“去日本旅游打八折啦!”近期很多人意外地發(fā)現(xiàn)，赴日游成本下降了許多,。這其中的奧秘,，就在于匯率的波動(dòng)。近期,，日元大幅貶值,。截至11月19日，美元/日元已經(jīng)突破117大關(guān),，達(dá)到117.63,，自10月中旬以來(lái)累計(jì)漲幅接近8%，創(chuàng)近七年最高值,。
在全球大宗商品市場(chǎng)上,，日元貶值已激起陣陣漣漪。并且,，由于“世界正被抹平”,，匯率影響在商品市場(chǎng)體現(xiàn)得淋漓盡致。在其傳導(dǎo)機(jī)制下,，中國(guó)也難以獨(dú)善其身,。
日元大幅貶值
11月18日，日本當(dāng)局宣布了三大重磅消息：推遲上調(diào)消費(fèi)稅,、提前大選和實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激措施,。消息一出，日元再度貶值,。11月19日,，截至記者發(fā)稿時(shí)，美元/日元已經(jīng)突破117大關(guān),，達(dá)到117.63,，自10月中旬以來(lái)已累計(jì)上漲近8%，創(chuàng)近七年最高值,。
“日元貶值的原因主要由兩個(gè)方面,。第一，日本經(jīng)濟(jì)整體疲弱,，三季度GDP下滑1.6%,，近于崩潰邊緣，財(cái)政赤字逐年擴(kuò)大,，出口和消費(fèi)不振,，都致使市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)前景非常看淡,，引發(fā)日元持續(xù)貶值,。第二,，在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)指引下，日本央行連續(xù)進(jìn)行大規(guī)模量化寬松刺激,，10月末更是進(jìn)一步擴(kuò)大QE規(guī)模,，對(duì)日元形成了明顯沖擊。同期,，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE引發(fā)美元上漲,，進(jìn)一步壓低了日元匯率�,！比A泰長(zhǎng)城期貨高級(jí)研究員劉建指出,。
受此前上調(diào)消費(fèi)稅等利空因素影響，日本經(jīng)濟(jì)二季度陷入萎縮,，此后一直未見明顯復(fù)蘇,。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并達(dá)成通脹目標(biāo)，日本央行于10月31日意外決定進(jìn)一步擴(kuò)大超寬松貨幣政策規(guī)模至每年購(gòu)買80萬(wàn)億日元金融資產(chǎn),。
“日元貶值是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)要達(dá)到的一種目的或者手段。如果要讓日本擺脫通縮,，就必須要大規(guī)模放水,，不斷擴(kuò)大貨幣寬松規(guī)模,。從購(gòu)買力平價(jià)理論來(lái)看,，貨幣寬松就會(huì)使日元對(duì)其他貨幣大幅貶值,�,！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L(zhǎng)助理程小勇表示,，日元貶值有利于日本出口,，但不利于日本進(jìn)口,。對(duì)于大宗商品而言,，日元貶值導(dǎo)致日本進(jìn)口大宗商品的成本增加，從而拖累全球大宗商品的需求,。
劉建也指出,，日元貶值對(duì)全球商品市場(chǎng)呈現(xiàn)負(fù)面影響,。原因在于，日本是主要初級(jí)商品進(jìn)口國(guó),，日元貶值會(huì)抑制其進(jìn)口,，同時(shí)也會(huì)抑制居民消費(fèi)并影響大宗商品的需求,。不過(guò)目前日元貶值對(duì)國(guó)際商品市場(chǎng)影響相對(duì)有限,，一方面,，日元在美元指數(shù)中的比重僅有13.6%,，對(duì)美元走勢(shì)難以形成主導(dǎo)性影響,，因而也就難以通過(guò)美元影響大宗商品價(jià)格,。另一方面,，日本經(jīng)濟(jì)總量雖然目前仍維持全球第三，但隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)疲弱以及制造業(yè)不振,，影響程度已有限,。
據(jù)悉，日本商品進(jìn)口量逐年下滑,，以原油為例,，三季度日本原油進(jìn)口量已下滑至326萬(wàn)桶/天,，同比下滑10%,，僅有中國(guó)的48%和美國(guó)的40%。
