日出東方紅勝火,，或許說的是2015年的股市,。
2015年宏觀經(jīng)濟(jì)如何？國企改革將帶來哪些影響,？一帶一路利好什么板塊,？券商股能否引領(lǐng)潮流,？記者專門就2015年投資機(jī)會采訪了26位公私募基金公司投資總監(jiān)。多數(shù)投資總監(jiān)認(rèn)為,，2015年宏觀經(jīng)濟(jì)將延續(xù)“新常態(tài)”,，而國企改革、資金面充裕等一系列利好,，將繼續(xù)刺激股票市場上漲,，國企改革是2015年最重要的投資主線。此外,，有超過半數(shù)的投資總監(jiān)繼續(xù)看好包括券商,、銀行、地產(chǎn),、軍工等在內(nèi)的藍(lán)籌股,。
藍(lán)籌股仍具吸引力
優(yōu)質(zhì)成長股機(jī)會已現(xiàn)
藍(lán)籌股或者成長股，2015年究竟配哪一類更優(yōu),？超過半數(shù)投資總監(jiān)更看好藍(lán)籌股,。
北京一位投資總監(jiān)就直言,，更看好藍(lán)籌股在2015年的表現(xiàn)�,！俺砷L股估值在過去兩年快速提升已處于較高水平,，但盈利增速未能與之相匹配，同時(shí)隨著未來新股發(fā)行節(jié)奏不斷加快,、注冊制推進(jìn),、新三板轉(zhuǎn)板制度的實(shí)施，將會涌現(xiàn)大量‘廉價(jià)’的股票供給,，對市場形成巨大壓力,。而藍(lán)籌股經(jīng)過了持續(xù)多年的估值下行后，目前其所隱含的投資收益率無論是相對成長股還是相對債券,、理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金等,，均具有一定的投資吸引力,；同時(shí)，隨著滬港通的開通,，中國資本市場對外開放的步伐將會加快,，藍(lán)籌股穩(wěn)定的盈利能力、較低的估值以及較高的分紅收益率對于海外投資者來說非常具有吸引力,�,！�
在看好藍(lán)籌股的基礎(chǔ)上，一些投資總監(jiān)認(rèn)為,，“2015年前期是藍(lán)籌股,，后期應(yīng)該是偏于成長股”，這一點(diǎn)也為較多人認(rèn)同,。一個(gè)較有代表性的觀點(diǎn)是,，藍(lán)籌股一季度延續(xù)強(qiáng)勢，其估值修復(fù)何時(shí)結(jié)束取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率見底的時(shí)點(diǎn),，大概率是在一季度末或二季度初,。另外，在2006年,、2009年里藍(lán)籌股業(yè)績增速飆升,，預(yù)期差大幅收窄造就了牛市，而當(dāng)前市場預(yù)測2015年滬深300業(yè)績增速為12.7%,，如果經(jīng)濟(jì)回暖帶動業(yè)績增速回升同樣將縮小預(yù)期差,，利好藍(lán)籌股。而在估值修復(fù)后,、貨幣政策微調(diào)前,，還會有一小波盈利改善帶來的機(jī)會,。
還有一批投資總監(jiān)認(rèn)為藍(lán)籌股和成長股均有機(jī)會，認(rèn)為藍(lán)籌和成長并駕齊驅(qū)才是牛市,�,！俺砷L股會有長期的機(jī)會，藍(lán)籌股是估值太低,、估值修復(fù)的機(jī)會,。以牛市思維來看，都會上漲,�,！币晃豢春檬袌龅耐顿Y總監(jiān)表示。
此外,，還有一位投資總監(jiān)表示,，雖然藍(lán)籌股是未來主線之一，但是近期行情演繹速度和幅度遠(yuǎn)超預(yù)期,，而對應(yīng)成長的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻連續(xù)遭殺跌,，看遠(yuǎn)一些，優(yōu)質(zhì)成長股已經(jīng)存在機(jī)會,，后續(xù)如果遭進(jìn)一步殺跌的話,，估值進(jìn)入合理區(qū)間，機(jī)會將更明顯,。還有人士認(rèn)為,，成長股中的新能源、環(huán)保,、信息技術(shù),、醫(yī)療等板塊仍然值得看好。
MSCI納A
是大利好
去年11月滬港通開閘,，引領(lǐng)了一波藍(lán)籌股的狂歡,，而在2015年多數(shù)投資總監(jiān)認(rèn)為滬港通還將推動藍(lán)籌股走強(qiáng)，不過短期內(nèi)并非決定性因素,，未來A股納入MSCI指數(shù)是對市場產(chǎn)生積極作用,，利好程度還需要看資金量大小。
