國(guó)家外管局9月30日宣布,，即日起在銀行間外匯市場(chǎng)開展人民幣對(duì)歐元直接交易,。人民幣與歐元可直接兌換,，不必借助于中介貨幣,，這一舉措不僅可以降低企業(yè)和個(gè)人的匯兌成本,，促進(jìn)中歐貿(mào)易,，并相應(yīng)增加歐元在中國(guó)企業(yè)包括個(gè)人資產(chǎn)賬戶中的持有量。更重要的是,，由于歐元是世界主要貨幣之一,，歐元可直接兌換后,，人民幣與全球主要大國(guó)的貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)直接兌換的比重達(dá)到了95%以上，未來不僅中歐經(jīng)貿(mào)往來可以用人民幣進(jìn)行全球支付,、結(jié)算,，而且中國(guó)對(duì)外貿(mào)易包括投融資都可以在全球外匯市場(chǎng)方便地進(jìn)行，真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,。
一國(guó)貨幣走向市場(chǎng)化的關(guān)鍵是市場(chǎng)報(bào)價(jià)或曰報(bào)價(jià)形成制度,。過去，人民幣兌歐元報(bào)價(jià)需要經(jīng)過人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)以及美元對(duì)歐元匯率套算形成,，既繁瑣,，成本又高。由于中歐貿(mào)易平均每天就有15億美元,，與中美貿(mào)易額旗鼓相當(dāng),，但中國(guó)企業(yè)與歐洲企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，必須通過美元,，這本身極不公平,，更不方便，不僅加大了貿(mào)易商結(jié)算成本,，還會(huì)由于國(guó)際外匯市場(chǎng)出現(xiàn)短期異常波動(dòng),，喪失最佳兌換時(shí)機(jī)。對(duì)此,，中歐貿(mào)易商早就怨聲載道,。而在中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)人民幣可以實(shí)現(xiàn)對(duì)歐元的直接交易，做市商制度同時(shí)建立,，做市商可以根據(jù)買賣雙方市場(chǎng)報(bào)價(jià)時(shí),，連續(xù)報(bào)出人民幣對(duì)歐元的直接交易買、賣雙向價(jià)格,，為市場(chǎng)貨幣流動(dòng)提供了便捷性,，加大了交易量。
過去我們考慮人民幣的國(guó)際化進(jìn)程,，更多考慮的是人民幣與國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系,。其實(shí)，貿(mào)易結(jié)算便利只是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中需要達(dá)到的第一個(gè)目標(biāo),。人民幣要成為國(guó)際貨幣,，既要具有全方位的貿(mào)易結(jié)算功能，同時(shí)要兼具國(guó)際貨幣的儲(chǔ)備和投資功能,。顯然,，人民幣對(duì)全球排名第二的歐元不能實(shí)現(xiàn)直接貿(mào)易兌換，不僅不利于很多參與對(duì)歐貿(mào)易的企業(yè)，也使投資者感到繁瑣,。
各國(guó)央行包括企業(yè)為什么要儲(chǔ)備人民幣,？一是防范國(guó)際外匯市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)率，防范單一貨幣儲(chǔ)備貶值風(fēng)險(xiǎn),；二是考慮投資,，考慮外匯儲(chǔ)備總的盤子如何實(shí)現(xiàn)保值增值。人民幣對(duì)歐元沒有實(shí)現(xiàn)直接兌換,，人民幣的（國(guó)際）盤子就差了三分之一,。儲(chǔ)備與投資是相關(guān)聯(lián)的，人民幣要想成為國(guó)際貨幣體系的重要一員,，要想讓更多的外國(guó)央行包括投資者愿意儲(chǔ)備人民幣,，必須解決人民幣的投資職能難題。這個(gè)難題是什么,？首先是人民幣能不能對(duì)所有主要貨幣自由買賣,。而人民幣實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐元的直接買賣，距離上述目標(biāo)就為時(shí)不遠(yuǎn),。
