投資者當(dāng)前所面臨的是一個分化的世界：GDP增長不均衡，經(jīng)濟政策分道揚鑣,，地緣政治緊張局勢重燃,。然而差異化程度其實更深，歐元區(qū)各成員國的競爭力涇渭分明,，新興市場國家的改革步伐各不相同,，最終這些將導(dǎo)致金融資產(chǎn)在2015年的表現(xiàn)各異。
這是瑞銀（UBS）財富管理全球首席投資總監(jiān)2015年伊始所要向全球投資者傳達的,，“2015年我們或?qū)⒖吹矫缆?lián)儲首次加息,，這意味著各資產(chǎn)類別的波動性將朝歷史水平靠攏，這使得平衡的投資組合變得愈發(fā)重要,�,！�
簡而言之，2015年瑞銀仍對股票和信用債持積極觀點,，加碼倉位集中于美國,，并看漲美元兌歐元匯率，減碼新興市場股票及美元計價公司債券,。
增持美股和美國高收益?zhèn)?/STRONG>
2015年,，投資組合的回報率或低于歷史水平，原因在于各資產(chǎn)類別的收益率普遍低企,。瑞銀認為,，對股票、債券和另類投資進行充分多元化戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的投資者，最有可能順利度過分化的世界,，且經(jīng)受的波動性相對較低,。
從全球來看,美國將率領(lǐng)全球經(jīng)濟溫和提速。隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策,全球利率將從
2015
年中期開始上升,。股票方面,，估值不再便宜，但企業(yè)盈利增長在中長期內(nèi)應(yīng)足以帶動年度回報實現(xiàn)中等到較高的個位數(shù)增長,。盡管回報將較過去為低,，但與其他資產(chǎn)類別相比仍具有吸引力。
然而,，短期波動性也將隨之升高,。相對于新興市場，瑞銀依然青睞美國股票,，強勁的美國企業(yè)利潤應(yīng)繼續(xù)支持美國股市的牛市格局,；由于標普500指數(shù)中三分之二的企業(yè)收入來自國內(nèi)，因此將受益于美國經(jīng)濟強勁增長,；估值僅略高于平均水平,，因此周期性動能和盈利將成為2015年回報的主要驅(qū)動力。
在股票市場動蕩時期,，債券將繼續(xù)為投資組合帶來穩(wěn)定性,。由于高級別債券收益率較低，瑞銀認為投資者應(yīng)從投資級和美國高收益?zhèn)袑で蟾呤找媛�,，二者都受到美國�?jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)固以及融資成本低的支持,。“我們認為最好是短期且信用等級較低的品種,，例如中期A評級債券,，而不是信用等級高的長期債券，例如長期AAA評級債券,�,！�
全球貨幣政策將呈現(xiàn)不同軌跡，美國和英國2015年利率將會上升,，而歐洲央行將進一步放寬政策,。相對于瑞郎和歐元，瑞銀目前看好美元和英鎊的戰(zhàn)術(shù)性機會,，該行認為美元走強還將持續(xù)一段時間，建議投資者盡可能對沖投資組合中的外匯敞口,，尤其是固定收益產(chǎn)品的外匯敞口,。
在艱難的2014年之后，許多大宗商品的價格正靠近供應(yīng)成本。但來自亞洲新興市場的需求增長減速仍構(gòu)成不利因素,。瑞銀認為,，大宗商品不應(yīng)該被視為投資組合的一個戰(zhàn)略組成部分，其將增加投資組合的波動性但不會帶來相稱的回報,�,？傮w上，瑞銀預(yù)計2015年大宗商品組合將取得低個位數(shù)回報,，偏好能源和谷物,，對基礎(chǔ)金屬持中性立場，并對貴金屬保持謹慎,。
作為回報率與股票和債券相關(guān)性低的資產(chǎn)類別,，另類投資發(fā)揮的作用益發(fā)重要。瑞銀強調(diào),，力圖提高回報率而采取的一個方法是尋求增加對沖基金投資,。就對沖基金而言，股票多空基金應(yīng)處于利用分化世界的最有利地位,，并提供獲取美國股票市場正面表現(xiàn)的敞口,。私人市場方面，私人債務(wù)提供了對現(xiàn)有信貸持倉的互補性敞口,，瑞銀看好長期能源基礎(chǔ)設(shè)施敞口,。
新興市場的曙光來自亞太市場
鑒于信貸活動進一步降溫，內(nèi)需遭遇挑戰(zhàn),，2015年亞洲經(jīng)濟增長或?qū)⒎啪�,。雖然宏觀環(huán)境乏善可陳，但瑞銀認為亞洲將是新興市場的一線曙光,，因其基本面更加強健,，且大宗商品價格走低也有利于企業(yè)盈利和消費者需求。
能源和軟性大宗商品價格走跌,使得財政及貨幣政策有較大的回旋空間,，（如提高中國,、韓國及印度等國家的降息的機率），瑞銀預(yù)期這將令多數(shù)亞洲資產(chǎn)潛在回報率下降,、波動率升高,。從結(jié)構(gòu)和周期角度，亞洲亦提供了跨資產(chǎn)投資機會,原因包括合理的估值（日本除外）股票估值比全球股票約低20%),、結(jié)構(gòu)性趨勢以及該地區(qū)正在推行的針對性改革,。
傳統(tǒng)上美元走強期間，亞洲股市回報較為低迷,
部分原因是全球資產(chǎn)管理者缺乏分散美元資產(chǎn)的誘因,。
未來一年亞洲(日本除外)股票的回報率可能在中至高個位數(shù)之間,且波動放大,，瑞銀看好臺灣市場,因其將受惠于對美國消費者科技周期的敞口,，同時看好具有增長加速和改革利好的印度市場，看淡印尼,、馬來西亞和新加坡股市,。
此外,瑞銀預(yù)期
2015
年亞洲債券的總回報率將受限于2.5-3.5%,但亞洲銀行的一級、二級資本債券和精選的人民幣債券將為尋求高收益率的投資者帶來機遇,。在強勢美元環(huán)境中,，亞洲貨幣欲達成整體正回報頗具挑戰(zhàn)性,但相對于
G10或是其他新興貨幣，亞洲貨幣將較為抗跌,。鑒于亞洲經(jīng)濟增長并并非齊頭并進且利息收益差異極大,瑞銀預(yù)期新臺幣,、菲律賓比索和印度盧比表現(xiàn)強于新加坡元和印尼盾。
