面對一路上漲的創(chuàng)業(yè)板,，投資機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)了分歧,。前海開源基金公司近日決定,，嚴(yán)控旗下基金投資中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的比例。在此前上證指數(shù)2000點(diǎn)時,，該公司曾率先提出“特大牛市”的理念。
部分基金持有中小創(chuàng)比例不得超10%
在近期創(chuàng)業(yè)板,、中小板股票指數(shù)屢創(chuàng)新高之時,，前海開源基金提出要控制上述兩板風(fēng)險，而且制定了具體的持倉規(guī)定,。據(jù)了解,，前海開源基金投資決策委員會的風(fēng)險控制決定：對于凈值在1.2元以上的基金，鑒于其凈值防守墊較充足,，公司決議在合規(guī)及授權(quán)范圍內(nèi),，基金倉位及投資中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的比例由基金經(jīng)理本人謹(jǐn)慎自主決策,；對于基金凈值在1.2元以下及在上證指數(shù)4000點(diǎn)區(qū)域及以上點(diǎn)位發(fā)行的新基金,，在完全符合法律法規(guī)及基金合同規(guī)定的前提下，單個基金持有所有中小板和創(chuàng)業(yè)板股票的合計比例不得主動超過該基金資產(chǎn)凈值的10%,。本條決議適用于公司旗下符合前述標(biāo)準(zhǔn)的所有主動型基金,、偏主動型基金、被動型基金，包括分類指數(shù)走勢與中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高度相關(guān)的行業(yè)性被動型基金,。
據(jù)記者了解,，雖然業(yè)內(nèi)對于中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的風(fēng)險已經(jīng)討論較多,，但公募基金公司從公司層面出發(fā),，以具有強(qiáng)制約束力的投資決策委員會指令方式，嚴(yán)控中小板,、創(chuàng)業(yè)板股票風(fēng)險,，在公募基金公司還是首例。對于后市,，前海開源并非全部轉(zhuǎn)入主板,，可能會選擇空倉，或者對于混合型基金等配置其他投資品種,。
為何此時嚴(yán)控旗下基金深度介入中小板和創(chuàng)業(yè)板股票,？前海開源基金投資研究業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，前海開源基金在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)平均110倍市盈率,、中小板指數(shù)平均70倍市盈率的時點(diǎn)上,，出于對基金持有人長期利益的保護(hù)，從風(fēng)險控制的角度做出了相應(yīng)安排,。
另一方面,，前海開源認(rèn)為相對而言藍(lán)籌股的泡沫并不大。投研業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,，目前A股市場的總體泡沫程度遠(yuǎn)低于2007年6000點(diǎn)時,，以滬深300指數(shù)為代表的藍(lán)籌股總體泡沫不大，10%-20%的回調(diào)就基本可以釋放泡沫,、回到合理估值水平,，與港股中資藍(lán)籌股估值水平接軌。而在前海開源眼中,，目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險已經(jīng)較高,。
多家公私募仍看好創(chuàng)業(yè)板
根據(jù)公開信息，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn),、投資決策委員會主席王厚瓊,，均為完整經(jīng)歷了中國基金業(yè)有史以來的4次牛市和4次熊市的基金業(yè)元老，風(fēng)險控制的經(jīng)驗(yàn)非常豐富,。
早在去年,，當(dāng)市場氛圍低迷、上證綜指處于2000點(diǎn)之際,，回歸公募的王宏遠(yuǎn)就曾率先指出,，未來5-10年A股既不是小牛市,，也不是中牛市，也不是大牛市,，而是“特大牛市”,。此后A股的快速走牛，也驗(yàn)證了他的先見之明,。
但在目前的市場中,，眾多公募基金抱團(tuán)殺入創(chuàng)業(yè)板，相當(dāng)多產(chǎn)品也取得了耀眼的業(yè)績,，此時前海開源關(guān)于風(fēng)險提示的聲音相對有些孤單,。記者采訪了深圳多家重倉創(chuàng)業(yè)板的基金公司，相關(guān)基金經(jīng)理均承認(rèn),，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板是存在一定的泡沫,，但他們同時認(rèn)為，泡沫與風(fēng)險之間并不一定是等號,。對比美國納斯達(dá)克市場的歷史發(fā)展來看,，盡管創(chuàng)業(yè)板短期上漲過快、估值過高,，市場出現(xiàn)一定的恐高心理,，但還沒有到最瘋狂的階段。另一方面,，目前市場大邏輯沒有發(fā)生改變,，長期牛市的基礎(chǔ)沒有結(jié)束，資金在加速進(jìn)場,，相對主板而言中小板,、創(chuàng)業(yè)板的成長空間更為巨大，也還將有更大的價值體現(xiàn),。也有基金經(jīng)理認(rèn)為，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險高企的主要依據(jù)在于估值,，但評估創(chuàng)業(yè)板需要更多更新的維度,，對TMT尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值方法需要不斷進(jìn)化。
明曜投資董事長曾昭雄認(rèn)為,，過去三年漲得最好的股票是互聯(lián)網(wǎng)股票,，因?yàn)楹芏嘈碌纳虡I(yè)模式在不斷興起。相信再過5年A股會培育出互聯(lián)網(wǎng)3.0的公司,。對于外界有人批評公募私募用很多的錢買創(chuàng)業(yè)板是在“買風(fēng)險”,，在曾昭雄看來，這種風(fēng)險是相對的,。當(dāng)一個行業(yè)的市值在接近歷史高位,、但市盈率很低,，代表了這個行業(yè)、這些公司的盈利在歷史最輝煌的時候,，這時用低市盈率去買入這個公司,，和用相對高一點(diǎn)的市盈率買入一個高成長的公司相比同樣有風(fēng)險，而且風(fēng)險更高,。他舉例稱,，2007年諾基亞在股價市值最高的時候是10倍市盈率，蘋果當(dāng)時在最低點(diǎn)有90倍市盈率,，結(jié)果諾基亞從最高到最低點(diǎn)跌了80%,，而蘋果漲了100倍。