深圳一位投資總監(jiān)表示,，未來隨著A股與國際市場的聯(lián)系逐漸增強(qiáng)乃至A股納入國際指數(shù)等,，國際機(jī)構(gòu)投資者將逐步加大投資A股的力度，引領(lǐng)市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值投資,，因此藍(lán)籌股將成為2015年A股市場最重要的投資主線,。還有一位投資總監(jiān)坦言，“滬港通的作用在于點(diǎn)燃了國內(nèi)投資者對藍(lán)籌股的熱情,。打通滬港通的通道后,，兩地市場的價(jià)差會逐漸收窄,，預(yù)計(jì)明年上半年就會充分體現(xiàn)這一塊的功能和價(jià)值�,！�
“從中長期角度看,，滬港通僅僅是資本市場開放的開始，后續(xù)將會有深港通或納入MSCI指數(shù)體系,，資本市場的雙向開放將帶動資金雙向流動,，有利于估值體系對接，穩(wěn)定藍(lán)籌估值水平,。在改革持續(xù)推進(jìn)預(yù)期下對市場未來一個(gè)季度仍偏相對樂觀,。”北京一家私募機(jī)構(gòu)表示,。
還有一位私募投資總監(jiān)認(rèn)為,，目前市場低估滬港通的長期作用，短期炒作太厲害,，滬港通資金進(jìn)入改變市場估值體系和定價(jià),，目前A股市場很多藍(lán)籌的市盈率還很低，增長空間很大,。納入MSCI指數(shù)，會對藍(lán)籌股的定價(jià)機(jī)制發(fā)生根本性改變,。
不過,，也有很多投資總監(jiān)認(rèn)為，無論A股納入MSCI還是滬港通開閘,，在2014年市場大幅上漲的基礎(chǔ)之上影響將有限,，而且在經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)、加息預(yù)期不減的背景下,，海外資金回流美國明顯,，對明年A股利好程度有限。
經(jīng)濟(jì)增長或乏力 無礙股市上漲
2014年宏觀經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài),，多數(shù)投資總監(jiān)認(rèn)為2015年這一情況還將延續(xù),，GDP增速或在7%左右水平，不過這不妨礙股市向好,。
一位投資總監(jiān)表示,，未來1至2年宏觀經(jīng)濟(jì)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，潛在增速在7%左右,，政策會進(jìn)一步放松,，2015年股市則大體是前低后高，上市公司ROE水平已經(jīng)穩(wěn)定,，向上的空間取決于經(jīng)濟(jì)改革見效的程度,，總體流動性將呈現(xiàn)寬松,，市場情緒樂觀，是慢牛而非瘋牛,。
“2015年經(jīng)濟(jì)走勢可能并沒有大的改觀,，下行壓力或?qū)⒋嬖凇＝梃b別國歷史,，基本面和股市的繁榮并無絕對聯(lián)系,，當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行但股市依舊瘋狂,，2015年利率下行,，國內(nèi)外資金充裕，市場朝氣蓬勃的可能性更大,�,！币晃煌顿Y總監(jiān)對2015年的市場很樂觀。
還有投資總監(jiān)從另一角度解讀,，“在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的情況下,，2014年市場反而出現(xiàn)了近50%的漲幅，有人認(rèn)為本輪上漲沒有基本面支持因此難以持續(xù),，但2014年以債券利率為代表的無風(fēng)險(xiǎn)收益率,，10年期國債、10年期國開債收益率出現(xiàn)了約100bps,、200bps的下行,，這對于股票市場的估值有著非常強(qiáng)的拉動作用。在2015年這一情況仍將延續(xù),�,！边@一觀點(diǎn)占據(jù)主流，多位投資總監(jiān)認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)向下改革向上,，市場情緒高企，指數(shù)震蕩上行,。
不過,，也有投資總監(jiān)很悲觀，認(rèn)為2015年缺乏全年大牛市的基礎(chǔ),，回顧2007年,、2009年大牛市和2013年創(chuàng)業(yè)板大牛市，均出現(xiàn)盈利和估值雙擊令股市飛龍?jiān)谔�,，�?015年從宏觀面來講并不具備全年盈利和估值雙擊的基礎(chǔ),。
