盡管公募基金重倉(cāng)甚至全倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的情形引發(fā)廣泛討論,，但近期依然有多家公募基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,，對(duì)創(chuàng)業(yè)板有強(qiáng)烈信心。在泡沫不斷積聚的同時(shí),，風(fēng)險(xiǎn)也在醞釀,。公募基金行業(yè)從來(lái)不缺少博弈。每次市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，公募基金的排名更迭,，其背后都是一場(chǎng)暗戰(zhàn)。在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻,，很可能會(huì)迎來(lái)一場(chǎng)血雨腥風(fēng)的搏殺,。
在創(chuàng)業(yè)板泡沫中游泳
“要死也死在創(chuàng)業(yè)板手里�,！币晃簧虾５墓蓟鸾�(jīng)理這樣說(shuō),。本輪牛市中，公募基金經(jīng)理對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的愛恨情仇有幾分壯烈。上述滿倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的基金經(jīng)理用“誓死”來(lái)形容他對(duì)于創(chuàng)業(yè)板矛盾心態(tài),。
創(chuàng)業(yè)板行情正顛覆著職業(yè)投資人士對(duì)于估值,、成長(zhǎng)性等市場(chǎng)指標(biāo)的概念。盡管一些基金公司的創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)已經(jīng)很高并過(guò)于集中,，但越來(lái)越多的公募基金經(jīng)理堅(jiān)信這場(chǎng)高舉經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大旗的成長(zhǎng)股牛市大戲,，只開啟了第一幕。重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板的公募基金今年取得的投資收益,，令沒有買入創(chuàng)業(yè)板的同行眼紅,。當(dāng)市場(chǎng)的空頭一再受挫，空翻多帶來(lái)的羊群效應(yīng)不斷將創(chuàng)業(yè)板推向新的高度,。
“要死就死在一起,。”另一位深圳的公募基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)出了類似的言語(yǔ),。近期基金經(jīng)理們外出調(diào)研見面聊的話題主要就是創(chuàng)業(yè)板,，當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)身邊的同行滿倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板者越來(lái)越多，一起參與這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板牛市就成為他們共同的選擇,。
作為職業(yè)投資者,，基金經(jīng)理要比普通投資者更加理性。盡管他們已經(jīng)投身牛市洪流,，但創(chuàng)業(yè)板暗藏的風(fēng)險(xiǎn)他們也是心知肚明,。早在兩個(gè)月之前，就有公募基金人士列舉了牛市中需要注意的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào),。首先,，是市場(chǎng)上出現(xiàn)的唱空聲音�,！俺章曇糁饾u增多,，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)難以接受過(guò)高的估值。分歧的出現(xiàn)值得投資者格外注意,�,！逼浯危坏┻@些唱空的觀點(diǎn)被坐實(shí),，很可能引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng),。“如果被質(zhì)疑的公司逐漸增多,，一旦有一個(gè)質(zhì)疑被證實(shí),，其他被質(zhì)疑的公司也會(huì)一同隕落，深度的調(diào)整就會(huì)出現(xiàn),�,！背酥�,，監(jiān)管層的意圖也值得投資者仔細(xì)揣摩。
近期類似“風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)”不斷出現(xiàn),，上述公募基金經(jīng)理則表示,，現(xiàn)在的行情在強(qiáng)迫投資者學(xué)會(huì)在泡沫中游泳，但是有“瑕疵”的創(chuàng)業(yè)板公司一定要及時(shí)斬倉(cāng),，即使繼續(xù)上漲也不能猶豫,。
公募基金“相愛相殺”
公募基金大規(guī)模在創(chuàng)業(yè)板集結(jié)，正在改變著股市的力量分布格局,。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的持倉(cāng)集中度過(guò)高,，也使得單只公募基金的生存環(huán)境正在發(fā)生變化。對(duì)于以排名論成敗的公募基金而言,，排名既是評(píng)價(jià)公募基金投資收益的最重要標(biāo)準(zhǔn),，也是公募基金之間博弈的邏輯起點(diǎn)。
