七年前,，四只QDII基金首航出海,，腰斬的凈值交了大把學(xué)費,。
七年后,，89只QDII基金為國內(nèi)投資人提供了全面的海外市場資產(chǎn)配置方案,，投資指數(shù),、股票,、債券,、商品的基金應(yīng)有盡有,。
近三年,，有14只產(chǎn)品盈利超過30%，其中4只近三年累計收益超60%,，最高者超過80%,。
七年中，國際市場弄潮兒交出答卷令人滿意,，有兩人主動管理股票基金年化收益率超過20%,。
全部QDII基金中，有18只被機(jī)構(gòu)持有20%以上,。
基金系QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）啟航于2007年9月19日,，這一天，內(nèi)地首只QDII基金——南方全球成立,。不過,，包括南方全球精選在內(nèi)，當(dāng)年出海的4只QDII產(chǎn)品,，入市后就趕上2008年金融危機(jī)的驚濤駭浪,，著實嗆了不少水。
如今,，基金系QDII出海已七年,。用“七年之癢”來形容它,，再恰當(dāng)不過了：從當(dāng)初的“孤帆遠(yuǎn)影”（4只）發(fā)展成了“艦艇編隊”（89只），既有業(yè)績不俗者帶給投資人很多甜蜜,，也有至今無法解套者帶給投資人無盡煩惱,。
甜蜜和煩惱，究竟是時也勢也,，還是航海技術(shù)使然,？《投資者報》梳理全部QDII基金的“航海日志”，希望能幫助投資者從中獲得啟示,。
從“小舢板”到“艦艇編隊”
2007年最先出海的4只QDII基金,，全部趕上的是交學(xué)費的節(jié)奏。
斯時,，正值A(chǔ)股大牛市的后半段,，投資人購買股票、投資基金熱情高漲,，對“高大上”的QDII基金更是趨之若鶩,。
這4只QDII基金成立后快速建倉，且無一例外地將主要倉位投資于香港股市,。不料,，香港恒生指數(shù)在2007年10月底創(chuàng)出31958點的新高后，一路跌到2008年10月的最低點10676點,，最高跌幅2/3,。
發(fā)行一年后的2008年底，出海一年的QDII基金沒給投資人帶來豐厚的紅利,，卻有滿目瘡痍的虧損：4只基金發(fā)行時總規(guī)模1200億元,，2008年底只剩下498億元，規(guī)模下降并非由于基金持有人大量贖回基金份額,，而是源于單位凈值下跌——4只基金平均虧損50%。
這也就意味著,，投資人實實在在套牢其中,，702億元的真金白銀變成學(xué)費，扔在海外市場的汪洋大海中,。
首航遭遇寒流,，并未阻擋內(nèi)地基金公司出海的熱情，尤其是當(dāng)這些基金公司認(rèn)為海上已然風(fēng)和日麗之時,。
出海七年之后,，基金系QDII已由原來4家全部發(fā)行主動股票基金，成長為31家公司管理著89只不同類型的QDII基金,。
這些基金風(fēng)險不同,，從低風(fēng)險的債券型,，中等風(fēng)險的指數(shù)型到高風(fēng)險的主動股票基金全覆蓋；投資地域不同,，包括中國香港,、亞太地區(qū)、金磚四國到新興市場均有所涉足,；投資領(lǐng)域不同,，房地產(chǎn)、黃金,、油氣資源等行業(yè)基金赫然其中,。
在出海的基金公司中，有些已經(jīng)擁有多只QDII基金,，形成了自己的“艦艇編隊”：有7家公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超過5只,，其中嘉實品種最全，廣發(fā)的“艦艇編隊”則主攻指數(shù)型,，頗具特色,。
嘉實是2007年第一批出海的4家公司之一，當(dāng)年10月,，嘉實海外中國股票基金成立,，是投資于香港聯(lián)交所、新加坡交易所,、美國紐約交易所,、納斯達(dá)克上市股票，是一只典型的主動投資股票基金,。
三年后的2010年,，在第三批QDII集中出海之際，嘉實吸收了第一批QDII出海交學(xué)費的教訓(xùn),，發(fā)行了跟蹤香港恒生中國企業(yè)指數(shù)的指數(shù)型基金“嘉實恒生中國企業(yè)”,，公司提供投資工具，擇時交給投資人去做,。
2011年,，嘉實又發(fā)行了主要投資于跟蹤黃金價格的基金“嘉實黃金”，是投資于基金的基金,，國外稱為FOF(Fund
of
Fund),。
