并將銀行間即期外匯市場人民幣對美元日波幅限定為千分之三,。此后,，2007年、2012年,、2014年持續(xù)將波幅擴大至2%,。2014年，人民幣兌美元匯率再度進入窄平衡區(qū)間,，同期NDF表現持續(xù)上揚態(tài)勢,，與人民幣匯率中間價的差距不斷擴大，今年2月已擴大至0.25,。央行明確表示未來將基本退出常態(tài)化外匯干預,，逐步擺脫依靠外匯占款供應基礎貨幣的模式，以逐步增強貨幣定價自主權,。
由此,，世人看到，去年以來“全球貨幣戰(zhàn)”愈演愈烈,，降息潮席卷全球24家央行,。越來越多的央行重新推行擴張性貨幣政策，全球競爭性貨幣貶值潮拉開新一輪序幕,，但我國并未加入“全球貨幣戰(zhàn)爭”,。與此同時，其他新興經濟體大都經歷了貨幣大幅貶值,。巴西的實際有效匯率下降16%,，俄羅斯盧布下降了32%,，而印度盧比下降了12%。從匯率變動效果看,，如果各國都實施競爭性貨幣貶值,，貶值效應將相互抵消，對刺激出口的效果有限,。
從貨幣立場看,，兼顧市場供求、籃子貨幣匯率,，引導市場預期維持人民幣匯率穩(wěn)定是主要目標,，中國不加入“全球貨幣戰(zhàn)”，但也不會任由貨幣大幅貶值,。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定,，甚至小幅向下波動，對維持金融資產穩(wěn)定,，防范大規(guī)模資本外流風險,，控制海外負債風險，降低債務負擔,，穩(wěn)定經濟增長預期都是有利的,，符合當前中國經濟利益，更符合人民幣國際化的長遠目標,。
毫無疑問,，人民幣支付價值的上升和國際社會對人民幣估值合理的認可，在人民幣國際化進程中占據重要地位,，具有里程碑意義,。央行也在致力于兩年之內實現利率市場化，并不斷推進與更多國家的人民幣雙邊互換,，離岸人民幣產品也更豐富,。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協會(SWIFT)數據顯示，目前人民幣是全球第二大貿易融資貨幣,，第五大最被廣泛使用的交易貨幣,。從流動性角度看，我國央行與20多個國家簽署了雙邊本幣互換協議,，離岸人民幣存款超過2萬億,，離岸人民幣債券和其他人民幣資產市場蓬勃發(fā)展。
隨著人民幣匯率形成機制改革成熟,，資本賬戶開放也在加速推進,。據BIS最新統(tǒng)計，在人民幣資本項目40個子項中,，只有4個不可兌換,，中國資本項目的開放度接近90%,。如能借助人民幣加入SDR的時機再進一程，中國資本項目的寬松率將超過新加坡和我國香港地區(qū),。如此,，則IMF在明年1月將人民幣納入SDR的幾率就更高了。
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