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近期,，市場在經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集發(fā)布,，海外市場持續(xù)調(diào)整的狀態(tài)中,，股指期貨走出了較為糾結(jié)的走勢,。
從經(jīng)濟基本面來看，近期進入宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布密集期,。目前,，市場普遍預期三季度數(shù)據(jù)將不盡如人意。不過,，在近期托底政策強化的情況下,，三季度經(jīng)濟基本將探明全年低點，四季度有望出現(xiàn)環(huán)比回升,。當前經(jīng)濟最大的下行壓力來自于房地產(chǎn)領(lǐng)域,。而自930地產(chǎn)新政開始,，多部委陸續(xù)在首套房認定,，房貸利率,，公積金貸款方面出臺了定向放松手段。新政通過放大居民杠桿,，對剛需和改善型住房需求有所提振,，市場看房量和成交量進一步回升。目前,，全球經(jīng)濟表現(xiàn)不佳,，包括主要發(fā)達國家在內(nèi)的多國似有再次進入通縮的跡象，預計海外寬松政策仍將持續(xù)和強化,。這勢必將倒逼管理層出臺更多的穩(wěn)增長政策,，以抵御外部風險。
從影響市場估值的利率走勢來看,，近期無風險利率下降預期繼續(xù)得到強化,，這主要從兩個方面體現(xiàn)。一方面,，基于托底思維,，主動下調(diào)市場利率。周二央行公開市場操作在短短一個月內(nèi)再次下調(diào)正回購利率,，向市場釋放中期資金面寬松的信號,，有利于打開長端利率下行空間，引導銀行將更多的流動性配置于信貸,，彰顯其落實中央降低實體經(jīng)濟融資成本的要求,。
另一方面，通過改革釋放紅利,。本月初出臺的地方債改革新政,，將進一步破除地方政府融資平臺對實體經(jīng)濟融資的擠壓。無效的資金黑洞破除后,，實體經(jīng)濟貸款難的問題有望改善,。近期廣譜利率再次出現(xiàn)下行趨勢，Shibor利率持續(xù)走低,，截至周四一個月Shibor已創(chuàng)四個月新低,，3個月Shibor創(chuàng)16個月來新低。目前,，央行貨幣政策停留在定向放松階段,，但后期若可用的政策儲備用盡，政策釋放空間減小,，不排除更大力度的政策放松出臺,。
三季度股指的走強，主要得益于在無風險利率出現(xiàn)趨勢性下降的大背景下，結(jié)合托底與改革政策的不斷推出,，市場對新常態(tài)下未來政經(jīng)走向的不確定性降低,，市場風險偏好逐步回升。此前市場對四中全會的改革紅利預期不斷高漲,，而近期在臨近會議時,，對結(jié)果的不確定性蓋過改革利好憧憬，市場出現(xiàn)一定的猶豫,。在風險偏好邊際改善減弱的環(huán)境下,，此時包括10月12家企業(yè)的新股發(fā)行，海外市場持續(xù)大幅調(diào)整等負面消息容易被空方利用和放大,，加劇了期指近期的波動,。
本屆政府的治國施政理念表明，在經(jīng)濟增長原有紅利后勁不足的狀態(tài)下,，本屆政府正依靠強力改革,，為經(jīng)濟增長尋找新的增長點。如果將2012至2013年定義為改革陣痛期,，那么目前已經(jīng)到了部分改革紅利收獲期,。相比于當時，市場對未來國家持續(xù)增長的信心不斷高漲,。而股市是反映預期的,，在改革信心穩(wěn)步搭建的環(huán)境下，后期伴隨財稅,、國企和金融領(lǐng)域改革的持續(xù)推進,，中長期股指有望進一步走高。
操作策略上,，短期在趨勢未明前建議按區(qū)間震蕩思路操作,，近期股指在2400點到2460點運行的可能性較大。順中線趨勢者可逢低做多,，參考點位在2415點,。后期，期指走勢關(guān)鍵還需看四中全會政策超預期的方向及力度,。若政策超預期,，則期指將再度走強，有望再度挑戰(zhàn)2500點及2525點阻力位,；否則震蕩的時間將繼續(xù)拉長,。不過整體來看，在經(jīng)濟低速企穩(wěn),，改革紅利穩(wěn)步釋放情況下,，期指中期的多頭格局并沒有逆轉(zhuǎn),。
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