昨日,，券商股再現(xiàn)集體漲停,，銀行,、保險等權(quán)重股集體飆升，帶動股指再次強勢上攻,，滬指站上3000點大關(guān),。
闖關(guān)又有新背景
值得注意的是這次闖關(guān)又有新的背景：本周一證監(jiān)會開始核查兩融賬戶和股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)；周四開始年內(nèi)最后一批12只新股發(fā)行,，預(yù)計集中打新將凍結(jié)2.2萬億資金,；而匯豐剛剛公布的12月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值，7個月來首次位于50的枯榮線之下,�,？墒牵蟊P無視利空信息,，金融股大象再次集體起舞,，而另一方面,，A股過半股票則黯淡下跌。不少分析人士給出的解釋是,，資金面又發(fā)出異常寬松的信號。
先看銀行股,，在存款利率幅度擴大,、存款保險制度、優(yōu)先股,、國資改革等概念預(yù)期下,，投資者認為低估值的銀行股值得長期投資，其主要邏輯是：在經(jīng)濟增長由高速轉(zhuǎn)型中高速的新常態(tài)下,，銀行經(jīng)營的貨幣環(huán)境將日趨寬松,。
匯豐中國12月制造業(yè)PMI初值49.5，低于預(yù)期的49.8,，為7個月來首次低于50的枯榮線,。業(yè)界預(yù)計央行降低存款準備金率和放松存貸比監(jiān)管已經(jīng)箭在弦上，2015年將降準兩次,、降息兩次,。
但是，投資者也不可忽視,，隨著我國經(jīng)濟進入中高速增長的新常態(tài),，企業(yè)降低社會融資成本要求銀行反哺實體經(jīng)濟的呼聲也日益增高，迫使銀行業(yè)變革和轉(zhuǎn)型,。主要表現(xiàn)為從以規(guī)模擴張為代表的外延性增長向內(nèi)涵性增長過渡,。券商預(yù)計2015年上市銀行盈利增速將從10%回落至5%左右，凈資產(chǎn)收益率（ROE）從2014年的20%回落至17%,。
再看保險股,，本周保監(jiān)會就《互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》公開征求意見，將適度放開傳統(tǒng)壽險,、財險,、人身意外險等互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品的經(jīng)營區(qū)域限制，允許上述類型產(chǎn)品在未設(shè)立分支機構(gòu)的省市進行網(wǎng)售,。投資者依舊看好降息對保險行業(yè)負債端的利好,，認為目前估值水平具備相當大的上升空間。受消息面影響,，保險板塊個股走強,。此外，《信托業(yè)保障基金管理辦法》刺激信托板塊短期走強,。
然而,，保險資金動向另一則重磅消息則更有利創(chuàng)投業(yè),、創(chuàng)業(yè)板。保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項的通知》,，今后保險機構(gòu)將借助創(chuàng)業(yè)投資基金平臺,，為小微企業(yè)間接提供增量資金近2000億元�,！锻ㄖ访鞔_指出,，創(chuàng)業(yè)投資基金主要投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股、優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益,，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)處于初創(chuàng)期至成長初期，或者所處產(chǎn)業(yè)已進入成長初期但尚不具備成熟發(fā)展模式,，確保保險資金重點支持科技型企業(yè),、小微企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
資金牛市令人擔憂
當然,，這次金融股真正的領(lǐng)頭羊還是券商股,。目前，市場對兩融的擔憂情緒似乎逐漸平復(fù),。
據(jù)Wind統(tǒng)計,，上周融資融券的余額再創(chuàng)新高，突破9000億元,。華泰證券的相關(guān)研究測算也顯示,，由兩融余額推算這波行情的增量資金達2.5萬億元左右。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，自7月以來,，A股市場新增91萬名融資融券投資者，目前A股共有兩融投資者約279萬名,。與此同時,，從7月22日2049點啟動至本輪行情最高點3091.32點，滬指上漲逾千點,。在這輪波瀾壯闊的行情中,，融資資金可謂風頭出盡。
證監(jiān)會年末展開兩融等緊急檢查,，無疑反映了監(jiān)管部門對兩融余額在倍增過程中“放大鏡”效應(yīng)的擔憂,。對此，券商分析師表示,，監(jiān)管部門的態(tài)度非常清晰,，鼓勵加杠桿但需要合規(guī)加杠桿，大方向從未改變。此前券商板塊的上漲反映了現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來較佳的盈利增長預(yù)期,，但較少反映估值的提升,，后續(xù)行情仍可期待。
不過,，巨豐投顧則認為,，目前兩市資金量充足，眾人對券商行情期望有加,，一旦有群體行為,，很容易形成一窩蜂，這便形成資金對券商股的追捧以及券商股的集體漲停,。但這種上漲,，持續(xù)性有待觀察,。
目前,，市場對于存不存在牛市已經(jīng)沒有分歧，但對于需要什么樣的牛市存在大的分歧,。有機構(gòu)認為,，真正的牛市不是資金牛市，不是錢生錢的游戲,。真正的牛市是改革之牛,，轉(zhuǎn)型之牛，實體經(jīng)濟之牛,。
