美國(guó)近日宣布10月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,,自此,,長(zhǎng)達(dá)6年的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃徹底結(jié)束,。美聯(lián)儲(chǔ)停止加印鈔票,,國(guó)際資本有可能回流美國(guó),,中國(guó)是否像其他新興經(jīng)濟(jì)體一樣“池魚(yú)遭殃”?專家分析,,由于外匯儲(chǔ)備雄厚,資本賬戶開(kāi)放度較低,,美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)的溢出效應(yīng)有限,但風(fēng)險(xiǎn)猶存,。
不會(huì)過(guò)早加息
為提振疲弱的經(jīng)濟(jì),,美聯(lián)儲(chǔ)從2008年底金融危機(jī)至今共進(jìn)行了三輪QE(量化寬松政策),,為市場(chǎng)注入巨大流動(dòng)性,。如今,,美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇軌道,美聯(lián)儲(chǔ)于是宣布,,到本月為止結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃,。
由于退出QE過(guò)程較長(zhǎng),市場(chǎng)對(duì)此反映較為平淡,。大家目前關(guān)注的焦點(diǎn)多在QE結(jié)束后,加息的時(shí)點(diǎn)和未來(lái)美元走勢(shì)上,。
如果美聯(lián)儲(chǔ)加息將造成利率變化,在全球引起資本流動(dòng)和資產(chǎn)重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),。目前來(lái)看,,這一風(fēng)險(xiǎn)似乎還不存在,因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在當(dāng)天發(fā)表的聲明中重申,,要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持“相當(dāng)一段時(shí)間”,。
民生宏觀的觀點(diǎn)認(rèn)為,,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)早加息有三大原因:一是美元加速升值并不是美國(guó)人希望看到的,,目前美國(guó)很依賴貿(mào)易再平衡式復(fù)蘇,;二是目前通脹處于低位,預(yù)期穩(wěn)定,,美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有壓力,;三是美國(guó)資本市場(chǎng)過(guò)去幾年的反彈和貨幣寬松有直接關(guān)系,,貨幣收緊操之過(guò)急可能會(huì)造成金融風(fēng)險(xiǎn),。
退出QE后,美元是否會(huì)大幅走強(qiáng),,是大家關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題,。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明分析,,QE退出的預(yù)期市場(chǎng)早已形成,,因此,,當(dāng)QE政策退出之后,,美元未必會(huì)繼續(xù)大幅升值。而且,,美元過(guò)快升值也不符合美國(guó)自身的利益。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友預(yù)計(jì)美國(guó)不會(huì)過(guò)早加息,,但美元將中長(zhǎng)期走強(qiáng),。
對(duì)華有四大好處
眾所周知,,美國(guó)退出QE仍將加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)際資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)會(huì)受多少影響,?專家分析,,不同于其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,,中國(guó)有雄厚的外匯儲(chǔ)備,,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正由外向型向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變,,受QE退出沖擊不會(huì)太大,。
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席格林斯潘稱,,“新興市場(chǎng)包含眾多國(guó)家,不能一概而論,,對(duì)于一些大宗商品出口國(guó)會(huì)有影響,,但是對(duì)于中國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常引人注目的國(guó)家,應(yīng)該另當(dāng)別論,。”“盡管中國(guó)在進(jìn)行金融改革,,不過(guò)資本賬戶的開(kāi)放應(yīng)放緩,,只要宏觀審慎措施比較得力,,QE結(jié)束本身對(duì)中國(guó)的影響不會(huì)很大,�,!眮嗛_(kāi)行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏尚進(jìn)表示。
“目前中美利差大,,對(duì)中國(guó)影響大小關(guān)鍵在于美國(guó)是否會(huì)加息”,,中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出,如果美聯(lián)儲(chǔ)加息,,會(huì)對(duì)中國(guó)有壓力,,但現(xiàn)在來(lái)看,加息的時(shí)間不會(huì)很快,,幅度也不會(huì)很大,。資金是逐利的,所以資金從中國(guó)流出的壓力不會(huì)太大,。
美國(guó)QE退出對(duì)中國(guó)也是好事,。分析人士認(rèn)為,一方面,,QE退出將導(dǎo)致美元升值和人民幣貶值,,有利于我國(guó)產(chǎn)品出口,;另一方面,以美元定價(jià)的大宗商品因美元升值必然價(jià)格下跌,,使我國(guó)輸入型通脹壓力大大減輕,。
美元走強(qiáng),還可以減少熱錢(qián)流入中國(guó),,并使我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備趁機(jī)“減負(fù)”,。曾剛表示,美元走強(qiáng)后,,中國(guó)外儲(chǔ)減少不是壞事,只要資金不出現(xiàn)大規(guī)模外流,,QE退出對(duì)中國(guó)就是好事。
負(fù)面影響不容忽視
但QE退出對(duì)我國(guó)有可能產(chǎn)生的負(fù)面影響也不容忽視,。專家指出,首先,,美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE導(dǎo)致美債收益率上升,,這將使外匯儲(chǔ)備“縮水”,;其次,,美元走強(qiáng)將縮小國(guó)際資本在中國(guó)的套利空間,,導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)走低,。
市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),,中國(guó)央行貨幣政策會(huì)隨QE結(jié)束有所調(diào)整,。曾剛指出,,如果資金大規(guī)模持續(xù)性減少,,需要央行通過(guò)其他方式比如降準(zhǔn)等來(lái)釋放流動(dòng)性,。
中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾認(rèn)為,QE退出后對(duì)中國(guó)貨幣政策形成一定壓力,,由于資本回流可能造成的短期,、局部缺血現(xiàn)象可能會(huì)降低市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)美元上漲帶來(lái)的大宗商品下跌,,帶動(dòng)的輸入型通脹會(huì)進(jìn)一步降低國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期,,從而給央行帶來(lái)更大的降息降準(zhǔn)空間,。兩者綜合,會(huì)促使央行的貨幣政策更加實(shí)質(zhì)上傾向?qū)捤�,,甚至如同某些大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)有降息降準(zhǔn)發(fā)生,。
此外,專家提醒,,要加大對(duì)國(guó)際資本跨境流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與防控,,防止資金外流對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性造成壓力�,!皩�(duì)跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),外管局要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控,�,!痹鴦傉f(shuō),。