面對一路上漲的創(chuàng)業(yè)板，投資機構之間出現(xiàn)了分歧。前海開源基金公司近日決定,，嚴控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例。在此前上證指數(shù)2000點時,，該公司曾率先提出“特大牛市”的理念。
部分基金持有中小創(chuàng)比例不得超10%
在近期創(chuàng)業(yè)板,、中小板股票指數(shù)屢創(chuàng)新高之時,，前海開源基金提出要控制上述兩板風險，而且制定了具體的持倉規(guī)定,。據(jù)了解,，前海開源基金投資決策委員會的風險控制決定：對于凈值在1.2元以上的基金，鑒于其凈值防守墊較充足,，公司決議在合規(guī)及授權范圍內(nèi),，基金倉位及投資中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的比例由基金經(jīng)理本人謹慎自主決策,；對于基金凈值在1.2元以下及在上證指數(shù)4000點區(qū)域及以上點位發(fā)行的新基金,，在完全符合法律法規(guī)及基金合同規(guī)定的前提下，單個基金持有所有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的合計比例不得主動超過該基金資產(chǎn)凈值的10%,。本條決議適用于公司旗下符合前述標準的所有主動型基金,、偏主動型基金、被動型基金,，包括分類指數(shù)走勢與中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高度相關的行業(yè)性被動型基金,。
據(jù)記者了解，雖然業(yè)內(nèi)對于中小板,、創(chuàng)業(yè)板股票的風險已經(jīng)討論較多,，但公募基金公司從公司層面出發(fā),，以具有強制約束力的投資決策委員會指令方式,，嚴控中小板、創(chuàng)業(yè)板股票風險,，在公募基金公司還是首例,。對于后市，前海開源并非全部轉入主板,，可能會選擇空倉,，或者對于混合型基金等配置其他投資品種。
為何此時嚴控旗下基金深度介入中小板和創(chuàng)業(yè)板股票,？前海開源基金投資研究業(yè)務相關負責人表示,，前海開源基金在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)平均110倍市盈率,、中小板指數(shù)平均70倍市盈率的時點上，出于對基金持有人長期利益的保護,，從風險控制的角度做出了相應安排,。
另一方面，前海開源認為相對而言藍籌股的泡沫并不大,。投研業(yè)務負責人表示,，目前A股市場的總體泡沫程度遠低于2007年6000點時，以滬深300指數(shù)為代表的藍籌股總體泡沫不大,，10%-20%的回調就基本可以釋放泡沫,、回到合理估值水平，與港股中資藍籌股估值水平接軌,。而在前海開源眼中,，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的風險已經(jīng)較高。
多家公私募仍看好創(chuàng)業(yè)板
根據(jù)公開信息,，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠,、投資決策委員會主席王厚瓊，均為完整經(jīng)歷了中國基金業(yè)有史以來的4次牛市和4次熊市的基金業(yè)元老,，風險控制的經(jīng)驗非常豐富,。
早在去年，當市場氛圍低迷,、上證綜指處于2000點之際,，回歸公募的王宏遠就曾率先指出，未來5-10年A股既不是小牛市,，也不是中牛市,，也不是大牛市，而是“特大牛市”,。此后A股的快速走牛,，也驗證了他的先見之明。
但在目前的市場中,，眾多公募基金抱團殺入創(chuàng)業(yè)板,，相當多產(chǎn)品也取得了耀眼的業(yè)績，此時前海開源關于風險提示的聲音相對有些孤單,。記者采訪了深圳多家重倉創(chuàng)業(yè)板的基金公司,，相關基金經(jīng)理均承認，當前創(chuàng)業(yè)板是存在一定的泡沫,，但他們同時認為,，泡沫與風險之間并不一定是等號。對比美國納斯達克市場的歷史發(fā)展來看，盡管創(chuàng)業(yè)板短期上漲過快,、估值過高,，市場出現(xiàn)一定的恐高心理，但還沒有到最瘋狂的階段,。另一方面,，目前市場大邏輯沒有發(fā)生改變，長期牛市的基礎沒有結束,，資金在加速進場,，相對主板而言中小板、創(chuàng)業(yè)板的成長空間更為巨大,，也還將有更大的價值體現(xiàn),。也有基金經(jīng)理認為，認為創(chuàng)業(yè)板風險高企的主要依據(jù)在于估值,，但評估創(chuàng)業(yè)板需要更多更新的維度,，對TMT尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值方法需要不斷進化。
明曜投資董事長曾昭雄認為,，過去三年漲得最好的股票是互聯(lián)網(wǎng)股票,，因為很多新的商業(yè)模式在不斷興起。相信再過5年A股會培育出互聯(lián)網(wǎng)3.0的公司,。對于外界有人批評公募私募用很多的錢買創(chuàng)業(yè)板是在“買風險”,，在曾昭雄看來，這種風險是相對的,。當一個行業(yè)的市值在接近歷史高位,、但市盈率很低，代表了這個行業(yè),、這些公司的盈利在歷史最輝煌的時候,，這時用低市盈率去買入這個公司，和用相對高一點的市盈率買入一個高成長的公司相比同樣有風險,，而且風險更高,。他舉例稱，2007年諾基亞在股價市值最高的時候是10倍市盈率,，蘋果當時在最低點有90倍市盈率,，結果諾基亞從最高到最低點跌了80%，而蘋果漲了100倍,。