對(duì)于單只公募基金而言,，單一品種的持股集中度過(guò)高,，就好比一個(gè)武林高手在格斗時(shí)暴露了弱點(diǎn)。北京一位資深公募基金評(píng)價(jià)人士表示,，出于提升排名的目的,，公募基金之間會(huì)通過(guò)人為的市場(chǎng)熱點(diǎn)切換來(lái)壓制對(duì)手，提升自己的排名,。
“相愛相殺”,，公募基金行業(yè)常見的生態(tài)。在本輪創(chuàng)業(yè)板牛市中,，很多牛股都是公募基金抱團(tuán)取暖創(chuàng)造出來(lái)的。一位公募基金經(jīng)理曾對(duì)本報(bào)記者表示,，在北京,、上海、深圳這三大公募基金大本營(yíng)中,，北京和上海的公募基金最習(xí)慣報(bào)團(tuán)取暖,，因此很多時(shí)候一只牛股呈現(xiàn)出“基金群票”的狀態(tài)。深圳的公募基金則更擅長(zhǎng)挖掘“獨(dú)門股”,。抱團(tuán)取暖的另一面則是“樹倒猢猻散”,。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公募基金們會(huì)放棄“江湖道義”,，爭(zhēng)相提早出逃,，這就是在市場(chǎng)深度調(diào)整之時(shí)出現(xiàn)的“踩踏事件”。
發(fā)生在去年底的成長(zhǎng)股“踩踏事件”就是公募踩踏的典型案例,。去年末,，藍(lán)籌股的雄起氣勢(shì)恢宏,，場(chǎng)內(nèi)資金大規(guī)模流向大盤藍(lán)籌股，加之公募基金之間的年終排名大戰(zhàn)也即將落幕,，彼時(shí)保持領(lǐng)先的往往是重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金,。藍(lán)籌股的行情正是那些沒有重倉(cāng)成長(zhǎng)股基金的機(jī)會(huì)。一個(gè)月之間,，公募基金排名出現(xiàn)劇烈更迭,，多只大盤基金在一個(gè)月期間完成了“牛基”的華麗轉(zhuǎn)身,，而多只成長(zhǎng)股基金的排名迅速下滑,。
或許這樣的一幕有可能在今年下半年再度上演。盡管創(chuàng)業(yè)板被一些公募基金“誓死捍衛(wèi)”,，但藍(lán)籌股也從來(lái)不缺少擁躉,。如今藍(lán)籌板塊漲幅大幅落后成長(zhǎng)股，正為那些試圖通過(guò)風(fēng)格轉(zhuǎn)換收復(fù)失地的大盤基金提供了醞釀反擊的機(jī)會(huì),。
藍(lán)籌何時(shí)風(fēng)云再起
“現(xiàn)在談藍(lán)籌股還為時(shí)過(guò)早,，但并不等于說(shuō)今年藍(lán)籌股沒有機(jī)會(huì)�,！鄙钲谝晃恢貍}(cāng)創(chuàng)業(yè)板股票的公募基金經(jīng)理表示,。這位基金經(jīng)理就是在去年年末在與同行博弈最后時(shí)候痛失了即將到手的勝利果實(shí)，如今依然重倉(cāng)成長(zhǎng)股的他,，時(shí)刻關(guān)注藍(lán)籌板塊的變化,。“藍(lán)籌股的想象空間有限,，但估值修復(fù)的邏輯使得藍(lán)籌股正在醞釀一波大規(guī)模行情,。”
藍(lán)籌股反擊的跡象已經(jīng)開始出現(xiàn),。興業(yè)銀行5月13日大宗交易數(shù)據(jù)顯示,，恒生銀行通過(guò)大宗交易以17.68元價(jià)格轉(zhuǎn)讓9.51億股份，其中素有澤熙“御用席位”之稱的瑞銀證券上�,；▓@石橋路證券營(yíng)業(yè)部赫然在列,。該席位一舉拿下超過(guò)半數(shù)的5.17億股，折合人民幣91.49億元,。市場(chǎng)人士紛紛猜測(cè),，澤熙或因此成為恒生銀行二度拋售興業(yè)銀行的最大接盤方。
銀行股,，被很多投資者給予厚望,。這一點(diǎn)從近期密集發(fā)行的銀行分級(jí)基金就可見一斑。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的估值使得銀行板塊充滿了巨大的想象空間,。數(shù)據(jù)顯示,，從2014年三季度末至今年一季度末,，上市銀行股東人數(shù)由647.7萬(wàn)人增至792.6萬(wàn)人，增幅達(dá)18%,。其中,，股東數(shù)量增長(zhǎng)最快的是中國(guó)銀行，半年增加50.6萬(wàn)人,；而增幅最高的是農(nóng)業(yè)銀行,，其股東人數(shù)由28.4萬(wàn)人增至73.4萬(wàn)人，增幅高達(dá)61.41%,。申萬(wàn)宏源研報(bào)指出,，銀行最壞的時(shí)候正在過(guò)去。目前行業(yè)估值對(duì)應(yīng)1倍PB,，低于1.13倍的歷史平均動(dòng)態(tài)PB水平,，港股中資銀行較A股平均折價(jià)12%。持續(xù)的寬松政策下,，板塊估值修復(fù)空間仍然存在,。
同樣被寄予厚望的還有券商板塊。去年12月券商股大放異彩,，很多投資者相當(dāng)懷念那段證券分級(jí)B連續(xù)漲停的好時(shí)光,。而券商一季報(bào)業(yè)績(jī)喜人，依然擁有眾多粉絲,。華泰證券研報(bào)表示,，相比較于創(chuàng)業(yè)板，目前藍(lán)籌股明顯被低估,。從均衡配置角度,，組合認(rèn)為藍(lán)籌股在后市指數(shù)震蕩后反彈階段值得配置。金融股方面,，保險(xiǎn)彈性較好,，券商次之。
“我們預(yù)計(jì),，上證綜指大約還有一倍的上漲空間,，但這一空間何時(shí)兌現(xiàn)難以預(yù)判,。而創(chuàng)業(yè)板幾乎沒有天花板,，所以短時(shí)間內(nèi)還會(huì)堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板，但會(huì)時(shí)刻關(guān)注藍(lán)籌板塊的最新動(dòng)態(tài),�,！鄙钲谝晃还蓟鸾�(jīng)理表示。