還有人士表示，在“低增長+低利率+促改革”的宏觀背景下，上市公司整體增速放緩,，股市難以形成EPS推動的行情,，但流動性充裕和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低共同提升估值，對市場方向起到更大作用,。
此外,，對于2015年市場，投資總監(jiān)們最擔(dān)憂的因素是美元上行或者美國加息,、經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期,、企業(yè)業(yè)績增長不佳、信用風(fēng)險(xiǎn),、IPO進(jìn)度,、注冊制制度推動、貨幣政策收緊等,，而目前的利好因素是資金價(jià)格下滑,，流動性保證、市場情緒高企,、改革穩(wěn)步推進(jìn),、市場偏好股市等。
“最大的困擾是市場預(yù)期已經(jīng)大幅提高的情況下經(jīng)濟(jì)下行趨勢難改,，以及經(jīng)濟(jì)政策可能沒有預(yù)期寬松,，這可能會導(dǎo)致市場出現(xiàn)大的震蕩�,！边@成為投資總監(jiān)們最大的擔(dān)憂,。
一帶一路最利好基建工程類
作為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”簡稱的“一帶一路”，甫一出現(xiàn)就受到了資本市場的極大關(guān)注,，而2014年四季度不少個(gè)股都因這一主題而出現(xiàn)暴漲,。2015年,，多數(shù)投資總監(jiān)看好這一主題,，認(rèn)為最利好基建、工程機(jī)械,、鐵路設(shè)備,、電力設(shè)備、軍工等,。
北京一家私募基金公司投資總監(jiān)表示,，“一帶一路”是國家重要戰(zhàn)略，相信2015年“一帶一路”將進(jìn)一步快速推進(jìn),，受益較快,、受益較大的主要是具有豐富走出去經(jīng)驗(yàn)的基建企業(yè)和被國家領(lǐng)導(dǎo)人作為出訪名片的高鐵、核電、特高壓等高端制造業(yè)等,。
“一帶一路是國家最重要的戰(zhàn)略之一,，將帶動工程承包、鐵路設(shè)備,、電力設(shè)備等領(lǐng)域的海外業(yè)務(wù)和出口,。”深圳一位投資總監(jiān)表示,。
還有投資總監(jiān)表示,，“一帶一路”作為國家重要的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，可以有效地拓寬戰(zhàn)略發(fā)展空間,，增進(jìn)我國與周邊國家的合作,，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型贏得更好的外部條件，沿途基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),，鐵路,、公路、橋梁,、港口等行業(yè)必將率先獲得發(fā)展機(jī)會,。此外，還有投資總監(jiān)認(rèn)為,，“一帶一路”利好交運(yùn),、基建、物流,、工程機(jī)械等板塊,，從區(qū)域來看，則利好陜西,、甘肅,、寧夏、東南沿海等,。
不過,，也有人士認(rèn)為，目前針對“一帶一路”還是主題炒作為主,，而且在前期確實(shí)很難產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益,，基建類公司本身不具備很好的經(jīng)濟(jì)效益，“一帶一路”確實(shí)能帶來很多機(jī)會,，關(guān)鍵是看執(zhí)行力度,。上海一位投資總監(jiān)也表示，“一帶一路”對建筑施工企業(yè)的利潤釋放存在不確定性,，相關(guān)設(shè)備企業(yè)或許存在實(shí)質(zhì)性利好,。
券商股或延續(xù)強(qiáng)勢
金融地產(chǎn)行情可期
風(fēng)來了，豬都能飛。2014年的風(fēng)口在券商股,，去年漲幅超過160%,，而2015年這一情況還會延續(xù)么？多數(shù)投資總監(jiān)認(rèn)為券商股未來仍然“有業(yè)績支撐,，因此具備超額收益”,，這成為主流觀點(diǎn)。
滬上一位投資總監(jiān)表示,，證券行業(yè)作為直接融資的主要助動力將直接受益于資產(chǎn)證券化和資本市場國際化開放,，至少獲得高于市場平均的收益。還有人士認(rèn)為“前期券商板塊主要來源于估值修復(fù),，后續(xù)券商板塊上漲主要來源于牛市帶來的業(yè)績增長預(yù)期”,。
