“去日本旅游打八折啦!”近期很多人意外地發(fā)現(xiàn),，赴日游成本下降了許多,。這其中的奧秘，就在于匯率的波動。近期,，日元大幅貶值,。截至11月19日,，美元/日元已經(jīng)突破117大關,，達到117.63，自10月中旬以來累計漲幅接近8%,，創(chuàng)近七年最高值,。
在全球大宗商品市場上，日元貶值已激起陣陣漣漪,。并且,，由于“世界正被抹平”，匯率影響在商品市場體現(xiàn)得淋漓盡致,。在其傳導機制下,，中國也難以獨善其身。
日元大幅貶值
11月18日,，日本當局宣布了三大重磅消息：推遲上調(diào)消費稅,、提前大選和實施經(jīng)濟刺激措施。消息一出,，日元再度貶值,。11月19日，截至記者發(fā)稿時,，美元/日元已經(jīng)突破117大關,，達到117.63，自10月中旬以來已累計上漲近8%，創(chuàng)近七年最高值,。
“日元貶值的原因主要由兩個方面,。第一，日本經(jīng)濟整體疲弱,，三季度GDP下滑1.6%，近于崩潰邊緣,，財政赤字逐年擴大,，出口和消費不振，都致使市場對日本經(jīng)濟前景非�,？吹�,，引發(fā)日元持續(xù)貶值。第二,，在安倍經(jīng)濟學指引下,，日本央行連續(xù)進行大規(guī)模量化寬松刺激，10月末更是進一步擴大QE規(guī)模,，對日元形成了明顯沖擊,。同期，美聯(lián)儲退出QE引發(fā)美元上漲,，進一步壓低了日元匯率,。”華泰長城期貨高級研究員劉建指出,。
受此前上調(diào)消費稅等利空因素影響,，日本經(jīng)濟二季度陷入萎縮，此后一直未見明顯復蘇,。為刺激經(jīng)濟增長并達成通脹目標,，日本央行于10月31日意外決定進一步擴大超寬松貨幣政策規(guī)模至每年購買80萬億日元金融資產(chǎn)。
“日元貶值是安倍經(jīng)濟學要達到的一種目的或者手段,。如果要讓日本擺脫通縮,，就必須要大規(guī)模放水，不斷擴大貨幣寬松規(guī)模,。從購買力平價理論來看,，貨幣寬松就會使日元對其他貨幣大幅貶值�,！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L助理程小勇表示,，日元貶值有利于日本出口，但不利于日本進口,。對于大宗商品而言,，日元貶值導致日本進口大宗商品的成本增加，從而拖累全球大宗商品的需求。
劉建也指出,，日元貶值對全球商品市場呈現(xiàn)負面影響,。原因在于，日本是主要初級商品進口國,，日元貶值會抑制其進口,，同時也會抑制居民消費并影響大宗商品的需求。不過目前日元貶值對國際商品市場影響相對有限,，一方面,，日元在美元指數(shù)中的比重僅有13.6%，對美元走勢難以形成主導性影響,，因而也就難以通過美元影響大宗商品價格,。另一方面，日本經(jīng)濟總量雖然目前仍維持全球第三,，但隨著近年來國內(nèi)消費的持續(xù)疲弱以及制造業(yè)不振,，影響程度已有限。
據(jù)悉,，日本商品進口量逐年下滑,，以原油為例，三季度日本原油進口量已下滑至326萬桶/天,，同比下滑10%,，僅有中國的48%和美國的40%。
展望后市,，業(yè)內(nèi)人士分析,，日元不屬于大宗商品貨幣，因此日元貶值主要通過匯率變動來影響購買力,，而非直接影響供求,，影響較大的可能是橡膠，日本橡膠進口可能受影響,。從全球范圍上看,，日元在國際貿(mào)易商的結(jié)算不及美元、歐元,。因此,，這種影響只會邊際遞減。而且,，一方面日本推遲上調(diào)消費稅,，并承諾進一步削減稅負，將對其經(jīng)濟下行趨勢產(chǎn)生一定遏制作用;另一方面,，日本的大規(guī)模寬松也有可能引發(fā)亞太乃至全球的新一輪寬松,，這對商品價格將形成一定支撐,。
中國料受傳導需防患于未然
托馬斯·弗里德曼在《世界是平的：一部二十一世紀簡史》中分析了21世紀初期全球化的過程，書中主要論題是“世界正被抹平”,，全世界的人們已空前地彼此接近,。其實，世界的聯(lián)結(jié)性在匯率影響方面體現(xiàn)得淋漓盡致,，日元激起的漣漪或難免傳導至中國,。
“日元貶值對中國會產(chǎn)生一定沖擊，主要源自出口競爭力的提升,，以及熱錢涌入國內(nèi)金融市場帶來的新一輪資產(chǎn)升值壓力,。不過中國市場受影響整體有限，韓國和其他亞太國家將受到較大沖擊,。一方面，中國與日本出口重合領域有限,，不會形成明顯競爭;另一方面,，國內(nèi)金融市場開放程度較低，熱錢直接沖擊有限,，加之國內(nèi)通脹水平已連續(xù)一年回落,，整體壓力并不大�,！眲⒔ㄕJ為,。
業(yè)內(nèi)人士分析，日本的農(nóng)產(chǎn)品主要來自中國進口,，日元貶值不僅促使中國貿(mào)易商對日本的農(nóng)產(chǎn)品出口重新定價,，而且還將加大中國的匯率風險。出口方面也可能碰到類似情況,。短期來看,，日元快速貶值將給中日貿(mào)易帶來巨大的風險。
日元貶值作為一種貨幣現(xiàn)象,，很早就有人擔心其可能引發(fā)新一輪貨幣戰(zhàn)爭,。不過，程小勇分析,，由于人民幣是緊盯美元的,，相對來講，日元貶值對中國出口的沖擊不及美元大,。對于中國而言,，日元貶值主要是沖擊中國的出口，對于進口是有利的,，這使得中國可以更低的價格進口商品,。
日元貶值之勢使中國的風險敞口隨之增加，中國該如何未雨綢繆、防患于未然呢?
分析人士認為,，匯率變動對本國以及貿(mào)易往來較頻繁的他國會產(chǎn)生較明顯的沖擊,，中國目前仍應維持金融市場開放和人民幣國際化的道路不變，但同時要考慮其中風險,，以更穩(wěn)定的方式逐步推進,。
“針對日元貶值，中國一方面需保持本國的金融市場穩(wěn)定,，防止海外熱錢的沖擊;另一方面,，對出口加大扶持力度，抵消人民幣升值的壓力,�,！背绦∮抡f。
華聯(lián)期貨研究所副所長楊彬也表示,，雖然當前人民幣不跟隨日元貶值,，但應該對日元走勢保持高度關注，至少應發(fā)出自己的聲音,，同時增強人民幣匯率的彈性,。