從這3只產(chǎn)品能明顯看出嘉實產(chǎn)品發(fā)行思路的變化，股票型,、指數(shù)型,、FOF，一樣一只,，類似下圍棋剛開始的戰(zhàn)略布局階段,，不在意一城一池的得失,，將來要靠“勢”來贏得勝利。近兩年又發(fā)行了針對國外房地產(chǎn),、新興市場的分級基金,。
目前，嘉實已是市場中產(chǎn)品數(shù)量最多,，從低風(fēng)險到高風(fēng)險產(chǎn)品全覆蓋的公司,，擁有7只QDII基金，投資范圍囊括指數(shù),、股票,、債券、商品的各個門類,。
與嘉實覆蓋面廣不同,，廣發(fā)專注指數(shù)型。廣發(fā)不是第一個發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品的公司,，卻是現(xiàn)在QDII指基最多公司：6只產(chǎn)品中有4只指數(shù)基金,，分別覆蓋不同行業(yè)指數(shù)。
2011年發(fā)行的“廣發(fā)全球農(nóng)業(yè)”,，是投資在美國上市農(nóng)業(yè)股的指數(shù)基金,；2012成立“廣發(fā)納斯達(dá)克100”。2013年連續(xù)發(fā)行兩只指基,，分別投資于MSCI美國房地產(chǎn)投資信托指數(shù)和美國標(biāo)普全球1200醫(yī)療保健指數(shù),。
對于發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品，廣發(fā)基金給出的解釋是：發(fā)達(dá)國家股市比較成熟,，市場的有效性已經(jīng)很高,，選擇投資被動型的QDII基金比較穩(wěn)健。從長線上來看,，歷史數(shù)據(jù)顯示,，歐美主動性的投資管理基金都很難跑贏指數(shù)。在這樣的邏輯下,，公司大量發(fā)行指數(shù)基金,。
長風(fēng)破浪會有時
廣發(fā)基于被動投資戰(zhàn)勝主動投資的理論發(fā)行指基，是市場流派之一,，有其道理。但實際業(yè)績也表明,，主動股基,，仍舊能創(chuàng)造超額收益，近3年凈值增長排名前10基金中,，有7只是股基,，占據(jù)多數(shù),；累計收益率超60%的品種中，股基指基各占半壁江山,。
近3年QDII收益排行前10名基金,，收益率在39%至80%之間，這樣的收益率足以讓投資人滿意,。特別是有4只產(chǎn)品收益率超過60%,，分別是富國中國中小盤盈利80.40%，國泰納斯達(dá)克100盈利75.31%,，廣發(fā)全球精選盈利69.24%,，大成標(biāo)普500等權(quán)重盈利67.01%。
富國中國中小盤基金奪冠,，源于基金投資定位于香港市場中的中國概念中小盤股票,。基金于2012年9月成立,，當(dāng)年香港恒生指數(shù)上漲23%,；2013年繼續(xù)保持上漲勢頭，這只基金七成以上倉位都投資于香港市場,，得其時也得其勢,。
后天努力也不可忽視，富國中國中小盤抓了一些牛股：2013年重倉持有海信科龍,，同期股價上漲2.53倍,。對海信科龍的介入從2012四季度就已開始，年底時,，持有8.4%的倉位,，2013年前三個季度，一直是第一重倉股,。隨著股價上漲,，持有倉位逐季度調(diào)整，分別是8%,、6.25%,、6.99%。海信科龍的股價在2013年四季度時漲勢放緩,，基金持有倉位也已經(jīng)降到2.9%,。
富國中國中小盤從2013年中期開始重倉持有東瑞制藥，到今年中報中仍舊重倉,，期間股價上漲1.8倍,。
基金凈值升高，基金份額也因此快速提升，今年中期相比2013年底,，富國中國中小盤基金份額增加了近5倍,。
國泰納斯達(dá)克100基金近3年凈值上漲75.31%，排名第二,。這只基金于2010年4月成立,，是市場第一只QDII指數(shù)基金，也是國泰發(fā)行第一只QDII,。該基金完全投資于與滬深300指數(shù)相關(guān)性低的美國市場,，適合做資產(chǎn)配置組成部分。納斯達(dá)克指數(shù)在近期創(chuàng)出新高,，該基金累計收益84.49%,，配置價值凸顯。2011年底到2013年中期,，機(jī)構(gòu)持有量從202萬份增加到2594萬份,，增加了12倍。
大成標(biāo)普500等權(quán)重累計收益67%,，收益率排在第四名,，由于近年大成負(fù)面新聞不斷，機(jī)構(gòu)持有量并不高,，但基金公司內(nèi)部員工持有量一直在上升,，近3年增加了7倍。
