2007年5月30日開(kāi)始的一周內(nèi),，上證綜指在印花稅“深夜上調(diào)”的影響下暴跌900點(diǎn)，成為眾多老股民無(wú)法抹去的記憶，是為“5·30”行情,。
2015年1月19日開(kāi)啟的市場(chǎng)會(huì)否重演“5·30”,？這成為上周末投資者熱議最多的話題,。觸動(dòng)悲觀者神經(jīng)的是上周五的兩大政策喊話——1月16日,，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)多家券商的處罰措施以整治兩融(融資融券)業(yè)務(wù)的不規(guī)范,；同一天,，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《辦法》),，對(duì)違規(guī)進(jìn)入股市的杠桿資金，也是當(dāng)頭一棒,。
不過(guò),，也有多家接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士分析，現(xiàn)在的市場(chǎng)估值和點(diǎn)位比“5·30”都要低得多,，另外,，此次措施主要針對(duì)券商以及其他杠桿投資的資金，并非像2007年那樣給大盤(pán)“澆冷水”,。因此,，即便短期內(nèi)券商股下跌，新的熱點(diǎn)也可能帶領(lǐng)大盤(pán)繼續(xù)向上,。
證監(jiān)會(huì)“驚到”市場(chǎng)
2007年5月23日,，媒體報(bào)道，財(cái)政部及稅務(wù)總局澄清，將要上調(diào)證券交易印花稅的傳聞是謠言,。然而,，5月29日深夜，財(cái)政部就宣布,，自5月30日起,，證券(股票)交易印花稅稅率由1%。調(diào)整為3%,。,。這一出乎市場(chǎng)意料的舉措被理解為政府調(diào)控股市過(guò)熱。
剛剛在2007年5月29日創(chuàng)下歷史新高4336點(diǎn)的上證指數(shù),，一周之內(nèi)暴跌到6月5日最低的3404點(diǎn),，跌幅超過(guò)900點(diǎn)。這段行情讓市場(chǎng)領(lǐng)教了政策變化的速度,。
時(shí)間撥回到2014年年底,，兩融業(yè)務(wù)開(kāi)始猛增，市場(chǎng)出現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)券商融資業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)控制風(fēng)險(xiǎn)的傳聞,。2014年12月12日,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸回應(yīng)稱，“我會(huì)近期未對(duì)證券公司融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行窗口指導(dǎo)”,。市場(chǎng)大松一口氣,，2015年1月上證指數(shù)一度上摸3400點(diǎn)。
然而,，在1月16日的例行新聞發(fā)布會(huì)上,，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)融資融券業(yè)務(wù)存在違規(guī)行為的12家券商采取監(jiān)管措施。證監(jiān)會(huì)稱,，2014年12月15日至28日期間,，對(duì)48家證券公司融資類業(yè)務(wù)進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查，檢查發(fā)現(xiàn)總體運(yùn)行平穩(wěn),，風(fēng)險(xiǎn)可控,，但是部分券商存在違規(guī)行為。其中,，中信證券,、海通證券、國(guó)泰君安存在違規(guī)為到期融資融券合約展期問(wèn)題,，受過(guò)處理仍未改正,，且涉及客戶數(shù)量較多，對(duì)這3家公司采取暫停新開(kāi)融資融券客戶信用賬戶3個(gè)月的行政監(jiān)管措施,。
此外,，招商證券,、廣發(fā)證券、安信證券,、中投證券,、民生證券、廣州證券,、新時(shí)代證券,、齊魯證券、銀河證券也被點(diǎn)名,。
作為具有杠桿特征的信用交易業(yè)務(wù),，兩融業(yè)務(wù)在本輪“杠桿上的牛市”中起到了推波助瀾的作用。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,，截至1月15日,，兩融余額近11132億元，再創(chuàng)近期新高,。16日,，這一數(shù)據(jù)驟降到7716.8億元。
中信證券1月18日晚間公告稱,，已經(jīng)采取相關(guān)整改措施,，其中，自2015年1月16日起,，將不允許新增任何新的合約逾期,；將融資融券業(yè)務(wù)客戶開(kāi)戶條件由客戶資產(chǎn)滿30萬(wàn)元提高到50萬(wàn)元。
繼續(xù)降杠桿
“5·30”行情時(shí)調(diào)高印花稅來(lái)抑制交易量,，券商被認(rèn)為是受影響最大的行業(yè),。有市場(chǎng)人士分析，本次處罰也是主要針對(duì)券商的兩融業(yè)務(wù),，投資者杠桿需要降低，券商受到的影響依然最大,，“5·30”是否真的要卷土重來(lái),？
