2007年5月30日開始的一周內(nèi)，上證綜指在印花稅“深夜上調(diào)”的影響下暴跌900點(diǎn)，成為眾多老股民無法抹去的記憶,，是為“5·30”行情,。
2015年1月19日開啟的市場會否重演“5·30”,？這成為上周末投資者熱議最多的話題。觸動悲觀者神經(jīng)的是上周五的兩大政策喊話——1月16日，證監(jiān)會宣布對多家券商的處罰措施以整治兩融(融資融券)業(yè)務(wù)的不規(guī)范；同一天,，銀監(jiān)會下發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)，對違規(guī)進(jìn)入股市的杠桿資金,，也是當(dāng)頭一棒,。
不過，也有多家接受《第一財經(jīng)日報》采訪的機(jī)構(gòu)和市場人士分析,，現(xiàn)在的市場估值和點(diǎn)位比“5·30”都要低得多,，另外，此次措施主要針對券商以及其他杠桿投資的資金,，并非像2007年那樣給大盤“澆冷水”,。因此，即便短期內(nèi)券商股下跌,，新的熱點(diǎn)也可能帶領(lǐng)大盤繼續(xù)向上,。
證監(jiān)會“驚到”市場
2007年5月23日，媒體報道,，財政部及稅務(wù)總局澄清，將要上調(diào)證券交易印花稅的傳聞是謠言,。然而,，5月29日深夜，財政部就宣布,，自5月30日起,，證券(股票)交易印花稅稅率由1%。調(diào)整為3%,。,。這一出乎市場意料的舉措被理解為政府調(diào)控股市過熱。
剛剛在2007年5月29日創(chuàng)下歷史新高4336點(diǎn)的上證指數(shù),，一周之內(nèi)暴跌到6月5日最低的3404點(diǎn),，跌幅超過900點(diǎn)。這段行情讓市場領(lǐng)教了政策變化的速度,。
時間撥回到2014年年底,，兩融業(yè)務(wù)開始猛增,，市場出現(xiàn)了監(jiān)管層對券商融資業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)控制風(fēng)險的傳聞。2014年12月12日,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸回應(yīng)稱,，“我會近期未對證券公司融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)”。市場大松一口氣,，2015年1月上證指數(shù)一度上摸3400點(diǎn),。
然而，在1月16日的例行新聞發(fā)布會上,，證監(jiān)會宣布對融資融券業(yè)務(wù)存在違規(guī)行為的12家券商采取監(jiān)管措施,。證監(jiān)會稱，2014年12月15日至28日期間,，對48家證券公司融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行了現(xiàn)場檢查,，檢查發(fā)現(xiàn)總體運(yùn)行平穩(wěn)，風(fēng)險可控,，但是部分券商存在違規(guī)行為,。其中，中信證券,、海通證券,、國泰君安存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正,，且涉及客戶數(shù)量較多,，對這3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監(jiān)管措施。
此外,，招商證券,、廣發(fā)證券、安信證券,、中投證券,、民生證券、廣州證券,、新時代證券,、齊魯證券、銀河證券也被點(diǎn)名,。
作為具有杠桿特征的信用交易業(yè)務(wù),，兩融業(yè)務(wù)在本輪“杠桿上的牛市”中起到了推波助瀾的作用。市場數(shù)據(jù)顯示,，截至1月15日,，兩融余額近11132億元，再創(chuàng)近期新高,。16日,，這一數(shù)據(jù)驟降到7716.8億元,。
中信證券1月18日晚間公告稱，已經(jīng)采取相關(guān)整改措施,，其中,，自2015年1月16日起，將不允許新增任何新的合約逾期,；將融資融券業(yè)務(wù)客戶開戶條件由客戶資產(chǎn)滿30萬元提高到50萬元,。
繼續(xù)降杠桿