不過，看好券商股的投資總監(jiān)也表示,，目前券商股整體逐步高估,，其勢頭目前還在，但風(fēng)險(xiǎn)也在累積,。還有觀點(diǎn)認(rèn)為券商股2015年整體趨勢向上,，但短期不好說，而且未來并非所有券商普漲,，績優(yōu)券商才會漲,。
“短期而言，券商股暴漲之后,，可能會經(jīng)歷一段時(shí)間的盤整,，以往歷次牛市初期也是這樣�,！币晃煌顿Y總監(jiān)提示,。
不過，也有不少投資總監(jiān)并不看好券商股,，理由是,，券商股目前的股價(jià)已經(jīng)包含了太多預(yù)期，2015年很難繼續(xù)成為領(lǐng)漲板塊,，其它板塊也有機(jī)會,。而受投資總監(jiān)偏愛的板塊主要是房地產(chǎn),、金融,、軍工、消費(fèi),、基建,、電力、互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保,、醫(yī)藥,、體育等，其中前兩大行業(yè)最被看好,。
“金融地產(chǎn)的行情未來會延續(xù),，因?yàn)榕Ｊ械凝堫^是金融。2015年比較看好金融,、地產(chǎn)板塊,，還有高端裝備、軍工,、環(huán)保,。”一位投資總監(jiān)表示,。
深圳一位投資總監(jiān)表示,，如果繼續(xù)降準(zhǔn)或降息，杠桿率高,、周期性強(qiáng)的行業(yè)會受益于資金相對寬松的,、強(qiáng)刺激的政策組合，目前行業(yè)輪動明顯,，均衡配置是比較合理的策略,，未來金融改革將圍繞資本市場展開，利好券商和非銀行金融,；信息化,、節(jié)能環(huán)保對生活、生產(chǎn)的改造是無法逆轉(zhuǎn)的趨勢,；中國的人口紅利即將結(jié)束,，未來若要繼續(xù)發(fā)展制造業(yè)，智能,、高端裝備值得關(guān)注,；還應(yīng)關(guān)注生物技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的改造。
國企改革主題
貫穿全年
“國企改革”幾乎成為市場人士最看好的投資主題,，2014年市場對這一主題的熱情就空前高漲,。而受訪的25位投資總監(jiān)多數(shù)認(rèn)為這也是貫穿2015年全年的投資主題，而且這是“持續(xù)的,、重大的主題投資機(jī)會”,。
深圳一位投資總監(jiān)表示，國企改革將成為市場中長期的潤滑劑和主動力,，混合所有制改革,、行業(yè)重組,、股權(quán)激勵(lì)都將帶來階段性的主題和個(gè)股機(jī)會，市場將重溫2006年股權(quán)分置改革牛市的熱情,。還有人士認(rèn)為,，A股總市值70%是國有企業(yè)，國企改革若取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,，將對資本市場形成重大利好,，不亞于股改對上一輪牛市的推動作用。
甚至有位投資總監(jiān)認(rèn)為,，國企改革將會是漫長和廣泛的過程,，難以作為獨(dú)立主體來分析，有的行業(yè)如果放開壟斷,，會給很多公司和行業(yè)帶來機(jī)會,。
2015年重點(diǎn)看政策落實(shí)情況。有投資總監(jiān)表示,，國企改革不會一步而蹴,，是漸進(jìn)式的，2015年是國企改革的政策落實(shí)之年,，市場預(yù)期會進(jìn)一步升溫,。還有人士表示，國企改革會逐漸從央企發(fā)展到四川,、上海,、江蘇、浙江等地方國企改革,，并在2015年得到全面具體落實(shí),。
國企改革到底給哪些行業(yè)帶來機(jī)遇？綜合來看是三個(gè)方面,，第一是混合所有制改革,，如軍工、石化,、鐵路,、金融、電信等有機(jī)會,；第二是兼并重組機(jī)會,；第三是地方國企或央企改革試點(diǎn)。
不過,，也有部分投資總監(jiān)認(rèn)為只是結(jié)構(gòu)性機(jī)會,。“國企改革帶來的主要機(jī)會是在于資產(chǎn)注入,、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,、整體上市等等，主要領(lǐng)域在于試點(diǎn)的6家央企和安徽,、江蘇等區(qū)域,。綜合來說，這些機(jī)會仍然是局部的,�,！睖弦晃煌顿Y總監(jiān)也表示，國企改革帶來的是明確受益?zhèn)�股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會,。