有人歡喜也有人憂,，即使金融危機(jī)的寒流已過,，出海也并非全是好消息。受到國際黃金價格狂跌的拖累,，主投黃金貴金屬的基金,，近3年無一例外都遭遇了虧損，虧損幅度都在30%左右,。一些主動管理股基,，近3年虧損超過10%。
大海航行靠舵手
海上行船,，離不開舵手,。對QDII基金來說，基金經(jīng)理就是乘客們眾所仰賴的舵手,。
將QDII基金的舵手們管理產(chǎn)品業(yè)績按照管理時間,，年化到每年收益率，可以看出大家在相同時間段內(nèi)盈利能力的高低,。年化收益前10名中,，有7名是主動管理基金,，富國張峰管理富國中小盤年化收益33.94%,；廣發(fā)丁靚管理廣發(fā)全球精選達(dá)24.88%,；緊隨其后5人，依次是嘉實鐘山,、交銀施羅德晏青,、景順長城謝天翎、建信基金李博涵,，年化收益都在12%以上,。
張峰管理富國中小盤靠在香港市場抓個股盈利，從成立后一直由他一人管理,。廣發(fā)丁靚卻是從前輩手中接過虧損的基金,，要先修正前任的配置，然后再貫徹自己的思路,。
丁靚是廣發(fā)全球精選第三任經(jīng)理,。他在2012年4月接手這只基金時，凈值只有0.896元,，已經(jīng)較發(fā)行價虧損11%,，基金規(guī)模只有1.29億元。接手之后,，他砍掉了對于澳大利亞,、韓國、新加坡,、印尼的投資,，專攻中國香港和美國市場，大幅度提高在美國和中國香港的股票配比,，打翻身仗,。
事實證明，精簡是正確的,。澳大利亞,、韓國兩國市場主要指數(shù),在2012年跑輸香港恒生指數(shù)和美國標(biāo)普500指數(shù)，2013年標(biāo)普500漲幅接近30%牛冠全球,。
完成大方向戰(zhàn)略布局后,，在戰(zhàn)術(shù)貫徹階段要選好股票，他的選股思路是自下而上,。
2013年前兩個季度,，丁靚重倉持有金山軟件，同期股價上漲1.37倍,。2013年4季度至2014年一季度,，持有中國動物保健品,，同期股價上漲61%。
得益于市場選擇正確及抓個股精準(zhǔn),，接手后收復(fù)失地,，現(xiàn)在累計凈值1.521元，接手后收益71.58%,。2012年盈利19.02%,，在全部60只QDII產(chǎn)品中，排名沖進(jìn)了第4名,。2013年再度盈利43.43%,，全部57只產(chǎn)品中位列冠軍；今年以來仍在前1/6,。業(yè)績領(lǐng)先帶領(lǐng)規(guī)模增長,，今年中期基金規(guī)模為3.71億元，比接手時增加了近兩倍,。
機(jī)構(gòu)投資人的“船票”
駛往海外市場的艦艇上,，坐滿了作為乘客的機(jī)構(gòu)投資人。
QDII誕生之初,，本意就是讓國內(nèi)投資人增加一條配置國際證券市場的通道,，配置需求最大的是機(jī)構(gòu)投資人，通過尋找優(yōu)秀的管理人在國際市場盈利,，即規(guī)避了疲弱A股的系統(tǒng)性風(fēng)險,，又實現(xiàn)盈利，一舉兩得,。
全部QDII基金中,，有18只被機(jī)構(gòu)持有20%以上，特別是銀華全球核心優(yōu)選,、匯添富香港優(yōu)勢精選,、泰達(dá)宏利全球新格局機(jī)構(gòu)持有占比50%以上，機(jī)構(gòu)是其最大的客戶,。
機(jī)構(gòu)持有比例最大的QDII基金是銀華全球核心優(yōu)選,，今年中期持有82.76%。這只基金從2008年誕生到現(xiàn)在,，機(jī)構(gòu)持有比例一直在40%以上,，2013年開始躍升到50%以上。
匯添富香港優(yōu)勢精選,，2010年誕生之初,，機(jī)構(gòu)持有比例是51%，到現(xiàn)在4年間持有比例一直居高不下,，今年中期機(jī)構(gòu)持有66.74%,。在2012年,、2013年該基金獲得盈利，未辜負(fù)機(jī)構(gòu)們的期待,。
位列近3年收益排名前列的廣發(fā)全球精選基金,，機(jī)構(gòu)投資者持有份額從發(fā)行時的7054萬份，到今年中期的9150萬份,，增幅30%,，占基金總份額比例也一直在30%左右，最高時是2013年中期,，達(dá)56%。今年中期機(jī)構(gòu)持有份額雖然增加,，由于基金總份額增加,，持有比例反倒下降到35%。廣發(fā)全球精選基金近年來優(yōu)秀的業(yè)績,，也給這些機(jī)構(gòu)豐厚回報,。