“5·30”行情時調(diào)高印花稅來抑制交易量，券商被認(rèn)為是受影響最大的行業(yè),。有市場人士分析,，本次處罰也是主要針對券商的兩融業(yè)務(wù)，投資者杠桿需要降低,，券商受到的影響依然最大,，“5·30”是否真的要卷土重來？
“建議大家獲利了結(jié),，出來觀察,，調(diào)降券商行業(yè)評級至中性�,！敝行抛C券非銀行業(yè)分析師邵子欽表示,。
而銀監(jiān)會發(fā)布的《辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行受托發(fā)放的貸款應(yīng)有明確用途,，資金用途應(yīng)符合法律規(guī)定和信貸政策,。資金用途不得為以下方面：一是生產(chǎn)、經(jīng)營或投資國家明令禁止的產(chǎn)品和項目,；二是從事債券,、期貨、金融衍生品,、理財產(chǎn)品,、股本權(quán)益等投資；三是作為注冊資本金,、注冊驗資或增資擴(kuò)股,；四是國家明確規(guī)定的其他禁止用途,。
不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，《辦法》的出臺，對股市來說,，等于繼續(xù)降杠桿,，此前一些銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在這一輪杠桿牛市，變相對券商,、信托,、個人進(jìn)行配資,，助推力度也很大。華泰證券分析師羅毅認(rèn)為,，此前推動股市上漲資金中有銀行資金通過理財或其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品渠道流入股市,，其中不乏委托貸款；《辦法》將會減少借助銀行渠道進(jìn)行杠桿投資行為,。
樂觀者的理由
在本報記者采訪的多名資深投資者看來,，周一開盤可能暴跌，不過,，后續(xù)走勢也存在不少樂觀因素,，不至于重復(fù)“5·30”的慘烈。謹(jǐn)慎者則認(rèn)為,，市場消化或許也需要一段時間,，短則兩三天，長則一兩周甚至更多,。
廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平向《第一財經(jīng)日報》記者表示,，目前的市場狀況跟“5·30”沒有可比性，一方面2007年的時候市場火爆,，處于較高位置,，現(xiàn)在只是處于3400點(diǎn)左右，估值不一樣,；另一方面,，2007年調(diào)高印花稅是針對整個市場的熱潮，而這次的處罰主要針對券商,，整個金融板塊會有調(diào)整壓力,，但預(yù)計短暫下跌后，市場熱點(diǎn)會有所切換,，大盤會在資源股,、工程機(jī)械，甚至是“兩桶油”等新熱點(diǎn)的帶領(lǐng)下,，可望超越2009年3478點(diǎn)的高位,。
投資人士溫天納也認(rèn)為，現(xiàn)在和2007年的宏觀環(huán)境也有所不同,，當(dāng)時有經(jīng)濟(jì)過熱的情況,，政策面處于調(diào)控狀態(tài)；而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)并沒有過熱,，政策處于結(jié)構(gòu)性改革的狀況,；不過兩個時段同樣有過度炒作，同樣是決策層需要處理的問題。
深圳一位私募基金經(jīng)理向本報記者表示,，預(yù)計市場對利空的消化起碼需要三五天,，一些占據(jù)融資額度較多的公司也會受到影響而下滑，不過跌幅不會像“5·30”那么大,；而石油,、銅等大宗商品的大跌，會使得不少制造業(yè)的成本下降而盈利向上,，可望成為牛市又一波新的驅(qū)動力,。
羅毅稱，這次屬于兩融檢查的最終結(jié)論出臺,，一定程度上兌現(xiàn)前期預(yù)期,，實際影響不宜過分悲觀。
華泰證券稱,，兩融滲透率已過飆漲階段,，正穩(wěn)步縮小與國際市場差距，未來穩(wěn)步增長是主旋律,。
“本周中或者周末的時候,，如果券商股砸出一個大坑，我會考慮抄底,�,！鄙鲜錾钲谒侥蓟鸾�(jīng)理向《第一財經(jīng)日報》記者表示。華林證券分析師胡宇也認(rèn)為,，如果券商股大幅下跌,，比如回撤20%左右，這又將帶來新的抄底機(jī)會,。
“5·30”行情中,，很多投資者都損失慘重而沒有再回到市場當(dāng)中，6月5日之后的四個多月,，上證綜指暴漲了近一倍超越6000點(diǎn),。