國(guó)際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示,，2013年人民幣在全球外匯交易量所占比重僅為2.2%。為什么如此之低,？因?yàn)閮稓W元,、英鎊尚不能實(shí)現(xiàn)直接買賣、時(shí)時(shí)買賣,，全球眾多投資者不看好人民幣的投資功能,，儲(chǔ)備功能也難以獲得。我們必須看到,，人民幣目前已經(jīng)是全球主要貨幣之一,，盡管人民幣還沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，但很多國(guó)家央行已經(jīng)在悄悄地儲(chǔ)備人民幣,。他們相信中國(guó)金融體制改革必將突破人民幣可自由兌換這一關(guān),。
人民幣與歐元實(shí)現(xiàn)直接兌換后，短線有利于歐元穩(wěn)定,，但此舉并非針對(duì)美元,，“去美元化”還是不提為好。
今年三季度以來,，美元對(duì)歐元急升近千點(diǎn),，但人民幣兌美元卻保持相對(duì)穩(wěn)定，尤其是它的綜合匯率水平,，在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下仍然保持升勢(shì),。從穩(wěn)增長(zhǎng)的角度出發(fā),，人民幣持續(xù)升值對(duì)中國(guó)企業(yè)積極擴(kuò)大出口不利，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行也不利,。人民幣超級(jí)強(qiáng)勢(shì)，尤其是這種預(yù)期,，可能是中國(guó)貨幣管理當(dāng)局不希望看到的,。中國(guó)怎么辦？希望歐元,、日元反彈,，但直接買入歐元、日元,，成本太高,，風(fēng)險(xiǎn)也大。歐元疲弱的原因很多,，其中之一是全球外匯市場(chǎng)看空歐元的比重大幅度上升,，而歐洲央行也希望歐元適度貶值。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),，美元不可能大幅度貶值的背景下,，歐元能不能穩(wěn)住,？人民幣與歐元直接兌換有沒有輔助歐元的意味呢,？這些的確耐人尋味。背后因素不明,，我們只能看市場(chǎng)表現(xiàn),。
自人民幣宣布兌歐元可實(shí)現(xiàn)直接兌換后，歐元的表現(xiàn)可圈可點(diǎn),，在10月4日到9日幾天的交易時(shí)間內(nèi),，歐元兌美元反彈了近300點(diǎn)，隨后穩(wěn)定運(yùn)行在12600上方,，可以說,，暫時(shí)止跌企穩(wěn)。市場(chǎng)說明,，中國(guó)央行此舉的確有助于歐元的穩(wěn)定,。這也許是巧合，其實(shí)是有邏輯關(guān)系的,。今年以來,，歐元區(qū)各國(guó)尤其是德國(guó)對(duì)中國(guó)出口包括雙邊貿(mào)易額都是下降的，這既與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)相關(guān),，也與中歐間貿(mào)易結(jié)算不方便相關(guān),。不要小看人民幣兌歐元結(jié)算要通過美元轉(zhuǎn)一遭這件事，這樣結(jié)果是兌換手續(xù)費(fèi)增加了1%左右，更由于兌換不及時(shí),，中歐貿(mào)易商很難把握準(zhǔn)確的兌換時(shí)點(diǎn),，很多貿(mào)易商稱，一筆貿(mào)易交易可能只賺5%,，但匯兌損失卻超過5%,。能夠?qū)崿F(xiàn)直接兌換、實(shí)時(shí)兌換,，中歐交易商將極大地避免匯兌損失,，這就是為什么在人民幣宣布對(duì)歐元可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)兌換后，歐元能夠穩(wěn)定的最大原因之一,。
有很多市場(chǎng)分析認(rèn)為,，人民幣與歐元實(shí)現(xiàn)直接兌換，是全球尤其是中國(guó)“去美元化”戰(zhàn)略的一部分,。筆者以為,，不能這樣說，更不能這樣想,。中國(guó)有沒有人民幣戰(zhàn)略,？可能有，但即使有,，也不是“去美元化”,。中國(guó)政府深知，人民幣只有在全球外匯市場(chǎng)穩(wěn)定的前提下才能逐步地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,、市場(chǎng)化,。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化以及金融市場(chǎng)全球化的大背景下，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定包括維護(hù)歐元穩(wěn)定,，并不等于做空美元,，更不等于希望美元讓位。
