互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)端的涉獵圈漸漸走向無不可能的程度，與之相匹配的是越來越多形式的資產(chǎn)正在尋求新的發(fā)展模式,。
自國務(wù)院出臺“38號文”叫停藝術(shù)品份額化交易后,，曾經(jīng)火爆的文化資產(chǎn)交易所(下稱“文交所”)正在尋求新的發(fā)展道路，而結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)“變身”互聯(lián)網(wǎng)文化資產(chǎn)交易平臺亦成為出路之一,。與此相對應(yīng)的是，越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺盯上了文藝圈,，覬覦這塊充滿寶藏的“寶地”,。繼保理、融資租賃,、保單質(zhì)押之后,，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺并不滿足于傳統(tǒng)金融投資產(chǎn)品線上化的“玩法”，開始跨界文藝圈,，藝術(shù)品,、文化資產(chǎn)成為新的質(zhì)押標的。
文交所“變身”互聯(lián)網(wǎng)交易平臺
經(jīng)過兩年多的沉寂后,，隨著幾家綜合性文交所的探路,，借助互聯(lián)網(wǎng)回歸市場成為新的嘗試。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，到目前為止,，國內(nèi)已有近20家文交所推出了“文交所+電商”的交易模式，其中以山東泰山文化藝術(shù)品交易所股份有限公司(下稱“泰山文交所”)的模式最具特點,。
除了綜合性文交所兼具的一些功能之外,，泰山文交所的資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品交易平臺模式引發(fā)關(guān)注。在該業(yè)務(wù)的后端,，是為文化企業(yè)提供融資功能,，而其前端則為投資者提供多樣化的文化資產(chǎn)配置，據(jù)泰山文交所總經(jīng)理劉川介紹：“泰山文交所是全國首創(chuàng)的非標資產(chǎn)收益權(quán)二級流動市場,，于今年6月份推出線上的文化資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺,。”最新數(shù)據(jù)顯示,，該平臺已上線6個項目,，成交總量為3925萬元，涉及投資人800余人,。
在資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品交易平臺的前端,，對接的是一切將能產(chǎn)生現(xiàn)金流的文化資產(chǎn)如藝術(shù)品、出版,、廣告,、影視,、旅游等，按其規(guī)則,，進行資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè),，收益來源于產(chǎn)品管理期限內(nèi)所產(chǎn)生的一切收益權(quán)益，并在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)為會員提供轉(zhuǎn)讓服務(wù),。
另據(jù)泰山文交所副總經(jīng)理王寧表示：“泰山文交所資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺交易流程包括：標的物的保管,、監(jiān)管與保險、發(fā)售,、交易,、登記與結(jié)算、產(chǎn)品的終止與清算,�,！绷硗猓谄滟Y產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品的增信措施中,，還設(shè)置了五層機制：一是對產(chǎn)品進行多層級結(jié)構(gòu)化設(shè)計；二是要求融資方提供抵質(zhì)押物,；三是設(shè)置預(yù)收購人,；四是設(shè)置擔保方；五是設(shè)置產(chǎn)品銀行三方共管專戶,。
P2P模式VS文交所模式
與泰山文交所“文化資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺”的模式相似,，部分P2P平臺也盯上了文藝圈。據(jù)了解,，愛投資于上月底推出的“愛收藏”業(yè)務(wù),，截至目前上線28個項目，成交總量在2000萬元左右,。
“一方面,，近年來中國藝術(shù)品投資市場持續(xù)升溫，藝術(shù)品投資由于其風險小,、升值快,、格調(diào)高，以其獨特的魅力越來越受到市場與投資者青睞,�,！睈弁顿YCOO程晗曾在接受媒體采訪時說，“另一方面,，鑒于現(xiàn)有藝術(shù)品投資市場對大眾投資者來說門檻過高,，平臺希望能創(chuàng)造一種門檻大眾化的藝術(shù)品投資產(chǎn)品線�,！�
對比“愛收藏”與泰山文交所“文化資產(chǎn)收益權(quán)交易平臺”,，兩種均采用藝術(shù)品質(zhì)押融資的方式,。不同在于，泰山文交所的交易標的相對更為寬泛,，還包括著作權(quán),、版權(quán)、文化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)等,，如已經(jīng)上線的“優(yōu)悅文化一號戶外媒體資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品”,。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者了解，泰山文交所已上線的4個藝術(shù)品質(zhì)押融資項目,，年化收益率在8%左右,，單筆融資規(guī)模從100萬元到880萬元不等。投資人的起購門檻最低為1萬元,，投資期限最低為1年,。而以愛投資的“愛收藏”來看，28個項目的年化收益率均為10%,，單筆融資規(guī)模從13萬元到550萬元不等,。投資門檻為100元起，投資期限均為6個月,。
以“愛收藏”最新發(fā)布的項目“《飲水思源》徐悲鴻作品”為例,，據(jù)愛投資平臺人士介紹，該項目為北京某文化傳媒有限公司因“近期臨近拍賣旺季,，欲舉辦多場次的文化藝術(shù)交流活動,，以及承辦展覽等，需要流動資金用于企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn),，故質(zhì)押多幅藝術(shù)品,。本次在本平臺融資550萬元”。
據(jù)悉,，該項目質(zhì)押物保管在中國民生銀行保管箱內(nèi),，由愛投資與質(zhì)權(quán)人北京奧豐元拍賣有限公司共同持有鑰匙。愛投資風控部吳文博介紹說,，該項目由北京奧豐元拍賣有限公司提供保障,，若項目發(fā)生逾期，拍賣公司需提供全額代償,�,！八麄冇�10個工作日的時間處置抵押物�,！眳俏牟┱f,，“他們在處理質(zhì)押物時，如果投資人的投資金額在項目總額10%以上,，有優(yōu)先購買權(quán),，有可能低價撿漏,。”
對比而言,，泰山文交所的保障機制則引入了“預(yù)收購人制度”,。據(jù)王寧介紹：“每個項目都會引入預(yù)收購人，會讓他們簽約承諾書,，如果發(fā)生項目逾期,，預(yù)收購人要回購質(zhì)押物，錢也要優(yōu)先還給投資人,�,！鳖A(yù)收購人由畫廊、拍賣行和知名藏家組成,。另外,，由中國人民財產(chǎn)保險公司為泰山文交所提供藝術(shù)品綜合保險。
核心風險點：鑒真,、估值
藝術(shù)圈和互聯(lián)網(wǎng)金融的融合正風生水起,，而玩起“藝術(shù)品融資”的最大難點在于不懂藝術(shù)。對普通投資者而言,，很難判斷藝術(shù)品的真?zhèn)�,，并進行準確估值。此外,，其價值也存在波動和不穩(wěn)定因素。
“在鑒真環(huán)節(jié),，由拍賣公司,、畫廊、知名藏家,、預(yù)收購人和我們自己的團隊分別鑒定,，都是一票否決�,！睋�(jù)泰山文交所交易部董嫻靜介紹,。此外，在世藝術(shù)家的作品一般是文交所的首選,，而由藝術(shù)家本人在律師的見證下出席鑒真,，能夠確保組包的作品均為真跡。顯然,，只做在世藝術(shù)家的作品能夠確保作品為真跡,，避免作品為贗品的風險。另據(jù)愛投資方面介紹,，質(zhì)押物的鑒真是尋求與獨立的拍賣公司合作,。同時,，愛投資目前只接受國際四大拍賣行拍出的珍品。
估值方面,，在核心問題——質(zhì)押率上,，兩家平臺均選擇三至五成的質(zhì)押率，來保證風險可控,。例如“愛收藏”的“《飲水思源》徐悲鴻作品”最近一次拍賣成交在2013中國保利“八周年春季拍賣會”,，成交價格為人民幣12075000元(含服務(wù)費)。該項目的融資規(guī)模為550萬元,，質(zhì)押率約為四成,。
據(jù)王寧介紹：“泰山文交所估值是由畫廊、預(yù)收購人,、文交所分別給出價格,，選擇最低價再以三至五成的質(zhì)押率授予融資額度�,！蓖瑫r,，對于參考拍賣價格再按質(zhì)押率給予融資額度的做法，多位接受本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示并不是很可取,，有業(yè)內(nèi)人士認為：“中國法律上對拍賣沒有一個很清晰的定義,，它只是一個中介，保真義務(wù)其實是不能完全履行的,，因為不用負法律責任,。國外拍賣是要對作品的真?zhèn)呜摲韶熑危趪鴥?nèi)尚沒有,，這是行業(yè)的一個通病,。”
除了鑒真與估值可能存在風險外,，網(wǎng)貸之家首席運營官石鵬峰還曾分析：“藝術(shù)品變現(xiàn)時急切程度和可變現(xiàn)估值存在較強的關(guān)系,，所以當?shù)盅何锓e壓較多急需變現(xiàn)時，容易出現(xiàn)變現(xiàn)資金難以覆蓋借貸本金的情況,，出現(xiàn)流動性問題,。”