展望后市,，業(yè)內(nèi)人士分析，日元不屬于大宗商品貨幣,，因此日元貶值主要通過(guò)匯率變動(dòng)來(lái)影響購(gòu)買力，而非直接影響供求,，影響較大的可能是橡膠,，日本橡膠進(jìn)口可能受影響,。從全球范圍上看,，日元在國(guó)際貿(mào)易商的結(jié)算不及美元,、歐元,。因此，這種影響只會(huì)邊際遞減,。而且,，一方面日本推遲上調(diào)消費(fèi)稅,，并承諾進(jìn)一步削減稅負(fù),，將對(duì)其經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)產(chǎn)生一定遏制作用;另一方面,，日本的大規(guī)模寬松也有可能引發(fā)亞太乃至全球的新一輪寬松，這對(duì)商品價(jià)格將形成一定支撐,。
中國(guó)料受傳導(dǎo)需防患于未然
托馬斯·弗里德曼在《世界是平的：一部二十一世紀(jì)簡(jiǎn)史》中分析了21世紀(jì)初期全球化的過(guò)程,，書中主要論題是“世界正被抹平”,，全世界的人們已空前地彼此接近,。其實(shí)，世界的聯(lián)結(jié)性在匯率影響方面體現(xiàn)得淋漓盡致,，日元激起的漣漪或難免傳導(dǎo)至中國(guó),。
“日元貶值對(duì)中國(guó)會(huì)產(chǎn)生一定沖擊,，主要源自出口競(jìng)爭(zhēng)力的提升,，以及熱錢涌入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)的新一輪資產(chǎn)升值壓力。不過(guò)中國(guó)市場(chǎng)受影響整體有限,，韓國(guó)和其他亞太國(guó)家將受到較大沖擊,。一方面，中國(guó)與日本出口重合領(lǐng)域有限,，不會(huì)形成明顯競(jìng)爭(zhēng);另一方面，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)開放程度較低,，熱錢直接沖擊有限,，加之國(guó)內(nèi)通脹水平已連續(xù)一年回落，整體壓力并不大,�,！眲⒔ㄕJ(rèn)為,。
業(yè)內(nèi)人士分析，日本的農(nóng)產(chǎn)品主要來(lái)自中國(guó)進(jìn)口,，日元貶值不僅促使中國(guó)貿(mào)易商對(duì)日本的農(nóng)產(chǎn)品出口重新定價(jià),，而且還將加大中國(guó)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。出口方面也可能碰到類似情況,。短期來(lái)看,，日元快速貶值將給中日貿(mào)易帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn),。
日元貶值作為一種貨幣現(xiàn)象,，很早就有人擔(dān)心其可能引發(fā)新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。不過(guò),，程小勇分析,，由于人民幣是緊盯美元的，相對(duì)來(lái)講,，日元貶值對(duì)中國(guó)出口的沖擊不及美元大,。對(duì)于中國(guó)而言，日元貶值主要是沖擊中國(guó)的出口,，對(duì)于進(jìn)口是有利的,，這使得中國(guó)可以更低的價(jià)格進(jìn)口商品。
日元貶值之勢(shì)使中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口隨之增加,，中國(guó)該如何未雨綢繆,、防患于未然呢?
分析人士認(rèn)為，匯率變動(dòng)對(duì)本國(guó)以及貿(mào)易往來(lái)較頻繁的他國(guó)會(huì)產(chǎn)生較明顯的沖擊,，中國(guó)目前仍應(yīng)維持金融市場(chǎng)開放和人民幣國(guó)際化的道路不變,，但同時(shí)要考慮其中風(fēng)險(xiǎn)，以更穩(wěn)定的方式逐步推進(jìn),。
“針對(duì)日元貶值,，中國(guó)一方面需保持本國(guó)的金融市場(chǎng)穩(wěn)定，防止海外熱錢的沖擊;另一方面,，對(duì)出口加大扶持力度,，抵消人民幣升值的壓力�,！背绦∮抡f(shuō),。
華聯(lián)期貨研究所副所長(zhǎng)楊彬也表示，雖然當(dāng)前人民幣不跟隨日元貶值,，但應(yīng)該對(duì)日元走勢(shì)保持高度關(guān)注,，至少應(yīng)發(fā)出自己的聲音，同時(shí)增強(qiáng)人民幣匯率的彈性,。