“建議大家獲利了結(jié)，出來(lái)觀察,，調(diào)降券商行業(yè)評(píng)級(jí)至中性,。”中信證券非銀行業(yè)分析師邵子欽表示,。
而銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《辦法》規(guī)定,，商業(yè)銀行受托發(fā)放的貸款應(yīng)有明確用途，資金用途應(yīng)符合法律規(guī)定和信貸政策,。資金用途不得為以下方面：一是生產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)或投資國(guó)家明令禁止的產(chǎn)品和項(xiàng)目,；二是從事債券、期貨,、金融衍生品,、理財(cái)產(chǎn)品、股本權(quán)益等投資,；三是作為注冊(cè)資本金,、注冊(cè)驗(yàn)資或增資擴(kuò)股；四是國(guó)家明確規(guī)定的其他禁止用途,。
不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，《辦法》的出臺(tái)，對(duì)股市來(lái)說(shuō),，等于繼續(xù)降杠桿,，此前一些銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在這一輪杠桿牛市，變相對(duì)券商,、信托,、個(gè)人進(jìn)行配資，助推力度也很大,。華泰證券分析師羅毅認(rèn)為,，此前推動(dòng)股市上漲資金中有銀行資金通過(guò)理財(cái)或其他結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品渠道流入股市，其中不乏委托貸款,；《辦法》將會(huì)減少借助銀行渠道進(jìn)行杠桿投資行為,。
樂(lè)觀者的理由
在本報(bào)記者采訪的多名資深投資者看來(lái)，周一開(kāi)盤(pán)可能暴跌,，不過(guò),，后續(xù)走勢(shì)也存在不少樂(lè)觀因素，不至于重復(fù)“5·30”的慘烈,。謹(jǐn)慎者則認(rèn)為,，市場(chǎng)消化或許也需要一段時(shí)間，短則兩三天,，長(zhǎng)則一兩周甚至更多,。
廣東煜融投資管理有限公司董事長(zhǎng)吳國(guó)平向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，目前的市場(chǎng)狀況跟“5·30”沒(méi)有可比性,，一方面2007年的時(shí)候市場(chǎng)火爆,，處于較高位置，現(xiàn)在只是處于3400點(diǎn)左右,，估值不一樣,；另一方面，2007年調(diào)高印花稅是針對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的熱潮,，而這次的處罰主要針對(duì)券商,，整個(gè)金融板塊會(huì)有調(diào)整壓力,，但預(yù)計(jì)短暫下跌后，市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)有所切換,，大盤(pán)會(huì)在資源股,、工程機(jī)械，甚至是“兩桶油”等新熱點(diǎn)的帶領(lǐng)下,，可望超越2009年3478點(diǎn)的高位,。
投資人士溫天納也認(rèn)為，現(xiàn)在和2007年的宏觀環(huán)境也有所不同,，當(dāng)時(shí)有經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況,，政策面處于調(diào)控狀態(tài)；而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有過(guò)熱,，政策處于結(jié)構(gòu)性改革的狀況,；不過(guò)兩個(gè)時(shí)段同樣有過(guò)度炒作，同樣是決策層需要處理的問(wèn)題,。
深圳一位私募基金經(jīng)理向本報(bào)記者表示,，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)利空的消化起碼需要三五天，一些占據(jù)融資額度較多的公司也會(huì)受到影響而下滑,，不過(guò)跌幅不會(huì)像“5·30”那么大,；而石油、銅等大宗商品的大跌,，會(huì)使得不少制造業(yè)的成本下降而盈利向上,，可望成為牛市又一波新的驅(qū)動(dòng)力。
羅毅稱,，這次屬于兩融檢查的最終結(jié)論出臺(tái),，一定程度上兌現(xiàn)前期預(yù)期，實(shí)際影響不宜過(guò)分悲觀,。
華泰證券稱,，兩融滲透率已過(guò)飆漲階段，正穩(wěn)步縮小與國(guó)際市場(chǎng)差距,，未來(lái)穩(wěn)步增長(zhǎng)是主旋律,。
“本周中或者周末的時(shí)候，如果券商股砸出一個(gè)大坑,，我會(huì)考慮抄底�,！鄙鲜錾钲谒侥蓟鸾�(jīng)理向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示,。華林證券分析師胡宇也認(rèn)為，如果券商股大幅下跌,，比如回撤20%左右,，這又將帶來(lái)新的抄底機(jī)會(huì),。
“5·30”行情中，很多投資者都損失慘重而沒(méi)有再回到市場(chǎng)當(dāng)中,，6月5日之后的四個(gè)多月,，上證綜指暴漲了近一倍超越6000點(diǎn)。
