國家外管局9月30日宣布，即日起在銀行間外匯市場開展人民幣對歐元直接交易,。人民幣與歐元可直接兌換，不必借助于中介貨幣，這一舉措不僅可以降低企業(yè)和個人的匯兌成本,，促進(jìn)中歐貿(mào)易，并相應(yīng)增加歐元在中國企業(yè)包括個人資產(chǎn)賬戶中的持有量。更重要的是，由于歐元是世界主要貨幣之一,，歐元可直接兌換后，人民幣與全球主要大國的貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)直接兌換的比重達(dá)到了95%以上,，未來不僅中歐經(jīng)貿(mào)往來可以用人民幣進(jìn)行全球支付,、結(jié)算，而且中國對外貿(mào)易包括投融資都可以在全球外匯市場方便地進(jìn)行,，真正實(shí)現(xiàn)市場化,。
一國貨幣走向市場化的關(guān)鍵是市場報(bào)價或曰報(bào)價形成制度。過去,，人民幣兌歐元報(bào)價需要經(jīng)過人民幣對美元匯率中間價以及美元對歐元匯率套算形成,，既繁瑣，成本又高,。由于中歐貿(mào)易平均每天就有15億美元,，與中美貿(mào)易額旗鼓相當(dāng)，但中國企業(yè)與歐洲企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算,，必須通過美元，這本身極不公平,，更不方便,，不僅加大了貿(mào)易商結(jié)算成本，還會由于國際外匯市場出現(xiàn)短期異常波動,，喪失最佳兌換時機(jī),。對此，中歐貿(mào)易商早就怨聲載道,。而在中國銀行間外匯市場人民幣可以實(shí)現(xiàn)對歐元的直接交易,，做市商制度同時建立，做市商可以根據(jù)買賣雙方市場報(bào)價時,，連續(xù)報(bào)出人民幣對歐元的直接交易買,、賣雙向價格，為市場貨幣流動提供了便捷性,，加大了交易量,。
過去我們考慮人民幣的國際化進(jìn)程，更多考慮的是人民幣與國際貿(mào)易的關(guān)系,。其實(shí),，貿(mào)易結(jié)算便利只是人民幣國際化進(jìn)程中需要達(dá)到的第一個目標(biāo)。人民幣要成為國際貨幣,，既要具有全方位的貿(mào)易結(jié)算功能,，同時要兼具國際貨幣的儲備和投資功能,。顯然，人民幣對全球排名第二的歐元不能實(shí)現(xiàn)直接貿(mào)易兌換,，不僅不利于很多參與對歐貿(mào)易的企業(yè),，也使投資者感到繁瑣。
各國央行包括企業(yè)為什么要儲備人民幣,？一是防范國際外匯市場出現(xiàn)大幅度的波動率,，防范單一貨幣儲備貶值風(fēng)險(xiǎn)；二是考慮投資,，考慮外匯儲備總的盤子如何實(shí)現(xiàn)保值增值,。人民幣對歐元沒有實(shí)現(xiàn)直接兌換，人民幣的（國際）盤子就差了三分之一,。儲備與投資是相關(guān)聯(lián)的,，人民幣要想成為國際貨幣體系的重要一員，要想讓更多的外國央行包括投資者愿意儲備人民幣,，必須解決人民幣的投資職能難題,。這個難題是什么？首先是人民幣能不能對所有主要貨幣自由買賣,。而人民幣實(shí)現(xiàn)了對歐元的直接買賣,，距離上述目標(biāo)就為時不遠(yuǎn)。
國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示,，2013年人民幣在全球外匯交易量所占比重僅為2.2%,。為什么如此之低？因?yàn)閮稓W元,、英鎊尚不能實(shí)現(xiàn)直接買賣,、時時買賣，全球眾多投資者不看好人民幣的投資功能,，儲備功能也難以獲得,。我們必須看到，人民幣目前已經(jīng)是全球主要貨幣之一,，盡管人民幣還沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換,，但很多國家央行已經(jīng)在悄悄地儲備人民幣。他們相信中國金融體制改革必將突破人民幣可自由兌換這一關(guān),。
人民幣與歐元實(shí)現(xiàn)直接兌換后,，短線有利于歐元穩(wěn)定，但此舉并非針對美元,，“去美元化”還是不提為好,。
今年三季度以來，美元對歐元急升近千點(diǎn)，但人民幣兌美元卻保持相對穩(wěn)定,，尤其是它的綜合匯率水平,，在美元強(qiáng)勢的背景下仍然保持升勢。從穩(wěn)增長的角度出發(fā),，人民幣持續(xù)升值對中國企業(yè)積極擴(kuò)大出口不利,，對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行也不利。人民幣超級強(qiáng)勢,，尤其是這種預(yù)期,，可能是中國貨幣管理當(dāng)局不希望看到的。中國怎么辦,？希望歐元,、日元反彈，但直接買入歐元,、日元,，成本太高，風(fēng)險(xiǎn)也大,。歐元疲弱的原因很多,，其中之一是全球外匯市場看空歐元的比重大幅度上升，而歐洲央行也希望歐元適度貶值,。在美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),，美元不可能大幅度貶值的背景下，歐元能不能穩(wěn)�,�,？人民幣與歐元直接兌換有沒有輔助歐元的意味呢？這些的確耐人尋味,。背后因素不明，我們只能看市場表現(xiàn),。
自人民幣宣布兌歐元可實(shí)現(xiàn)直接兌換后,，歐元的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，在10月4日到9日幾天的交易時間內(nèi),，歐元兌美元反彈了近300點(diǎn),，隨后穩(wěn)定運(yùn)行在12600上方，可以說,，暫時止跌企穩(wěn),。市場說明，中國央行此舉的確有助于歐元的穩(wěn)定,。這也許是巧合,，其實(shí)是有邏輯關(guān)系的。今年以來，歐元區(qū)各國尤其是德國對中國出口包括雙邊貿(mào)易額都是下降的,，這既與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢相關(guān),，也與中歐間貿(mào)易結(jié)算不方便相關(guān)。不要小看人民幣兌歐元結(jié)算要通過美元轉(zhuǎn)一遭這件事,，這樣結(jié)果是兌換手續(xù)費(fèi)增加了1%左右,，更由于兌換不及時，中歐貿(mào)易商很難把握準(zhǔn)確的兌換時點(diǎn),，很多貿(mào)易商稱,，一筆貿(mào)易交易可能只賺5%，但匯兌損失卻超過5%,。能夠?qū)崿F(xiàn)直接兌換,、實(shí)時兌換，中歐交易商將極大地避免匯兌損失,，這就是為什么在人民幣宣布對歐元可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時兌換后,，歐元能夠穩(wěn)定的最大原因之一。
有很多市場分析認(rèn)為,，人民幣與歐元實(shí)現(xiàn)直接兌換,，是全球尤其是中國“去美元化”戰(zhàn)略的一部分。筆者以為,，不能這樣說,，更不能這樣想。中國有沒有人民幣戰(zhàn)略,？可能有,，但即使有，也不是“去美元化”,。中國政府深知,，人民幣只有在全球外匯市場穩(wěn)定的前提下才能逐步地實(shí)現(xiàn)國際化、市場化,。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化以及金融市場全球化的大背景下,，維護(hù)市場穩(wěn)定包括維護(hù)歐元穩(wěn)定，并不等于做空美元,，更不等于希望美元讓位,。
